Dell accelera sull’AI: ordini record e backlog da 95 miliardi spingono il titolo

La reazione del mercato al risultato di Dell Technologies del 2 settembre 2026 non è dipesa soltanto dal superamento delle attese trimestrali. Gli investitori hanno guardato soprattutto alla domanda eccezionale di server ottimizzati per l’intelligenza artificiale, al forte rialzo delle previsioni annuali e a un portafoglio ordini di dimensioni fuori dal comune. Nel loro insieme, questi elementi hanno indicato che le vendite di infrastrutture AI potrebbero sostenere la crescita anche nei trimestri successivi. 117

I dati che hanno convinto il mercato

Nel secondo trimestre fiscale Dell ha registrato ricavi record per 47,0 miliardi di dollari, in aumento del 58% rispetto a un anno prima e oltre la stima di Wall Street di 44,92 miliardi. 1

Ancora più rilevanti per il mercato sono stati i numeri legati ai server AI:

• 60,9 miliardi di dollari di ordini di server AI acquisiti nel trimestre;
• 16,4 miliardi di dollari di ricavi da server AI contabilizzati nel trimestre;
• 95 miliardi di dollari di backlog, cioè ordini da evadere, a fine trimestre.

Un backlog non equivale a ricavi già realizzati: può cambiare in base a consegne, modifiche contrattuali o cancellazioni. Tuttavia, la sua entità ha dato agli investitori una visibilità sulle potenziali vendite future di Dell molto maggiore di quella offerta da un singolo trimestre positivo. Secondo J.P. Morgan, «lo slancio dell’AI parlava da sé», richiamando circa 60 miliardi di ordini e 95 miliardi di backlog. 17

I sistemi con Nvidia al centro della domanda

I server AI di Dell utilizzano chip Nvidia e vengono acquistati anche da fornitori di cloud specializzati nell’AI, tra cui Nscale e CoreWeave, per costruire cluster di calcolo destinati all’addestramento e all’esecuzione di modelli di intelligenza artificiale. 417

Il segnale importante è che la spesa non sembra provenire solo dai tradizionali clienti IT aziendali, ma anche da operatori che stanno ampliando capacità di calcolo AI su larga scala. Dell ha dichiarato di aver acquisito oltre 130 miliardi di dollari di ordini per server AI nei dodici mesi precedenti. 1

La crescita non si è limitata ai server AI

I risultati hanno mostrato vigore anche nelle attività infrastrutturali collegate. Dell ha comunicato che i ricavi dei server tradizionali e delle reti sono saliti del 122%, mentre quelli dello storage sono cresciuti del 26%, a 4,9 miliardi di dollari.

Melius Research ha evidenziato in particolare il contributo dello storage, sostenendo che l’AI stia favorendo una crescita strutturale nell’attività più redditizia di Dell. 17 I dati non dimostrano che ogni segmento del portafoglio crescerà allo stesso ritmo, ma attenuano l’idea che la domanda sia circoscritta ai soli sistemi server basati su GPU.

Il rialzo delle stime ha cambiato le attese

Dell ha alzato le previsioni di ricavi per l’esercizio fiscale 2027 a circa 192 miliardi di dollari, dai 167 miliardi indicati in precedenza: un aumento di 25 miliardi. Ha inoltre portato l’obiettivo di utile per azione diluito rettificato a 25,50 dollari, da 17,90 dollari, e la previsione di ricavi annui dai server ottimizzati per l’AI a 74 miliardi di dollari. 1212

La portata della revisione è stata decisiva per la reazione del titolo. La nuova previsione di ricavi superava anche la media delle stime degli analisti, pari a 173,8 miliardi di dollari secondo i dati citati da Bloomberg. 2 Il mercato ha quindi rivalutato non solo i risultati appena pubblicati, ma anche il ritmo e la possibile tenuta delle future consegne di infrastrutture AI.

Cosa è successo alle azioni Dell e ai concorrenti

Reuters ha riferito che il 2 settembre le azioni Dell sono salite di quasi l’11% dopo la pubblicazione dei risultati. 17 I dati di investor relations della società indicano un’apertura a 461,00 dollari, un massimo intraday di 497,92 dollari e una chiusura a 492,20 dollari. 16

I risultati hanno avuto effetti anche su altri fornitori di server: le notizie dell’epoca segnalavano rialzi per Super Micro Computer e Hewlett Packard Enterprise, perché gli investitori hanno interpretato i dati di Dell come una conferma della continuità degli investimenti nella capacità dei server AI. 10

Il movimento del titolo non va però confuso con un incremento fisso della capitalizzazione di mercato: quest’ultima dipende dal numero di azioni in circolazione e dal punto di confronto scelto. Il segnale più duraturo è arrivato dai dati operativi: ordini acquisiti, backlog e previsioni riviste al rialzo.

Il giudizio degli analisti: più visibilità, non certezze

Melius Research ha confermato la raccomandazione Buy e ha alzato il prezzo obiettivo su Dell a 735 dollari, da 650, citando margini più robusti e aspettative di utili più elevate nel lungo periodo. 13 Anche J.P. Morgan ha innalzato il proprio target a 635 dollari da 565, mantenendo il giudizio Overweight e richiamando gli ordini AI, il backlog e la nuova stima sui ricavi dei server AI.

I prezzi obiettivo sono valutazioni degli analisti, non garanzie. Allo stesso modo, i 95 miliardi di backlog aumentano la visibilità ma non eliminano i rischi esecutivi: disponibilità dei componenti, tempistiche di consegna, piani di spesa dei clienti e redditività delle grandi installazioni di sistemi AI.

In sintesi

Il rialzo di quasi l’11% di Dell ha riflesso una combinazione molto forte: ricavi trimestrali record, un’impennata degli ordini di server AI, 95 miliardi di dollari di backlog e un sostanziale aumento delle previsioni per l’esercizio 2027. 117

Il messaggio più significativo del rapporto è stato che la domanda di sistemi AI dotati di chip Nvidia appariva abbastanza ampia da incidere sui risultati di Dell per più trimestri. Resta da verificare la capacità dell’azienda di trasformare il backlog in ricavi e margini come previsto, ma i dati hanno offerto al mercato una base molto più solida per ritenere ancora in corso il ciclo di investimenti nell’infrastruttura AI. 17