L’enorme scommessa sulle infrastrutture per l’IA negli Stati Uniti

Secondo uno scenario elaborato per Brookings, tra il 2025 e il 2032 gli investimenti nelle infrastrutture per l’intelligenza artificiale negli Stati Uniti potrebbero raggiungere i 10.300 miliardi di dollari: in media, il 3,63% del PIL all’anno. Lo studio stima inoltre che entro il 2032 entrerebbero in funzione circa 183 gigawatt (GW) di nuova capacità per i data center. Sono stime di uno scenario, non la garanzia che tutti i progetti annunciati vengano realizzati.

La questione, quindi, non è solo quanto costerà costruire l’infrastruttura necessaria all’espansione dell’IA. Conta anche chi metterà i capitali e cosa accadrebbe se la domanda o i ricavi futuri non bastassero a sostenerne i costi.

Che cosa comprende la stima

I 10.300 miliardi non riguardano soltanto gli edifici dei data center: includono anche sistemi elettrici, reti, chip specializzati e altre apparecchiature. Nello scenario centrale dello studio, gli investimenti si distribuirebbero sul periodo 2025-2032 e rappresenterebbero in media il 3,63% del PIL statunitense ogni anno.

Sul fronte della capacità, la stima è di 183 GW completati entro il 2032. Non si tratta di una fotografia delle strutture già operative né di una certezza che tutti i piani oggi in pipeline arriveranno a compimento.

Un’espansione più grande, in rapporto all’economia

Misurato rispetto alle dimensioni dell’economia, il progetto previsto supererebbe i grandi cicli d’investimento statunitensi in canali, ferrovie, elettrificazione, autostrade e telecomunicazioni messi a confronto nello studio. Il paragone riguarda la scala economica: non significa che queste opere siano uguali per finalità, tempi o modalità di finanziamento.

Dai capitali delle aziende al finanziamento esterno

Una parte crescente della spesa viene finanziata al di là della liquidità delle grandi aziende tecnologiche. Tra gli strumenti citati figurano leasing, joint venture, debito, credito privato, cartolarizzazioni e società veicolo, create per finanziare singoli progetti. 245

Queste formule possono portare nuove risorse ai progetti, ma rendere meno immediato capire dove si concentrano gli obblighi e chi finirebbe per assorbire le perdite. Il debito può amplificare gli effetti di rendimenti inferiori alle attese; strutture finanziarie articolate possono inoltre rendere meno visibili le esposizioni. 24

Il rischio dipende anche dai ricavi

Per ripagare l’investimento, l’infrastruttura dovrà essere utilizzata e generare ricavi sufficienti a coprirne i costi. Se domanda o entrate risultassero inferiori alle attese, i progetti con consistenti impegni finanziari potrebbero incontrare difficoltà nel pagare il debito o nel rifinanziarlo. Le analisi sullo studio segnalano possibili rischi sistemici legati al finanziamento e la necessità di una forte crescita dei ricavi per sostenere il servizio del debito. 26

La dimensione del piano solleva anche interrogativi sul fabbisogno energetico, sulla localizzazione delle strutture e sulle ricadute per i territori. Le stime qui considerate quantificano investimenti e capacità previsti, ma non dimostrano che gli effetti su risorse o prezzi locali saranno uniformi: dipenderanno da dove sorgeranno i progetti e da come verranno sviluppate le infrastrutture di supporto.

Esposizione potenziale non significa crisi imminente

Un piano di queste dimensioni, finanziato anche con debito e basato su ricavi futuri incerti, mette in luce possibili esposizioni; non prova che una crisi finanziaria sia già in corso o inevitabile. La capacità è una proiezione e le informazioni disponibili non definiscono un obiettivo annuale affidabile di crescita dei ricavi che giustifichi l’intero investimento. Le incognite principali restano quante infrastrutture verranno davvero completate, quanto saranno utilizzate e se i ricavi copriranno i costi di finanziamento. 26