Uber punta a Delivery Hero: perché la Corea del Sud esamina il futuro di Baemin

L’offerta di Uber per Delivery Hero non riguarda soltanto una società tedesca di consegne: se l’acquisizione andasse in porto, Uber controllerebbe indirettamente anche Baemin, la principale piattaforma di consegna di cibo in Corea del Sud. È su questo passaggio che si concentra il primo esame dell’autorità coreana per la concorrenza. Le informazioni disponibili, invece, non attestano l’apertura di un’indagine formale della Commissione europea sull’offerta di Uber. 37

Che cosa sta valutando la Corea del Sud

Il 22 settembre 2026 la Korea Fair Trade Commission, l’autorità coreana per la concorrenza, ha avviato una valutazione preliminare volontaria richiesta da Uber prima della notifica formale dell’operazione. Delivery Hero controlla indirettamente Woowa Brothers, la società che gestisce Baemin. L’esame serve a individuare possibili problemi concorrenziali: non equivale a stabilire che l’acquisizione violi le norme antitrust. 67

L’autorità valuta i possibili effetti sia sui servizi di trasporto prenotati tramite app sia sulle consegne di cibo. La questione è se il controllo di Uber su attività di trasporto e su una piattaforma leader nelle consegne possa dare alla società risultante un vantaggio tra i due servizi. Per ora si tratta di un’ipotesi da esaminare, non di una conclusione dei regolatori. 56

E l’Unione europea? Due operazioni da non confondere

Le informazioni disponibili non stabiliscono che la Commissione europea abbia aperto un’indagine formale sull’acquisizione di Delivery Hero da parte di Uber. L’impegno europeo citato nelle notizie di contesto riguarda un’altra acquisizione, quella di Just Eat Takeaway da parte di Prosus: in quel caso Prosus si era impegnata a ridurre la propria partecipazione in Delivery Hero. Non è una misura imposta dall’UE all’offerta di Uber.

C’è poi una cessione distinta, collegata al progetto di acquisizione: Delivery Hero ha concordato la vendita separata delle attività in 14 mercati a SSW Partners. Secondo quanto riportato, l’accordo tiene conto delle sovrapposizioni tra le attività di consegna di Uber e Delivery Hero. La cessione, da sola, non significa che le autorità abbiano già autorizzato l’operazione.

Prezzo, azioni e tempi

Uber offre 41,50 euro in contanti per ogni azione Delivery Hero. Il prezzo implica un valore del capitale dell’intera società di 14,8 miliardi di dollari; Uber indica un valore di circa 13,7 miliardi di dollari tenendo conto delle azioni già acquistate. Perché l’offerta vada a buon fine deve essere accettata per almeno il 50% del capitale più un’azione. I consigli di gestione e di sorveglianza di Delivery Hero hanno raccomandato agli azionisti di aderire. 1311

Al momento dell’annuncio, i 41,50 euro rappresentavano un premio del 34% rispetto al prezzo medio delle azioni nei tre mesi precedenti. Non è però lo scarto attuale rispetto alla quotazione di Borsa: il 16 luglio le azioni Delivery Hero valevano 37,90 euro, cioè 3,60 euro meno dell’offerta. Le informazioni fornite non consentono di quantificare uno scarto aggiornato. 112

La conclusione dell’offerta agli azionisti è prevista per novembre 2026; il completamento dell’acquisizione è atteso nel secondo semestre 2027, a condizione che arrivino le autorizzazioni antitrust e siano soddisfatti gli altri requisiti. 71