Samsung verso un utile operativo trimestrale da record, spinto dalla memoria per l’IA

Samsung Electronics potrebbe superare per la prima volta i 100.000 miliardi di won di utile operativo in un trimestre, pari a circa 74 miliardi di dollari. È una previsione, non un risultato già comunicato: il mercato si aspetta un nuovo record grazie alla domanda di memoria per l’intelligenza artificiale e alla conseguente tensione sull’offerta di chip. 3

Le stime non sono tutte uguali

Il consenso raccolto da FnGuide a fine settembre indica un utile operativo di circa 105.600 miliardi di won per il terzo trimestre. Una media separata delle stime di DB Securities, Mirae Asset Securities e BNK Securities arriva a 107.700 miliardi, il 20,3% in più rispetto agli 89.400 miliardi stimati per il secondo trimestre. Le cifre differiscono perché riflettono insiemi e aggiornamenti di previsioni diversi; entrambe indicano comunque un possibile record. 43

Una stima di Yuanta Securities attribuisce alla divisione semiconduttori circa 100.000 miliardi di won di utile operativo: 102.000 miliardi dalla memoria, compensati in parte da una perdita di 2.000 miliardi nelle attività non legate alla memoria. Gli analisti prevedono inoltre un margine operativo della DRAM superiore all’80%: è una proiezione, non un dato di margine già comunicato da Samsung. 3

Perché la domanda di IA sostiene anche la DRAM tradizionale

I sistemi di IA richiedono memoria ad alte prestazioni, tra cui la HBM, o memoria ad alta larghezza di banda, e chip destinati ai server. Quando una parte della capacità produttiva viene indirizzata a questi prodotti, resta meno spazio per la DRAM convenzionale. La minore disponibilità può quindi sostenere i prezzi anche al di là dei segmenti più direttamente legati all’IA. 3

I prezzi offrono un’indicazione della forza del mercato: ad agosto la DRAM commodity DDR4 da 8 gigabit per PC è stata rilevata a 25 dollari, in aumento del 4,2% sul mese precedente. Per un modulo server DDR5 da 64 GB, il prezzo contrattuale segnalato a metà settembre era invece di 1.500 dollari, contro 272 un anno prima. 75

Tempi di consegna DDR5 più lunghi sono coerenti con un’offerta ancora sotto pressione: possono rafforzare le aspettative di prezzi elevati nel breve periodo, ma non garantiscono che i rincari continuino allo stesso ritmo. Le previsioni di mercato indicano infatti una possibile moderazione della crescita dei prezzi, pur in presenza di una disponibilità limitata. 3

Il cambio e il ritmo dei prezzi sono i principali rischi

Le prospettive dipendono da quanto a lungo resterà tesa l’offerta e da come si muoveranno i prezzi. Kiwoom Securities ha ridotto la propria previsione di utile operativo per il terzo trimestre da 122.000 a 107.000 miliardi di won, citando un won più forte del previsto e un aumento più contenuto dei prezzi della DRAM commodity. 9

Un won più forte riduce, una volta convertiti, i ricavi in valuta estera espressi nella moneta sudcoreana. Se a questo si aggiunge un rallentamento dei rincari, i profitti possono crescere meno rapidamente anche se la domanda di memoria per l’IA resta robusta. 9