Anthropic: come funzionerebbe il controllo dei fondatori prima della quotazione

Chi acquista azioni di una società non ottiene sempre un peso nelle decisioni proporzionale al capitale investito. È il punto centrale della proposta che Anthropic, la società di intelligenza artificiale, sta sottoponendo ai suoi azionisti in vista di una possibile quotazione in Borsa: una classe speciale di azioni darebbe ai sette cofondatori, nel loro insieme, il 50,1% dei diritti di voto sulla maggior parte delle questioni societarie. Lo riferisce Reuters citando The Information. Si tratta di una proposta, non di un assetto già approvato né dello statuto definitivo di una società quotata.2

A chi andrebbero i voti e fino a quando?

I sette cofondatori identificati nelle informazioni disponibili sono Dario Amodei, Daniela Amodei, Jack Clark, Jared Kaplan, Sam McCandlish, Tom Brown e Christopher Olah.32 Il 50,1% sarebbe collettivo: le notizie disponibili non indicano quale quota dei voti spetterebbe a ciascuno.2

La condizione riportata è che il meccanismo resterebbe in vigore finché almeno tre dei sette manterranno un numero minimo di azioni Anthropic. Non è specificato quale sia tale soglia, né sono descritte tutte le circostanze in cui i diritti di voto rafforzati cesserebbero.2

Perché il paragone con Palantir?

Reuters accosta il piano al modello di controllo dei fondatori adottato da Palantir: una classe speciale di azioni consentirebbe ai cofondatori di conservare insieme la maggioranza dei voti, senza che questa segua necessariamente la normale ripartizione della proprietà economica.2 È un paragone sul principio generale, non la prova che le regole delle due società sarebbero identiche.

C’è inoltre una distinzione importante: il 50,1% riguarderebbe la maggior parte delle questioni societarie, non necessariamente ogni votazione.2 In particolare, resta da capire come funzionerebbe l’elezione del consiglio di amministrazione. Reuters aveva riferito ad agosto che Anthropic intendeva mantenere un organismo di fiduciari non azionisti, dotato di una classe speciale di azioni destinata a eleggere la maggioranza degli amministratori.3 Le informazioni disponibili non chiariscono come questo meccanismo e i voti dei fondatori si combinerebbero nelle regole definitive.

Che cosa cambierebbe per gli altri azionisti?

Sulla base delle notizie disponibili, il nuovo livello di controllo dei fondatori si aggiungerebbe all’assetto di Anthropic come public benefit corporation — una forma societaria statunitense che include finalità di beneficio pubblico — e al suo Long-Term Benefit Trust, anziché sostituire il sistema dei fiduciari.34 Per chi valutasse di investire dopo una quotazione, il nodo sarebbe la possibile distanza tra partecipazione economica e influenza sulle decisioni: si potrebbero possedere azioni senza poter incidere sull’esito di molte votazioni se i fondatori mantenessero la maggioranza proposta.2

Un articolo secondario stima intorno al 2% la quota economica personale di Dario Amodei, ma il dato non è verificato indipendentemente dalle fonti più solide qui disponibili. In ogni caso, non va confuso con il 50,1% dei voti attribuito collettivamente ai sette cofondatori nella proposta.112

Anthropic si prepara a una possibile quotazione, ma i termini delle azioni possono ancora cambiare e le fonti citate non fissano una data certa per l’IPO, cioè l’offerta pubblica iniziale.34 Per valutare i diritti effettivi degli azionisti conteranno le condizioni approvate e, se la società si quoterà, i documenti pubblicati per il mercato.