Cina, importazioni d’oro oltre 1.000 tonnellate: cosa spiega l’accelerazione

Tra gennaio e agosto 2026, le importazioni cinesi d’oro hanno superato le 1.000 tonnellate: più dell’intero volume del 2025 e il livello più alto per i primi otto mesi dell’anno nelle statistiche doganali comparabili dal 2017. Il valore dichiarato è stato di circa 158,8 miliardi di dollari. A favorire gli acquisti sono stati il calo delle quotazioni internazionali e uno yuan più forte; intanto, la domanda in Cina ha mantenuto i prezzi locali leggermente superiori a quelli internazionali, rendendo conveniente importare metallo. 15

Prezzi, cambio e licenze: cosa ha inciso?

L’oro è quotato in dollari: quando lo yuan si rafforza, comprarlo all’estero costa meno in valuta cinese. Anche il ripiegamento del prezzo internazionale dal picco di gennaio ha offerto agli acquirenti condizioni più favorevoli. Il lieve sovrapprezzo sul mercato interno segnala, a sua volta, una domanda capace di sostenere le importazioni. I dati disponibili spiegano perché questi fattori contino, ma non consentono di stabilire quante tonnellate siano attribuibili a ciascuno. 13

La modifica delle regole per le licenze d’importazione segnalata a giugno potrebbe aver influito sui tempi con cui gli importatori autorizzati hanno fatto entrare l’oro nel Paese. Un analista citato nelle notizie ha inoltre collegato la forza dello yuan alla concessione di quote d’importazione più generose. Non è però possibile quantificare quanta parte delle importazioni, in volume o in valore, dipenda dalla modifica delle licenze. 19

Chi comprava l’oro?

Gli acquisti di lingotti e monete indicano interesse per l’oro fisico. Anche i fondi quotati che investono in oro, gli ETF, hanno registrato afflussi: quelli cinesi hanno aggiunto circa 44 tonnellate fino ad agosto, di cui 11 tonnellate nel solo mese di agosto. Separatamente, la Banca popolare cinese ha comunicato un aumento di 20,2 tonnellate delle proprie riserve auree nello stesso mese. 149

Sono numeri da non sommare: le statistiche doganali registrano le importazioni, gli ETF rilevano le consistenze dei fondi e la banca centrale comunica le proprie riserve. Nessuno di questi dati dice quale quota dell’oro importato sia finita a un determinato gruppo di acquirenti. Gli acquisti ufficiali fanno parte del quadro, ma da soli non spiegano il superamento delle 1.000 tonnellate. 124

Meno Treasury, più oro: c’è un legame?

La diminuzione delle consistenze dichiarate di Treasury, i titoli di Stato statunitensi, mentre crescevano le importazioni d’oro è compatibile con una più ampia diversificazione degli investimenti. Non prova, però, che il ricavato di vendite di Treasury sia stato usato per pagare l’oro: le due cifre riguardano attività diverse e potenzialmente acquirenti diversi. 5

Allo stesso modo, comprare dopo il massimo raggiunto dal prezzo dell’oro a gennaio è coerente con una risposta al successivo calo. La coincidenza temporale non dimostra né una strategia ufficiale coordinata né che gli acquirenti abbiano individuato il momento migliore per entrare sul mercato. 3