Project Jupiter: perché il nodo dell’energia pesa su SoftBank

Il calo di circa il 3% delle azioni SoftBank il 25 settembre 2026 si inserisce in una domanda che pesa sempre di più sulle grandi scommesse sull’intelligenza artificiale: i data center promessi riusciranno a entrare in funzione nei tempi e a produrre ricavi prima che i costi di finanziamento si accumulino? La comunicazione di Oracle su Project Jupiter ha reso più concreto questo rischio operativo.236

Che cosa significa la comunicazione di Oracle

Oracle ha inviato una comunicazione di forza maggiore a una società del gruppo Blue Owl che sta sviluppando Project Jupiter, un grande campus di data center in New Mexico. Il motivo indicato è la possibilità di ritardi nel reperimento dell’energia necessaria. Secondo Reuters, il contratto attribuisce a Oracle la responsabilità di assicurare l’alimentazione elettrica del sito.2

Una comunicazione di questo tipo serve a tutelarsi rispetto alle conseguenze di possibili ritardi: non prova, di per sé, che il progetto sia stato cancellato o che Oracle intenda rinunciare a usarlo. Una persona a conoscenza dell’accordo ha riferito a Reuters che il campus potrebbe slittare di un anno, ma si tratta di un ritardo potenziale riportato da una fonte, non di una nuova scadenza ufficiale.3

Le rassicurazioni non eliminano il rischio

Oracle ha dichiarato che Project Jupiter resta nei tempi previsti. Blue Owl, dal canto suo, ha affermato che la comunicazione non cambia i suoi impegni finanziari verso il progetto.2 Sono elementi importanti, ma non equivalgono alla soluzione del problema pratico: se l’energia non è disponibile quando serve, anche un campus finanziato e destinato a ospitare capacità informatica può tardare a operare.

È questa distanza tra impegni e realizzazione a preoccupare gli investitori. Costruire infrastrutture per l’IA richiede che energia, cantieri, finanziamenti e domanda arrivino in sequenza; un intoppo in un passaggio può rinviare l’avvio dei ricavi.23

Il peso del debito e dei tempi di rientro

Il tema è particolarmente sensibile per SoftBank, che ha raccolto 11,1 miliardi di dollari in obbligazioni denominate in dollari ed euro, in quella che Reuters ha descritto come la più grande emissione globale di obbligazioni societarie ad alto rendimento. La raccolta serve a sostenere la forte esposizione del gruppo verso OpenAI e altri investimenti legati all’intelligenza artificiale.6

Avere accesso al capitale non basta: se i progetti si allungano, gli investitori devono valutare per quanto tempo i costi del debito resteranno a carico delle società prima che le infrastrutture generino ritorni. Reuters ha segnalato anche rendimenti più elevati richiesti per finanziare SoftBank e un aumento del costo di protezione dal rischio di insolvenza.6

Un ulteriore segnale arriva da SB Energy, società sostenuta da SoftBank: Reuters ha riferito che la sua IPO è stata rinviata tra preoccupazioni sulla valutazione e sulla concentrazione dei clienti.1 Questo rende meno certo, almeno nel breve periodo, un possibile canale di raccolta sui mercati. Le fonti disponibili non documentano invece un rinvio di una prevista IPO di OpenAI.

Non è una prova che il progetto fallirà

La flessione di SoftBank non dimostra che Project Jupiter verrà abbandonato né che la strategia sull’IA sia destinata a fallire. Evidenzia piuttosto quanto contino i tempi di esecuzione: l’energia deve arrivare, i lavori devono procedere e i finanziamenti devono restare sostenibili mentre gli impianti non producono ancora ricavi. La comunicazione di Oracle ha portato in primo piano proprio questa incertezza.236