Perché il diesel scarseggia anche se il greggio non manca

Il diesel è sotto pressione perché l’interruzione si concentra nel passaggio che trasforma il greggio in carburante utilizzabile. Danni e riduzioni operative nelle raffinerie russe e mediorientali, restrizioni alle esportazioni russe e difficoltà per le navi cisterna hanno ridotto sia la produzione sia la consegna di diesel, carburante per aerei e combustibili navali. Così resta molto meno margine per ricostituire le scorte prima del picco invernale dei consumi. 12

Il vincolo è nei prodotti raffinati, non necessariamente nel greggio

Greggio e diesel sono collegati, ma non sono intercambiabili. Il greggio deve essere lavorato in raffineria per ottenere i cosiddetti distillati medi, tra cui diesel e jet fuel; poi il prodotto deve raggiungere gli acquirenti via nave, oleodotto o camion. Se si fermano le raffinerie o si inceppano le spedizioni dei prodotti, il greggio può restare relativamente meno sotto pressione mentre il diesel diventa scarso.

Alla Asia-Pacific Petroleum Conference (APPEC), dirigenti del settore hanno descritto il deficit proprio come un problema di prodotti raffinati: mancherebbero circa 2 milioni di barili al giorno dalla Russia e quasi 2 milioni dal Medio Oriente, mentre altrove la capacità di raffinazione inutilizzata è limitata. 1 L’Agenzia internazionale dell’energia (IEA) ha stimato che la lavorazione in Medio Oriente fosse inferiore di 2,9 milioni di barili al giorno rispetto ai livelli prebellici nel secondo trimestre e che restasse inferiore di 2,2 milioni nel terzo.

Ecco perché un mercato del greggio più debole non si traduce automaticamente in sollievo alla pompa. Meno attività nelle raffinerie può ridurre la domanda di greggio, ma al tempo stesso produrre meno diesel e jet fuel.

In che modo le guerre restringono l’offerta

Russia: attacchi alle raffinerie e stop all’export

Gli attacchi ucraini alle raffinerie russe hanno colpito uno dei maggiori fornitori di prodotti petroliferi. Mosca ha quindi limitato le esportazioni di diesel, sottraendo volumi al mercato internazionale e costringendo i clienti abituali a cercare forniture sostitutive. 56

La Russia ha esteso fino al 30 settembre il divieto di esportazione del diesel per i produttori. Il provvedimento riguarda anche combustibile marino e gasoli; restano inoltre in vigore, con scadenze diverse, restrizioni separate per le esportazioni di diesel da parte dei non produttori, benzina per motori e carburante per aerei. 4 Anche chi non acquista diesel russo direttamente può subirne le conseguenze: gli altri importatori competono infatti per gli stessi carichi alternativi provenienti da Stati Uniti, Europa e Asia. 5

Medio Oriente: meno raffinazione e rotte più difficili

Il conflitto con l’Iran ha compromesso la lavorazione nelle raffinerie del Medio Oriente e il traffico delle navi cisterna, riducendo sia il volume di prodotti realizzati sia l’efficienza nella consegna dei carichi disponibili. 12 Il vincolo è quindi doppio: escono meno carburanti dalle raffinerie e ogni barile disponibile è più difficile e costoso da spostare.

Le raffinerie hanno inoltre privilegiato diesel e altri prodotti a maggiore valore rispetto all’olio combustibile. La scelta può attenuare una scarsità, ma ne aggrava un’altra: l’olio combustibile usato da navi e centrali elettriche è atteso in condizioni di forte ristrettezza, proprio perché si dà priorità al diesel. 2

Cosa segnalano prezzi e margini record

I segnali di prezzo indicano una scarsità immediata. Il 3 settembre, il prezzo medio del diesel negli Stati Uniti ha toccato il record di 5,820 dollari al gallone secondo GasBuddy; nello stesso giorno, il crack spread del diesel statunitense — cioè, in termini semplici, il margine ottenibile trasformando greggio in diesel — ha raggiunto il massimo intraday di 108,02 dollari al barile.

L’aumento del crack spread è rilevante perché mostra che la tensione non dipende soltanto da un greggio più costoso. Riflette un valore molto più elevato del diesel raffinato rispetto alla sua materia prima: in pratica, gli acquirenti stanno competendo aggressivamente per i distillati medi disponibili.

Margini elevati di norma spingono le raffinerie ad aumentare la produzione. Ma il dibattito all’APPEC ha evidenziato la scarsità di capacità di raffinazione di riserva, che limita la rapidità della risposta dell’industria. 1 Per questo le scorte diventano decisive: magazzini ridotti offrono una protezione minore contro un inverno rigido, un fermo imprevisto di raffineria o un nuovo ostacolo al traffico delle petroliere.

Perché Asia e Cina pesano sull’equilibrio globale

Le importazioni asiatiche di distillati leggeri e medi sono scese a una stima di 5,10 milioni di barili al giorno in agosto, dai 5,61 milioni di luglio: il livello più basso dall’inizio della guerra, secondo dati Kpler citati da Reuters. 3 Il calo delle importazioni regionali non segnala necessariamente un allentamento della tensione: può invece riflettere una disponibilità più limitata.

Gli arrivi via mare di greggio in Cina sono stati pari a 7,14 milioni di barili al giorno in agosto, in lieve aumento rispetto a luglio ma quasi il 40% sotto i livelli precedenti al conflitto con l’Iran. Minori importazioni di greggio e una lavorazione più bassa possono frenare la domanda mondiale di petrolio, ma riducono anche il potenziale delle esportazioni cinesi di prodotti raffinati che potrebbero contribuire ad alleggerire i mercati asiatici.

Per le economie che consumano carburante, costi elevati di diesel, jet fuel e combustibile navale possono riversarsi sui trasporti merci, le attività industriali, la distribuzione alimentare e i viaggi. L’ampiezza dell’effetto dipenderà dalle scorte locali, dall’accesso alla raffinazione, dai movimenti valutari, dalle politiche pubbliche sui carburanti e dalla durata delle interruzioni.

Cosa osservare fino al 2027

Nel breve periodo, lo scenario più probabile è una persistente volatilità dei prezzi dei prodotti raffinati, più che una crescita lineare e duratura delle quotazioni del greggio. Il mercato potrebbe allentarsi se le raffinerie danneggiate tornassero operative, la Russia riprendesse le esportazioni, il traffico marittimo mediorientale si normalizzasse oppure la domanda si indebolisse abbastanza da riequilibrare l’offerta. Al contrario, scorte basse e poca capacità di riserva rendono il diesel particolarmente esposto a nuovi shock. 12

Le quotazioni a più lunga scadenza riflettono questo rischio. Reuters ha riferito in agosto che i future europei sul diesel scambiavano, fino al 2027, intorno al 35% sopra la media del 2024-25, mentre i future statunitensi sull’olio da riscaldamento — un riferimento per il diesel — erano circa il 42% sopra quella media. Non sono previsioni certe, ma aspettative incorporate dai mercati. Il messaggio centrale resta chiaro: aumentare la disponibilità di greggio non basta, se non riprendono anche la raffinazione e le rotte commerciali dei carburanti.

In sintesi

La stretta globale sui carburanti è un collo di bottiglia nella raffinazione e nella logistica. Restrizioni russe all’export, danni bellici alle raffinerie e trasporti marittimi più difficili in Medio Oriente hanno sottratto forniture flessibili di diesel e carburanti collegati proprio mentre si avvicina la domanda invernale. Margini record sul diesel indicano che il barile raffinato aggiuntivo è scarso: senza maggiore capacità operativa di raffinazione o flussi commerciali più regolari, il mercato rimane vulnerabile a carenze regionali improvvise e forti rialzi dei prezzi. 1