ASML, EUV quasi esauriti fino al 2027: la sfida ora è produrre e far rendere gli High-NA

La risposta di ASML alla domanda di litografia EUV ha due parti: aumentare la capacità di costruire macchine e aiutare i clienti a usare gli High-NA su scala industriale. Sono sfide diverse. Un ordine per il 2028 non è una macchina già consegnata; una macchina installata non garantisce, da sola, una produzione conveniente di chip.25

Più capacità, ma senza confondere obiettivi e consegne

ASML ha avviato la costruzione di un nuovo impianto a Eindhoven, nei Paesi Bassi. I suoi sistemi EUV convenzionali, dal prezzo indicativo di 200 milioni di dollari, risultano quasi esauriti fino al 2027. Secondo quanto riferito da JPMorgan dopo un incontro con il direttore finanziario, l’azienda punta a una crescita della produzione di circa il 30% nel 2028 e studia come arrivare a oltre 110 macchine EUV in quell’anno.23

«Quasi esauriti» non significa che ogni sistema disponibile sia già stato venduto. Allo stesso modo, superare quota 110 è una possibilità allo studio, non un numero di consegne garantite. Secondo gli analisti di JPMorgan, gran parte dei nuovi ordini riguarda ormai macchine previste per il 2028.27

High-NA: dalla prova in fabbrica al conto economico

La generazione High-NA costa circa 400 milioni di dollari per macchina. Intel la utilizza già in produzione su alcuni livelli dei chip; TSMC e Samsung, invece, non la impiegano ancora per la produzione ad alto volume. L’adozione procederà quindi per clienti e applicazioni, anziché sostituire in un colpo solo gli EUV convenzionali.359

Intel ha dichiarato di aver lavorato più di un milione di wafer con strumenti High-NA. Il totale comprende però anche certificazione, test e ricerca: non va letto come un milione di wafer commerciali vendibili.321 ASML sta inoltre collaborando con i produttori di chip sull’impiego di maschere più grandi, un altro passaggio pratico verso un uso più ampio delle nuove macchine.5

Il vantaggio atteso è ottenere alcuni disegni dei circuiti con meno esposizioni e, potenzialmente, meno passaggi produttivi. Per chi acquista un sistema High-NA, tuttavia, la misura decisiva sarà il costo per chip funzionante: il risparmio nei processi dovrà compensare il maggior prezzo della macchina, tenendo conto di velocità di produzione, disponibilità dell’impianto e resa. Le informazioni disponibili non dimostrano che questo equilibrio sia già stato raggiunto per tutti i grandi clienti.35

Il paradosso europeo

Mentre ASML investe nella propria capacità a Eindhoven, un suo dirigente, Frank Heemskerk, ha detto che l’azienda non sta vendendo macchine in Europa perché mancano investimenti e nuovi stabilimenti per produrre chip. Il punto non è che il continente non abbia fabbriche operative o che ASML non vi svolga altre attività: fabbricare più apparecchiature in Europa non equivale a produrre più wafer in Europa.34

Le ricostruzioni delle vendite regionali indicano una quota europea trascurabile, o arrotondata a zero, nel secondo trimestre. Il dato riguarda però le vendite nette di sistemi, non va trasformato automaticamente in una percentuale esatta delle macchine consegnate.817 Per le ambizioni produttive europee, la differenza è sostanziale: servono anche clienti disposti a finanziare e realizzare nuovi impianti per chip.48

La forte domanda, infine, non rende il titolo ASML immune dalle oscillazioni di mercato. Il 24 settembre la chiusura delle azioni quotate negli Stati Uniti è stata indicata a 1.722,50 dollari, in calo dell’1,27%; un movimento vicino all’1,8% citato durante la seduta non è lo stesso dato di chiusura.1619 Le fonti disponibili non attribuiscono quel ribasso a un guasto degli High-NA o a ritardi accertati nelle consegne.