Singapore Airlines: le scommesse difficili sulle compagnie estere e il nodo Air India

Per Singapore Airlines (SIA), investire in un’altra compagnia è un modo per crescere oltre il proprio hub di Singapore. Ma essere azionisti non significa poter decidere rotte, costi e flotta del partner; soprattutto, non garantisce i diritti necessari per operare nuovi voli. La partecipazione del 25,1% in Air India riporta al centro questa differenza tra accesso a un mercato e rendimento dell’investimento. 1718

Che cosa è andato storto in passato?

Il caso più netto è Virgin Atlantic. Nel 1999 SIA pagò 600 milioni di sterline per il 49%, contando di ottenere l’autorizzazione a operare rotte transatlantiche da Londra. L’autorizzazione non arrivò. Nel 2012 vendette la quota a Delta Air Lines per 224 milioni di sterline: i due prezzi, da soli, non bastano però a calcolare il rendimento complessivo dell’operazione. 17

Con Air New Zealand il problema fu diverso. SIA ne acquistò il 25%, ma la quota si ridusse dopo il salvataggio del vettore da parte del governo neozelandese, che nel 2001 ne assunse il controllo di maggioranza. 17

In Australia, le partecipazioni legate a Tigerair Australia e Virgin Australia si confrontarono con un mercato molto competitivo. Virgin Australia entrò in amministrazione durante la pandemia. Anche la joint venture thailandese NokScoot subì pressioni concorrenziali prima del crollo dei viaggi causato dalla pandemia. Non si tratta di un unico tipo di insuccesso: concorrenza, fragilità finanziarie e shock eccezionali hanno inciso in modi diversi. 17

Perché Air India resta importante?

La quota in Air India può dare a SIA accesso alla domanda interna indiana e ai passeggeri in transito negli aeroporti del Paese. È la logica di una strategia basata su più hub: crescere senza affidarsi soltanto ai collegamenti via Singapore. Ma le perdite di Air India rendono urgente una verifica dei costi. Secondo quanto riportato da Reuters, la compagnia cercava 1,5 miliardi di dollari di nuovo capitale dai suoi azionisti, SIA e Tata Sons. 18

La domanda, quindi, non è soltanto se il mercato indiano crescerà. È se Air India riuscirà a migliorare i conti e a offrire a SIA vantaggi sufficienti per giustificare la quota già posseduta e gli eventuali nuovi finanziamenti.

Crescere senza comprare quote

SIA può attirare più passeggeri in coincidenza a Singapore e ampliare la propria rete con accordi di codeshare — la vendita di posti su voli operati da un partner — joint venture e altre intese commerciali. Sono formule che non cancellano il rischio commerciale e possono offrire meno influenza di una partecipazione azionaria, ma non comportano necessariamente una quota delle perdite del partner.

Qatar Airways offre un confronto, non una ricetta. Ha collegato il progetto di acquistare il 25% di Virgin Australia a una partnership più ampia, comprendente voli pensati per alimentare la rete via Doha. Dopo otto anni è inoltre uscita dal capitale di Cathay Pacific. Per SIA, la lezione è stabilire quali benefici concreti una quota debba portare alla rete, quanto altro capitale richieda e quando sia il caso di rivedere la scelta di restare azionista. 1315