Il petrolio cala, ma lo Stretto di Hormuz resta decisivo

In una rilevazione di giovedì, il Brent era vicino a 102 dollari al barile e il West Texas Intermediate (WTI), il riferimento statunitense, a 91 dollari. Il calo non indicava che la guerra tra Stati Uniti e Iran fosse finita. Rifletteva piuttosto una valutazione di breve periodo: più petrolio sembrava in grado di arrivare ai compratori, mentre si apriva la possibilità di progressi diplomatici. La ripresa delle spedizioni saudite e il passaggio di carichi attraverso lo Stretto di Hormuz hanno contribuito ad allentare i timori di una carenza immediata.23

Diplomazia: una speranza, non un accordo

Gli operatori hanno seguito le prospettive di colloqui in occasione degli incontri alle Nazioni Unite, insieme ai segnali di recupero delle esportazioni saudite.28 Ma la situazione resta incerta: sono stati segnalati rischi persistenti per l’offerta e una petroliera sarebbe stata colpita nello stretto. Se i negoziati non avanzassero o il traffico marittimo subisse nuove interruzioni, le quotazioni potrebbero tornare a salire.7

Le vie alternative non sostituiscono Hormuz

Le rotte di esportazione alternative e la ripresa di alcuni transiti nello stretto consentono a più greggio di lasciare la regione. La Energy Information Administration, l’agenzia statunitense che pubblica previsioni energetiche, si aspetta per questo un aumento graduale della produzione mediorientale. Prevede però vincoli alle esportazioni fino alla fine del 2026 e una produzione inferiore alla media precedente al conflitto fino al secondo trimestre del 2027.1 In altre parole, più carichi sauditi alleviano la pressione nell’immediato, senza eliminare la vulnerabilità delle rotte marittime.27

In Asia arrivano più barili, ma non quanti prima

Secondo i dati Kpler riportati da Reuters, le importazioni asiatiche di greggio erano avviate a raggiungere 23,96 milioni di barili al giorno a settembre, contro 23,38 milioni ad agosto: il livello più alto dall’inizio della guerra. Restavano comunque circa il 13% sotto i livelli precedenti al conflitto. È una ripresa parziale, non un ritorno alla normalità.17

Che cosa può cambiare la direzione dei prezzi?

Esportazioni più regolari dal Golfo e progressi diplomatici credibili potrebbero ridurre ulteriormente la pressione sulle quotazioni. Il rischio opposto è una nuova perdita di sicurezza nella navigazione: gli attacchi alle navi di inizio settembre coincisero con un forte rialzo del petrolio, e il transito nello stretto resta esposto al conflitto.1817 Viaggi più rischiosi o rotte più lunghe possono inoltre mantenere elevato il costo dell’energia consegnata anche quando scendono i prezzi di riferimento del greggio. Se tali costi si trasmettessero all’inflazione, potrebbero complicare le decisioni sui tassi d’interesse: è un rischio, non una previsione su una specifica mossa delle banche centrali.17