Linqto, l’inchiesta USA sui prezzi delle azioni pre-IPO e il nodo dei rimborsi agli investitori

Per i clienti Linqto, il punto centrale non è soltanto il rischio — già elevato — di investire in società non quotate. L’accusa sostiene che il prezzo pagato per ottenere un’esposizione a titoli pre-IPO fosse alterato da ricarichi non comunicati e da rappresentazioni fuorvianti sul valore di mercato.

I procuratori federali statunitensi affermano che William Sarris, fondatore di Linqto, abbia guidato per anni un sistema che avrebbe portato oltre 13.000 clienti a investire più di 450 milioni di dollari in titoli pre-IPO a prezzi materialmente gonfiati. Si tratta di accuse, non di accertamenti definitivi di colpevolezza nei confronti di Sarris. L’ex CEO Joseph Endoso ha invece dichiarato la propria colpevolezza e risulterebbe collaborare con i procuratori. 13

Che cosa contestano i procuratori

Linqto era una piattaforma online che offriva agli utenti interessi economici collegati a quote di società private, spesso presentate come opportunità di investimento prima di una possibile quotazione in Borsa.

Secondo l’accusa, almeno dal 2020 al 2025 Sarris avrebbe indotto i clienti in errore sia sul prezzo al quale Linqto acquistava i titoli sia sul prezzo fatto pagare agli investitori. 12

L’elemento chiave della contestazione è la differenza fra il costo di acquisto sostenuto dalla piattaforma e il prezzo mostrato al cliente. I procuratori sostengono che Linqto descrivesse quest’ultimo come un prezzo di «mercato» o una valutazione corrente, pur non rendendo noti il costo effettivo e i ricarichi; in alcuni casi, tali ricarichi avrebbero superato il 200%. 12

L’accusa afferma inoltre che Sarris avrebbe creato una scarsità artificiale e manipolato il modo in cui le valutazioni dei titoli di società private venivano calcolate o presentate, facendo apparire le opportunità più preziose e meno disponibili di quanto fossero realmente. 12

In questa ricostruzione, il danno contestato non deriva semplicemente dall’aver acquistato investimenti illiquidi e rischiosi: riguarda il fatto che gli investitori avrebbero pagato prezzi condizionati da ricarichi non dichiarati e da indicazioni di prezzo false o fuorvianti. I 450 milioni di dollari rappresentano l’ammontare che, secondo i procuratori, sarebbe stato raccolto da oltre 13.000 investitori; non equivalgono necessariamente a una quantificazione giudiziaria finale di perdite o risarcimenti. 13

Titoli coinvolti: cosa è noto e cosa no

Le informazioni pubblicamente disponibili confermano che gli investimenti riguardavano titoli di imprese private o pre-IPO. Non consentono però di ricostruire in modo affidabile un elenco completo, società per società, degli emittenti o delle partecipazioni coinvolte.

Per questo non è corretto indicare una lista definitiva senza disporre dell’atto d’accusa integrale e degli atti della procedura fallimentare, come gli elenchi delle attività e delle partecipazioni detenute.

L’uso delle posizioni dei clienti per gli obiettivi di ricavo

La sintesi dell’imputazione sostiene che Sarris avrebbe utilizzato o disposto operazioni su posizioni d’investimento già attribuite ai clienti per generare ricavi e raggiungere gli obiettivi di fatturato di Linqto, anziché trattarle esclusivamente come investimenti dei clienti. 2

Secondo la tesi dell’accusa, il controllo della piattaforma sui veicoli societari dedicati agli investimenti e sugli interessi economici dei clienti avrebbe consentito di produrre commissioni o ricavi di negoziazione dalle loro posizioni. I procuratori ritengono che tali condotte fossero incompatibili con quanto comunicato ai clienti su prezzi e titolarità delle partecipazioni. 12

Le accuse penali e il patteggiamento di Endoso

Nel settembre 2026, l’ufficio del procuratore federale del Distretto Sud di New York ha reso note accuse penali per frode contro Sarris in relazione al presunto schema. 1

Endoso, che era succeduto a Sarris come CEO, ha ammesso la propria partecipazione allo schema fraudolento, secondo l’annuncio del Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti. 1

È stato inoltre riportato che Endoso collabora con i procuratori. L’avvocato di Sarris ha dichiarato invece che il suo assistito è innocente e intende contestare le accuse. 3

Un’incriminazione non è una condanna: Sarris resta presunto innocente fino a quando la colpevolezza non sia provata in giudizio.

Cronologia essenziale

• 2020: secondo i procuratori, è l’anno in cui avrebbe avuto inizio la presunta frode. 2
• Dal 2020 al 2025: Linqto continua a commercializzare opportunità legate a società private e pre-IPO; l’accusa sostiene che in questo periodo siano stati nascosti ricarichi eccessivi e comunicati prezzi inesatti. 12
• 8 luglio 2025: Linqto presenta istanza di protezione dai creditori ai sensi del Chapter 11, la procedura statunitense di riorganizzazione aziendale. Subito dopo, alcuni clienti promuovono cause sostenendo di essere stati indotti in errore su investimenti che promettevano accesso al capitale di società private. 3
• Procedura del 2025: una verifica della nuova dirigenza avrebbe individuato potenziali violazioni della normativa sui titoli risalenti al 2020, contribuendo alle indagini regolatorie e alla ristrutturazione. 7
• Febbraio 2026: il tribunale fallimentare approva il piano di Chapter 11, secondo quanto riferito dai consulenti coinvolti nella ristrutturazione. L’obiettivo era preservare o recuperare valore per i soggetti interessati, non una semplice liquidazione immediata. 7
• Settembre 2026: le autorità federali annunciano l’incriminazione di Sarris e la dichiarazione di colpevolezza di Endoso. 1

Cosa significa il Chapter 11 per gli investitori

La procedura di Chapter 11 e il procedimento penale sono distinti, anche se le contestazioni sulle condotte passate sono rilevanti in entrambi i casi. Il Chapter 11 riguarda attività, debiti, pretese degli investitori e possibili recuperi della società; il procedimento penale riguarda invece l’eventuale responsabilità personale degli imputati. 37

L’approvazione del piano non significa che gli investitori riceveranno necessariamente il rimborso completo. Gli importi effettivamente recuperabili dipenderanno dalle attività disponibili nella procedura, dal trattamento riconosciuto ai singoli crediti dal piano, dagli esiti del contenzioso e da eventuali successivi provvedimenti di restituzione o confisca. Le fonti disponibili indicano il recupero di valore come obiettivo, non una percentuale di rimborso garantita. 7

In sostanza, la nuova gestione e la procedura concorsuale hanno scelto una ristrutturazione sotto il controllo del tribunale dopo l’emersione di possibili carenze di conformità. Sarris contesta le accuse penali; Endoso ha invece ammesso la propria responsabilità. 37