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Petrolio saudita via Oman: tregua sui mercati, ma il rischio di offerta resta alto
L’offerta saudita di carichi aggiuntivi via Oman ha portato una tregua di una seduta: il Brent ha chiuso in calo del 2,7% a 105,83 dollari e il WTI del 3,2% a 102,43 dollari il 16 settembre. Il ritracciamento del petrolio ha sostenuto le Borse e allentato la pressione sui rendimenti dei titoli di Stato alla vigilia...
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Key takeaways
- L’offerta saudita di carichi aggiuntivi via Oman ha portato una tregua di una seduta: il Brent ha chiuso in calo del 2,7% a 105,83 dollari e il WTI del 3,2% a 102,43 dollari il 16 settembre.
- Il ritracciamento del petrolio ha sostenuto le Borse e allentato la pressione sui rendimenti dei titoli di Stato alla vigilia della decisione della Fed.
- I mercati si attendevano un rialzo Fed di 25 punti base, al 3,75% 4,00%, mentre i rischi inflazionistici legati al conflitto con l’Iran restavano centrali nelle attese sui tassi.
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L’offerta dell’Arabia Saudita di ulteriori carichi di greggio alle raffinerie asiatiche, tramite trasferimenti da nave a nave al largo del porto omanita di Sohar, ha attenuato i timori immediati di nuove perdite nelle esportazioni dal Medio Oriente. Mercoledì 16 settembre il petrolio è sceso in modo netto: il Brent ha chiuso in calo di 2,92 dollari, pari al 2,7%, a 105,83 dollari al barile; il West Texas Intermediate (WTI) statunitense ha perso 3,40 dollari, o il 3,2%, chiudendo a 102,43 dollari. Ha contribuito alla discesa anche un calo delle scorte di greggio USA inferiore alle attese. 17
È stato un movimento rilevante, ma non la soluzione dello shock di offerta. Il passaggio via Oman puntava a compensare solo in parte le interruzioni dei flussi sauditi, mentre l’oleodotto East-West — la principale via che consente al Regno di aggirare lo Stretto di Hormuz — restava fuori servizio dopo gli attacchi. 2
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Borse in recupero, obbligazioni più stabili
La pausa nel rally del greggio ha dato un po’ di respiro agli asset più rischiosi. L’indice paneuropeo STOXX 600 è salito dello 0,5% a 637,09 punti, rimbalzando dal minimo di tre mesi toccato nella seduta precedente, mentre gli investitori attendevano la decisione della Federal Reserve.
Anche il mercato obbligazionario si è stabilizzato dopo una forte fase di vendite. Il rendimento del Treasury USA a 10 anni si attestava intorno al 4,99% mercoledì, dopo aver superato il 5% il giorno prima; il rendimento del Bund tedesco a 10 anni era circa al 3,526%, in lieve calo nella giornata. Martedì, l’aumento del petrolio e dei rendimenti aveva pesato duramente sulle azioni mondiali: il rendimento decennale statunitense aveva raggiunto il 5,04%, il livello più alto dal 2007, mentre i principali indici USA erano scesi.
La logica di mercato è diretta: un petrolio meno caro riduce, almeno nell’immediato, la pressione sulle aspettative d’inflazione e quindi il timore di tassi ufficiali ancora più elevati. Una singola seduta di ribasso del greggio, però, non elimina il rischio strutturale per l’approvvigionamento energetico.
Perché il mercato petrolifero resta sotto tensione
L’oleodotto East-West offre normalmente all’Arabia Saudita un canale di esportazione alternativo allo Stretto di Hormuz. La sua chiusura ha quindi reso ancora più grave un quadro già difficile per i trasporti marittimi. Il 15 settembre il segretario all’Energia degli Stati Uniti, Chris Wright, ha detto che i flussi avrebbero potuto riprendere entro pochi giorni: si trattava però di una valutazione, non della conferma di una riapertura. 2
Restavano inoltre diverse criticità:
- nel fine settimana precedente, i transiti di navi mercantili nello Stretto di Hormuz erano scesi a una sola cifra al giorno, secondo Reuters;
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- le forze Houthi allineate con l’Iran avevano raggiunto l’isola di Perim nello stretto di Bab el-Mandeb, aumentando il rischio per il corridoio marittimo del Mar Rosso;
- Reuters aveva riferito che i carichi sauditi nel terminale di esportazione di Yanbu, sul Mar Rosso, erano stati sospesi e che alcune consegne di fine settembre a clienti europei erano state cancellate.
Questi vincoli non riguardano soltanto i volumi di greggio disponibili: riducono anche l’affidabilità delle rotte e complicano le consegne di carburanti raffinati. Per questo un parziale reindirizzamento dei carichi sauditi può smorzare il picco immediato dei prezzi senza eliminare il premio al rischio incorporato nelle quotazioni.
Il diesel è il nodo più critico per l’inflazione
Il calo del greggio non significava un ritorno alla normalità per i carburanti. Reuters riferiva che i prezzi del diesel in Europa restavano vicini ai massimi storici mercoledì. L’Agenzia internazionale dell’energia (AIE) ha indicato che, a inizio settembre, il diesel/gasolio negli Stati Uniti aveva superato i 200 dollari al barile, il 94% sopra i livelli precedenti alla guerra; Europa e Asia seguivano a breve distanza.
La distinzione è importante per l’inflazione: famiglie e imprese acquistano benzina, diesel e altri prodotti raffinati, non greggio. Prezzi elevati del diesel possono tradursi in maggiori costi di trasporto, produzione e, infine, prezzi al consumo anche se il benchmark petrolifero arretra per una giornata.
Nemmeno le scorte offrivano molto sollievo. La Energy Information Administration statunitense stimava che le scorte mondiali di petrolio fossero già diminuite di circa 400 milioni di barili nel 2026 e che avrebbero continuato a calare fino alla fine dell’anno, dato che importanti volumi di produzione ed esportazione mediorientali restavano indisponibili. In un’analisi distinta, Reuters, citando stime dell’AIE, ha riportato che le esportazioni regionali di prodotti raffinati erano quasi il 60% sotto i livelli prebellici, contribuendo a una grave carenza di diesel.
Cosa cambia per la Fed
Prima della decisione di politica monetaria, i mercati si aspettavano ampiamente il primo rialzo dei tassi della Fed dal 2023. Le attese erano per un aumento di un quarto di punto percentuale, con il tasso sui federal funds in una fascia tra il 3,75% e il 4,00%.
Lo shock energetico legato al conflitto con l’Iran era ormai parte integrante di queste valutazioni. Reuters ha riferito che i rischi d’inflazione derivanti dal conflitto avevano spinto in alto i rendimenti obbligazionari globali e fatto pressione sugli asset più rischiosi. Il temporaneo arretramento del petrolio ha calmato i mercati alla vigilia della decisione, ma non ha cancellato il rischio che prezzi dei carburanti persistentemente alti mantengano l’inflazione — e quindi i tassi — elevati più a lungo.
Seconda metà del 2026: la volatilità resta lo scenario più probabile
I carichi via Oman dimostrano che l’Arabia Saudita può reindirizzare una parte dell’offerta. Una riapertura confermata dell’oleodotto East-West, passaggi più sicuri attraverso Hormuz e minori rischi nel Mar Rosso ridurrebbero la pressione sui prezzi.
Fino ad allora, il mercato resta esposto a nuovi strappi al rialzo. Dopo il calo di mercoledì il Brent era ancora sopra i 105 dollari al barile, le scorte globali erano attese in ulteriore diminuzione e le interruzioni fisiche nelle esportazioni e nella navigazione non erano state risolte. 17 Il messaggio essenziale è che l’offerta via Oman ha attenuato uno shock acuto, ma non ha ripristinato la normalità dei flussi petroliferi dal Medio Oriente.
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I mercati si attendevano un rialzo Fed di 25 punti base, al 3,75% 4,00%, mentre i rischi inflazionistici legati al conflitto con l’Iran restavano centrali nelle attese sui tassi.