La crisi energetica ora si misura soprattutto sul diesel

La stretta energetica riguarda sempre più la trasformazione del greggio in carburanti e la loro distribuzione. Petrolio greggio e diesel sono collegati, ma non sono intercambiabili: il greggio deve essere lavorato in raffineria prima di diventare diesel, benzina o carburante per aerei. Per questo le interruzioni nelle raffinerie e nelle esportazioni del Golfo e della Russia hanno ridotto l’offerta di carburanti anche quando i flussi di greggio migliorano. Ad agosto, le esportazioni combinate di diesel e gasolio delle due aree erano inferiori di 1,6 milioni di barili al giorno rispetto a febbraio.67

Più greggio non significa subito più diesel

Il conflitto con l’Iran ha ostacolato le attività delle raffinerie e il traffico delle petroliere in Medio Oriente. Intanto, i danni agli impianti russi e le restrizioni alle esportazioni hanno ridotto ulteriormente il diesel disponibile sui mercati internazionali.320

Gli altri raffinatori hanno poca capacità inutilizzata per compensare la produzione venuta meno. L’Agenzia internazionale dell’energia (IEA) ha riferito che ad agosto la lavorazione globale nelle raffinerie era inferiore di 4,2 milioni di barili al giorno rispetto allo stesso mese dell’anno precedente, con cali in Medio Oriente, Russia e in alcune economie asiatiche importatrici di greggio.6 Se le esportazioni di greggio ripartono prima delle raffinerie e delle spedizioni di carburante, quei barili in più non si trasformano subito in più diesel alla pompa.

Scorte basse e raffinerie sotto pressione

Le scorte aiutano ad assorbire gli shock quando l’offerta si interrompe, ma il margine di sicurezza si è assottigliato. A settembre, le riserve di diesel in un importante hub commerciale europeo hanno toccato il livello più basso per quel periodo dell’anno. Negli Stati Uniti, l’Energy Information Administration ha previsto che le scorte di distillati — categoria che comprende il diesel — resteranno sotto il minimo medio degli ultimi cinque anni per buona parte del 2027.1318

Con poche riserve e poca capacità di raffinazione libera, gli acquirenti hanno meno possibilità di compensare le spedizioni mancate. Inoltre, le raffinerie devono distribuire la produzione tra diversi carburanti. Reuters ha riferito che, sotto pressione, alcuni impianti stavano dando priorità al diesel e ad altri prodotti rispetto all’olio combustibile usato da navi e centrali elettriche, contribuendo a mettere sotto pressione anche quei mercati.20

Che cosa raccontano i margini di raffinazione

Lo spread di raffinazione, o crack spread, è la differenza tra il prezzo del greggio e quello dei prodotti raffinati che se ne ricavano. Se il diesel rincara più del greggio, il divario si allarga: è un segnale che la tensione riguarda soprattutto la capacità di raffinazione o la disponibilità di carburante pronto all’uso, non soltanto il costo del petrolio.17 Le notizie sulle interruzioni attuali segnalano margini di raffinazione record insieme a forti aumenti dei prezzi dei carburanti raffinati.15

Questo non significa che il greggio sia immune: le difficoltà nelle forniture dal Medio Oriente e nei trasporti marittimi hanno spinto al rialzo anche il suo prezzo. Ma sul diesel la pressione può essere più intensa, perché la disponibilità dipende anche da raffinerie operative, scorte sufficienti e trasporti affidabili.26

Possibili effetti su trasporti e prezzi

Il diesel è un costo importante per i trasporti e l’agricoltura; il carburante incide anche sulle attività manifatturiere. La minore disponibilità di combustibile navale può inoltre aumentare la pressione sui costi di spedizione.20 Le imprese potrebbero trasferire parte dei maggiori costi ai clienti, ma le fonti non indicano in quale misura lo faranno né quale sarà l’effetto complessivo sull’inflazione.

Lo scenario è quindi di una possibile persistente scarsità, non di un andamento dei prezzi già scritto. L’IEA ha indicato che il ritorno alla normalità dei flussi petroliferi del Golfo slitta al 2027; altre analisi prospettano carenze di diesel che potrebbero protrarsi fino al prossimo anno.12 Per allentare la pressione servono il recupero della produzione e delle esportazioni delle raffinerie, trasporti più regolari e scorte da ricostituire: la sola ripresa delle esportazioni di greggio non basta.