Nvidia sale a 3 miliardi su SB Energy: l’IPO punta sull’infrastruttura AI ancora da costruire

Nvidia sta ampliando il proprio ruolo in SB Energy ben oltre quello di fornitore di chip e sistemi per l’intelligenza artificiale. In vista della quotazione negli Stati Uniti della società sostenuta da SoftBank, sviluppatore di data center e impianti energetici rinnovabili, Nvidia affianca un investimento azionario a un imponente sostegno creditizio per un progetto in Ohio collegato a OpenAI. 1217

Il punto centrale per chi guarda all’IPO non è soltanto la cifra dell’assegno di Nvidia. È la distanza tra una mole enorme di capacità già contrattualizzata e di ricavi futuri attesi, da un lato, e data center ancora in larga parte da costruire e mettere in esercizio, dall’altro.

Nvidia: impegno riportato salito a 3 miliardi di dollari

Nvidia aveva già assunto l’impegno di investire 1,5 miliardi di dollari in un collocamento privato al prezzo dell’IPO di SB Energy. Bloomberg ha poi riferito di un ulteriore acquisto di 1,5 miliardi di dollari in nuove azioni di classe N, senza diritto di voto, al 90% del prezzo finale dell’IPO. Il sostegno complessivo riportato sale così a 3 miliardi di dollari. 12

La differenza di prezzo è rilevante: il secondo acquisto avverrebbe con uno sconto del 10% rispetto al prezzo dell’offerta, mentre il primo era stato indicato al prezzo dell’IPO. Prezzo definitivo e numero di azioni da collocare non erano ancora stati resi noti. 12

Il campus in Ohio: Nvidia fornitore, OpenAI cliente

L’investimento azionario si inserisce in una struttura più ampia al PORTS-Pike Technology Campus, nella contea di Pike, in Ohio.

Nvidia sarà il fornitore esclusivo dell’infrastruttura di calcolo AI del sito. Il suo sostegno creditizio iniziale riguarda terreni, energia e realizzazione dell’involucro edilizio per circa 4,25 GW di carico IT; Nvidia dispone inoltre di un’opzione relativa ai restanti 3,75 GW del campus. OpenAI è prevista come cliente per 8 GW di capacità. 19

Nei documenti depositati presso la SEC, l’autorità di vigilanza statunitense sui mercati finanziari, Nvidia definisce tali impegni come garanzie di credito a favore di affiliate di SB Energy e per conto di un’affiliata di OpenAI. Le garanzie entrano in vigore con l’avvio dei rispettivi contratti di locazione e aumentano progressivamente nelle varie fasi del progetto. 17

Garanzie da 105 miliardi: non sono un investimento azionario

Le garanzie di Nvidia hanno un tetto massimo di 105 miliardi di dollari, ma non equivalgono a un investimento di 105 miliardi nel capitale di SB Energy. Si tratta di obbligazioni potenziali, destinate a sostenere impegni per terreni, fornitura elettrica e costruzione delle strutture del campus dell’Ohio legati ai contratti di locazione. 1718

In pratica, questo meccanismo può facilitare l’ottenimento dei finanziamenti necessari a costruire l’infrastruttura prima che il campus sia pienamente operativo. Al tempo stesso, Nvidia potrebbe essere esposta nel caso di inadempimento del cliente sulle obbligazioni di locazione coperte. L’entità del massimale evidenzia quanto l’operazione dipenda dall’esecuzione del progetto, dalla continuità della domanda e dal rispetto dei tempi di costruzione. 17

Cosa offre SB Energy agli investitori dell’IPO

SB Energy ha presentato domanda di quotazione al Nasdaq con il simbolo SBE e, secondo quanto riportato sulla registrazione, resterà controllata da SoftBank.

La società ha dichiarato circa 8,8 GW-IT di capacità per data center già contrattualizzata e un backlog contrattualizzato di circa 439 miliardi di dollari, di cui approssimativamente 430 miliardi collegati ai data center. Della capacità contrattualizzata, circa 0,8 GW era in costruzione e circa 8,0 GW risultava contrattualizzato ma non ancora in costruzione. 9

Si tratta quindi di capacità futura sotto contratto, non di impianti che già generano ricavi da data center. Al momento del deposito della documentazione, SB Energy non aveva alcun data center operativo, secondo Reuters. 1

Termini dell’IPO ancora da definire

Nel deposito iniziale SB Energy non aveva comunicato né una fascia di prezzo per l’IPO né il numero di azioni da vendere. Alcune indiscrezioni indicavano l’obiettivo di raccogliere tra 5 e 7 miliardi di dollari, con una valutazione superiore a 50 miliardi, ma si tratta di ambizioni riportate dalla stampa e non di termini definitivi dell’offerta. 8

La società ha inoltre comunicato l’intenzione di vendere fino a 500 milioni di dollari in nuove azioni a investitori giapponesi nell’ambito del percorso verso la quotazione statunitense. I proventi dovrebbero finanziare costi operativi generali connessi allo sviluppo di data center, generazione elettrica e infrastrutture correlate.

I warrant a OpenAI rafforzano il legame strategico

OpenAI ha ricevuto warrant di SB Energy che Reuters, citando il Wall Street Journal, ha stimato in circa 5,5 miliardi di dollari. I documenti SEC di SB Energy indicano che il predecessore della società aveva emesso nel gennaio 2026 un warrant a favore di OpenAI Infra Holdings; l’accordo è stato poi modificato per coprire 3.991.809 azioni ordinarie, con prezzo di esercizio di 0,01 dollari per azione.

I warrant e le locazioni del campus dell’Ohio allineano il ruolo di OpenAI, potenziale cliente, con l’esigenza di SB Energy di finanziare progetti di dimensioni eccezionali. Non eliminano però i rischi di costruzione, finanziamento e controparte.

La domanda decisiva: contratti firmati o capacità realizzata?

La possibile valutazione di SB Energy poggia su capacità contrattualizzata, accordi con clienti di lunga durata e sostegno strategico di SoftBank, Nvidia e OpenAI, più che su flussi di cassa già prodotti dalla gestione di data center.

Nel semestre chiuso il 30 giugno, la società ha registrato 138,7 milioni di dollari di ricavi e una perdita netta di 3,21 miliardi, contro una perdita di 215,5 milioni nel corrispondente periodo dell’anno precedente. 1

Ne emerge un’operazione infrastrutturale altamente strutturata: Nvidia investe nel capitale di SB Energy, fornisce la piattaforma di calcolo AI per un grande campus e offre un sostegno creditizio di gran lunga superiore al proprio investimento diretto. Il potenziale dipende dalla conversione del backlog contrattualizzato in data center funzionanti e alimentati; il rischio è che la maggior parte della capacità e dell’economia collegata debba ancora essere costruita e consegnata. 12917