Petrolio e titoli energetici in calo: l’ipotesi di riavvio del gasdotto saudita attenua i timori sull’offerta

Le speranze di una rapida ripresa dell’East-West Pipeline saudita hanno allentato mercoledì la pressione sul mercato petrolifero. Il segretario all’Energia degli Stati Uniti, Chris Wright, ha dichiarato che il blocco del gasdotto danneggiato dovrebbe durare «giorni», non settimane; inoltre, le notizie di ulteriori carichi di greggio saudita offerti attraverso l’Oman hanno ridotto il timore che le esportazioni restassero bloccate. 2

Il sollievo, però, è stato solo parziale. Il conflitto con l’Iran continua a condizionare i flussi energetici mediorientali e il transito nello Stretto di Hormuz resta limitato. Per questo i prezzi, pur in calo, rimangono su livelli molto alti rispetto a un contesto di offerta normale.

I prezzi del greggio

Il Brent, riferimento internazionale, ha chiuso a 105,83 dollari al barile, in calo di 2,92 dollari (-2,7%). Il West Texas Intermediate (WTI), il benchmark statunitense, ha chiuso a 102,43 dollari, in discesa di 3,40 dollari (-3,2%).

Nelle prime fasi della seduta il movimento era più contenuto: il Brent trattava intorno a 107,64 dollari (-1,02%) e il WTI a circa 104,46 dollari (-1,29%). I dati descrivono quindi diverse fasi della stessa vendita intraday, non un’inversione della direzione di mercato.

Per gli operatori, un’interruzione di pochi giorni avrebbe implicazioni ben diverse da un fermo di settimane su una delle principali vie di esportazione saudite. Le offerte di greggio aggiuntivo attraverso l’Oman sono state lette come un segnale della volontà di mantenere le consegne nonostante lo stop del gasdotto.

In ribasso anche le azioni del settore energetico

Il calo del greggio si è riflesso sui titoli dei produttori petroliferi, che avevano beneficiato delle aspettative di prezzi elevati e di scarsità dell’offerta. EOG Resources ha perso circa il 6%, mentre ConocoPhillips e Occidental Petroleum hanno lasciato sul terreno all’incirca il 5% ciascuna, secondo i dati di mercato.

La vendita si è concentrata sul comparto energetico e non è stata attribuita a novità specifiche delle singole società citate. Con minori timori di una prolungata carenza di greggio, il mercato ha rivisto al ribasso le attese di ricavi nel breve periodo per le aziende di esplorazione e produzione.

Perché l’East-West Pipeline è così importante

L’East-West Pipeline saudita, noto anche come Petroline, percorre circa 1.200 chilometri attraverso il Paese fino al terminale di esportazione di Yanbu, sul Mar Rosso. La sua importanza strategica sta nel fatto che permette al greggio saudita di raggiungere i mercati via mare senza passare dallo Stretto di Hormuz. 3

Con la navigazione nello Stretto di Hormuz ostacolata dal conflitto con l’Iran, questa rotta terrestre è diventata un’alternativa essenziale. La contemporanea indisponibilità dello stretto e del gasdotto limiterebbe drasticamente la capacità saudita di trasportare petrolio ai terminali di esportazione.

Il blocco è seguito agli attacchi dell’11 settembre contro stazioni di pompaggio del sistema. Le immagini satellitari hanno mostrato gravi danni da incendio in una stazione e fumo in un’altra; le autorità saudite non hanno reso pubblica una valutazione completa dei danni. 3

Il rischio non è sparito

La valutazione di Wright indica un’interruzione nell’ordine di giorni, ma altre stime sono molto più prudenti. Fonti citate nelle ricostruzioni di stampa hanno ipotizzato cinque-sei settimane per le riparazioni, mentre altre valutazioni ritengono possibile una ripresa parziale più rapida. 211

L’incertezza è rilevante perché Yanbu avrebbe scorte sufficienti a sostenere le esportazioni per appena cinque-sette giorni. Se il gasdotto non tornasse operativo in tempo, secondo acquirenti e trader potrebbe essere a rischio fino al 4% dell’offerta mondiale di petrolio.

Il ribasso di mercoledì riflette quindi una riduzione dello scenario più grave, non la scomparsa del rischio per l’offerta.

Le scorte statunitensi aggiungono pressione ribassista

A pesare sui prezzi non sono state soltanto le notizie dall’Arabia Saudita. I dati di settore pubblicati prima delle statistiche ufficiali statunitensi indicavano un forte aumento delle scorte di greggio, insieme a incrementi delle riserve di benzina e distillati. L’American Petroleum Institute avrebbe stimato un aumento di 7,1 milioni di barili nelle scorte di greggio nella settimana precedente. 14

Scorte più alte di benzina e distillati suggeriscono una maggiore disponibilità di prodotti raffinati rispetto alle attese e hanno quindi aggiunto un segnale ribassista nel brevissimo termine.

Perché il Brent resta sopra 105 dollari

Nonostante il calo, il Brent è rimasto sopra i 105 dollari al barile. Il livello incorpora ancora il rischio di ulteriori interruzioni della produzione e dei trasporti in Medio Oriente, l’incertezza sui tempi effettivi di ripristino del gasdotto e le limitazioni al passaggio nello Stretto di Hormuz.

Nelle prospettive di settembre, la U.S. Energy Information Administration (EIA) prevede per il Brent una media di circa 90 dollari al barile nella seconda metà del 2026, seguita da una media di 74 dollari nel 2027, con l’aumento della produzione e la ricostituzione delle scorte. 17

La previsione segnala che il sovrapprezzo attuale è legato soprattutto a interruzioni e incertezza geopolitica, più che a un cambiamento permanente dei fondamentali del mercato.

Cosa può ridurre — o ampliare — il premio di rischio

Il premio di rischio potrebbe diminuire se l’Arabia Saudita dimostrasse una ripresa significativa dei flussi nel gasdotto, se le rotte alternative di esportazione si rivelassero affidabili e se il transito nello Stretto di Hormuz diventasse più regolare. Anche una ricostituzione delle scorte globali sarebbe coerente con una traiettoria dei prezzi più bassa, come quella prospettata dall’EIA. 17

Al contrario, la conferma di tempi di riparazione più lunghi, nuovi attacchi alle infrastrutture energetiche o alle navi, oppure un ulteriore deterioramento delle condizioni di trasporto regionali manterrebbero alta l’attenzione sul possibile venir meno della capacità di esportazione saudita. 11