Petrolio, il nuovo equilibrio è fragile: le scorte mondiali non bastano all’infinito

Sette mesi dopo l’inizio della guerra tra Stati Uniti e Iran, il mercato petrolifero mondiale continua a funzionare, ma non grazie a una vera soluzione alla perdita delle forniture mediorientali. Regge attraverso misure di emergenza: carichi deviati su altre rotte, maggiori esportazioni dalle Americhe, rilascio delle riserve pubbliche e consumi frenati dai prezzi e dalla debolezza dell’economia.

Il costo di questa tenuta è però elevato: si stanno riducendo rapidamente le scorte. E un mercato con meno petrolio in deposito è molto più esposto al prossimo attacco, al blocco di una rotta navale o a un danno a un’infrastruttura. 119

Il doppio shock: meno offerta e trasporti più difficili

Prima della guerra, le esportazioni dal Medio Oriente rappresentavano circa un quinto delle forniture petrolifere globali. Nella fase iniziale del conflitto, l’Agenzia internazionale dell’energia (AIE) stimava che fossero venuti meno circa 11 milioni di barili al giorno. In seguito, le stime della perturbazione ancora in corso nel Golfo sono variate, segno dell’incertezza su produzione, transiti e spedizioni non pienamente tracciabili. A fine agosto, gli analisti citati da Reuters la collocavano fra 5 e 7 milioni di barili al giorno. 93

Il nodo centrale è lo Stretto di Hormuz, passaggio marittimo cruciale tra il Golfo Persico e il Mare Arabico. Prima del conflitto vi transitavano in media 21,6 milioni di barili al giorno; nel secondo trimestre il flusso è sceso a 4,9 milioni di barili al giorno, secondo le stime statunitensi riportate da Bloomberg. 7

La differenza è decisiva: il greggio può anche essere estratto, ma se non può essere caricato, assicurato o trasportato in sicurezza non arriva davvero al mercato mondiale.

L’Arabia Saudita ha reindirizzato parte del petrolio verso il Mar Rosso, mentre altri esportatori del Golfo hanno usato porti alternativi e soluzioni eccezionali di trasporto. Queste misure hanno attenuato l’impatto immediato, senza però riportare il commercio alla normalità. Le esportazioni del Golfo restavano molto al di sotto dei circa 18 milioni di barili al giorno che attraversavano Hormuz prima della guerra. 3

Perché i prezzi aumentano anche se i barili continuano ad arrivare

Il prezzo del petrolio non dipende solo dalla disponibilità fisica di oggi, ma anche dal rischio che le consegne future saltino. I nuovi scambi militari tra Stati Uniti e Iran a settembre hanno spinto al rialzo le quotazioni del greggio e coincidono con prezzi record del diesel al dettaglio negli Stati Uniti, secondo Reuters.

Il rincaro incorpora quindi non solo i barili già sottratti al mercato, ma anche il maggior costo dei noli marittimi e delle assicurazioni, oltre al rischio di ulteriori danni a impianti energetici e rotte navali.

Questo è il fragile “nuovo equilibrio”: i flussi non si sono fermati del tutto, ma viaggiano a costi più alti e con molte meno alternative disponibili. Se si interrompe un oleodotto, un porto, una rotta per le petroliere o una raffineria, l’effetto può essere sproporzionato, perché le principali vie sostitutive sono già sotto forte pressione.

Che cosa ha evitato una crisi ancora più profonda

Tre fattori hanno finora attenuato la perdita di forniture affidabili dal Medio Oriente.

• Più greggio dalle Americhe. Dall’inizio del 2026 fino ai primi di settembre, le esportazioni dalle Americhe hanno raggiunto la media record di 11,7 milioni di barili al giorno, contro i 10,3 milioni del 2025. A guidare l’aumento sono stati gli Stati Uniti, seguiti dal Brasile; gran parte dei volumi aggiuntivi è stata assorbita dall’Asia. 2
• Rotte e capacità di export alternative. Le spedizioni saudite dal Mar Rosso e i flussi da altri porti hanno offerto una via d’uscita a una parte del greggio del Golfo che altrimenti dipenderebbe da Hormuz. 311
• Riserve d’emergenza e consumi inferiori. All’inizio del conflitto, tutti i 32 Paesi membri dell’AIE hanno concordato un rilascio record di 400 milioni di barili dalle riserve strategiche. Prezzi più alti e un’attività economica più debole possono inoltre ridurre il consumo di carburanti, restringendo temporaneamente il divario fra domanda e offerta. 18

Sono interventi che hanno comprato tempo. Non hanno però ricreato la combinazione di produzione affidabile, trasporto a basso rischio e scorte abbondanti che esisteva prima della guerra.

Il vero compromesso: il mondo sta consumando il suo cuscinetto di sicurezza

Il segnale più evidente della tensione è il calo delle giacenze. L’AIE indica che le scorte mondiali osservate sono diminuite di circa 507 milioni di barili dall’inizio della guerra: un prelievo medio di circa 2,8 milioni di barili al giorno. Solo in agosto il calo è stato di 95 milioni di barili. 1914

La U.S. Energy Information Administration, l’agenzia statistica del Dipartimento dell’Energia degli Stati Uniti, stima separatamente una riduzione di circa 400 milioni di barili nelle scorte globali dall’inizio del 2026 e prevede ulteriori cali entro fine anno. Le cifre non coincidono perfettamente perché misurano periodi e aggregati diversi, ma il messaggio è lo stesso: il petrolio stoccato sta coprendo una quota rilevante della carenza. 8

Le riserve strategiche esistono proprio per affrontare emergenze di questo tipo, ma non sono inesauribili. A inizio settembre, la Strategic Petroleum Reserve statunitense era scesa a 289,7 milioni di barili, il livello più basso dal 1982, secondo Reuters. 17

Rilasciare scorte può attutire un’interruzione temporanea; non può sostituire indefinitamente una perdita persistente di milioni di barili al giorno.

Perché la fase successiva può essere più difficile

Nelle previsioni di settembre, l’AIE ha stimato per il 2026 un calo dell’offerta petrolifera mondiale di 5,7 milioni di barili al giorno e ha rinviato al 2027 il pieno recupero delle forniture dal Golfo. 1

La capacità di resistenza del mercato dipenderà dunque sempre di più da tre condizioni: che le rotte alternative restino operative, che arrivino ulteriori barili dai produttori esterni al Golfo e che la domanda rallenti abbastanza da adattarsi a un’offerta più limitata.

Per famiglie e imprese, il problema va oltre il prezzo del greggio. Flussi meno affidabili o più costosi aumentano i costi di trasporto e dei prodotti raffinati, con possibili ripercussioni sull’inflazione. Il mercato ha assorbito finora uno shock eccezionale, ma lo ha fatto riducendo proprio quelle scorte che rendono gestibili gli shock futuri.

In sintesi

La guerra non ha creato un’alternativa stabile alle forniture mediorientali compromesse. Ha costruito un sistema provvisorio basato su carichi deviati, export record dalle Americhe, riserve d’emergenza e domanda più debole.

Con le scorte globali già ridotte di circa 507 milioni di barili e il ritorno alla piena normalità dei flussi del Golfo non atteso prima del 2027, il mercato petrolifero rimane altamente vulnerabile a una nuova escalation. 191