Gli Usa hanno venduto 500 milioni di euro per sostenere lo yen, senza avvisare prima la BCE

La presidente della Banca centrale europea Christine Lagarde ha reso noto che il 31 luglio le autorità finanziarie degli Stati Uniti hanno effettuato un intervento valutario da 500 milioni di euro, vendendo euro e acquistando yen. La mossa conferma la partecipazione di Washington a un’azione coordinata con il Giappone per sostenere la valuta nipponica. 5

L’importo statunitense appare contenuto rispetto alle dimensioni normalmente associate agli interventi del Giappone sul mercato dei cambi. Il suo peso, quindi, è soprattutto politico e segnaletico: gli Stati Uniti hanno mostrato di essere pronti ad affiancare Tokyo contro un indebolimento considerato disordinato dello yen.

Perché sono stati venduti euro, non dollari

Le ricostruzioni disponibili indicano che gli Stati Uniti hanno venduto euro per comprare yen, anziché vendere dollari. In questo modo Washington ha potuto sostenere lo yen senza mettere direttamente sul mercato la propria valuta, un passaggio potenzialmente sensibile alla luce della comunicazione dell’amministrazione a favore di un dollaro forte.

Non risulta però una spiegazione ufficiale statunitense sulla scelta della valuta utilizzata. Il collegamento con la politica del dollaro va quindi letto come un’interpretazione, non come una motivazione formalmente confermata. 3

Il nodo diplomatico con Francoforte

La controversia riguarda soprattutto il metodo. Secondo quanto riportato da Bloomberg, citando il Financial Times, la BCE sarebbe stata avvisata soltanto dopo il completamento dell’operazione del 31 luglio. Lagarde e il segretario al Tesoro Usa Scott Bessent ne avrebbero parlato il giorno successivo. 3

È un punto rilevante per l’Europa: vendere euro in un intervento sui cambi coinvolge direttamente una valuta la cui politica monetaria è affidata alla BCE. L’episodio mostra come un’operazione coordinata tra Washington e Tokyo possa creare attriti con una terza grande area valutaria quando viene impiegato l’euro.

La posizione del Giappone resta invariata

La ministra delle Finanze giapponese Satsuki Katayama ha dichiarato che l’impostazione di Tokyo sulla politica valutaria non è cambiata dopo l’intervento. Ha inoltre affermato che Giappone e Stati Uniti restano allineati e proseguiranno una stretta comunicazione per favorire movimenti ordinati delle valute. 17

Per i mercati, questa formula lascia intenzionalmente margine di incertezza. Non fissa un obiettivo preciso per il cambio né preannuncia un nuovo intervento, ma mantiene aperta la possibilità di ulteriore cooperazione se le autorità giudicassero disordinati i movimenti dello yen.

L’avvertimento di Bessent agli operatori

Bessent ha sfidato pubblicamente gli investitori che puntano contro lo yen, sostenendo di essere di fatto «il banco» e di disporre di informazioni particolarmente buone grazie al coordinamento con i responsabili politici giapponesi. Il messaggio per chi è ribassista sullo yen è soprattutto un avvertimento sul rischio di intervento: un’azione ufficiale può cambiare rapidamente le condizioni di mercato.

Le sue parole, da sole, non equivalgono tuttavia a un nuovo impegno formale del Giappone. La posizione ufficiale di Tokyo continua a richiamare movimenti ordinati e coordinamento con gli Stati Uniti. 17

L’effetto sullo yen

L’intervento ha contribuito a un rimbalzo dello yen dopo l’indebolimento fino a circa 163 per dollaro. Il successivo ritorno della pressione, con la valuta di nuovo attorno a 160 per dollaro, ha però evidenziato i limiti di una singola operazione e ha tenuto alta l’attenzione dei mercati sulla possibilità di altre mosse coordinate. 17

La lezione è che, anche quando la componente di uno dei partecipanti è relativamente piccola, un’azione congiunta può avere un forte valore di segnale. La rivelazione di Lagarde conferma il ruolo degli Stati Uniti; il mancato preavviso alla BCE sull’uso dell’euro mostra invece che la meccanica di un intervento può produrre conseguenze diplomatiche oltre l’effetto immediato sul cambio. 53