Snowflake vola dopo i conti: l’IA alimenta la piattaforma, ma la valutazione resta impegnativa

I risultati del secondo trimestre fiscale di Snowflake hanno dato agli investitori un segnale molto concreto: l’intelligenza artificiale non sta necessariamente sostituendo la spesa per il software tradizionale, ma può aumentare l’utilizzo delle piattaforme dati già esistenti.

Il mercato ha reagito con forza. Il 3 settembre le azioni Snowflake sono salite del 23,3% a 377,12 dollari, aggiungendo circa 25 miliardi di dollari alla capitalizzazione e toccando il livello più alto dal dicembre 2021. 2

I numeri che hanno acceso il rally

Nel secondo trimestre fiscale, chiuso il 31 luglio 2026, Snowflake ha registrato ricavi complessivi per 1,55 miliardi di dollari, in aumento del 35% su base annua. I ricavi da prodotti — la voce centrale nel modello a consumo della società — sono cresciuti del 37%, a 1,49 miliardi di dollari. L’esercizio fiscale di Snowflake termina a gennaio.

La novità più rilevante è stata però la revisione al rialzo delle previsioni: per l’esercizio 2027 Snowflake ora stima ricavi da prodotti per 6,07 miliardi di dollari, contro i 5,84 miliardi indicati in precedenza. La nuova stima equivale a una crescita annua del 36%, rispetto al 31% implicito dalla guidance precedente.

Per gli investitori, non era quindi soltanto un trimestre positivo: era un’indicazione che il ritmo di crescita più elevato potrebbe proseguire.

L’«effetto volano» dell’IA

Il CEO Sridhar Ramaswamy ha dichiarato che le soluzioni di IA hanno contribuito a circa metà dell’accelerazione della crescita e ha definito questo meccanismo un «flywheel effect», cioè un effetto volano. 2

L’idea è semplice: quando un cliente utilizza gli strumenti di IA di Snowflake, tende anche a archiviare, organizzare, governare ed elaborare più dati sulla piattaforma. L’IA, in questa lettura, non è una fonte di ricavi separata: è un fattore che porta nuovi carichi di lavoro e maggiore consumo nel cuore del Data Cloud.

Due dati hanno reso la tesi più tangibile:

• Cortex Code — chiamato anche CoCo in alcune fonti — ha superato 9.100 account, dopo averne aggiunti oltre 2.000 nel trimestre. 17
• CoWork ha raggiunto 5.800 account. 17

Poiché Snowflake monetizza in larga parte in base al consumo, l’aumento dell’adozione è stato interpretato come un segnale di utilizzo reale della piattaforma, non come semplice sperimentazione con nuove funzioni. 2

Un segnale positivo per il software enterprise

Il balzo di Snowflake ha favorito anche il comparto software. Reuters ha segnalato rialzi per titoli quali ServiceNow, Atlassian, Salesforce, Adobe e Intuit. 2

Il messaggio per il mercato è stato soprattutto inferenziale, non una prova che tutte le aziende del settore otterranno gli stessi risultati: le imprese sembrano ancora disposte a investire in prodotti basati su IA per dati, analisi, flussi di lavoro e produttività.

Di conseguenza, i conti di Snowflake hanno indebolito la tesi più pessimistica secondo cui gli agenti IA avrebbero ridotto in modo generalizzato la domanda di software tradizionale. 2

Il vantaggio competitivo da dimostrare

La rivalutazione di Snowflake riguarda il suo ruolo nella catena tecnologica dell’IA. Se gli strumenti IA inducono i clienti a concentrare sulla sua infrastruttura più dati e più elaborazioni, Snowflake può consolidarsi come piattaforma essenziale per i carichi di lavoro IA aziendali. 2

Resta però una tesi da verificare con l’esecuzione. Il numero di account di Cortex Code e CoWork mostra una trazione iniziale, ma non dimostra da solo un vantaggio competitivo duraturo né garantisce la crescita futura dei ricavi. I prossimi trimestri dovranno confermare un’espansione dei consumi e un’economia dei carichi di lavoro IA sostenibile.

Multipli elevati, margine d’errore ridotto

Il rialzo ha anche alzato l’asticella. Nella copertura successiva ai risultati, Snowflake veniva scambiata a circa 15 volte i ricavi attesi, contro 7,4 volte per l’iShares Expanded Tech-Software Sector ETF. Il multiplo sugli utili attesi era pari a circa 121,8 volte, rispetto a 72,7 volte per Datadog e 52,1 volte per MongoDB.

Questi confronti chiariscono perché la reazione sia stata così marcata: il mercato non ha premiato soltanto una trimestrale migliore delle attese, ma ha scontato un periodo prolungato di crescita guidata dall’IA, continuità nell’esecuzione e una posizione difendibile nell’infrastruttura dei dati.

Lo stesso premio di valutazione può però amplificare le perdite se queste aspettative dovessero indebolirsi.

Andamento del titolo e giudizi degli analisti

Prima della pubblicazione dei risultati, Snowflake aveva già guadagnato circa il 39% dall’inizio del 2026, contro circa il 12% dell’indice S&P 500 alla chiusura del 2 settembre, secondo CNBC. Il rally post-trimestrale ha quindi esteso una ripresa già in corso.

Gli analisti hanno in generale alzato i rispettivi obiettivi di prezzo. Il numero preciso non è però univoco nelle fonti disponibili: un dispaccio Reuters basato su dati LSEG parla di almeno 22 intermediari, mentre versioni ripubblicate dello stesso resoconto indicano almeno 34. In entrambi i casi, il dato segnala una revisione diffusa al rialzo delle aspettative, ma il totale esatto non può essere confermato con le fonti fornite.

La stessa rilevazione citata da LSEG indicava in 525 dollari l’obiettivo più alto sul mercato, assegnato da Wells Fargo dopo i risultati. Un target price resta comunque un’opinione dell’analista, non una previsione certa né una garanzia di rendimento.

In sintesi

Snowflake ha trasformato una narrativa sull’IA in dati misurabili: ricavi da prodotti in crescita del 37%, previsioni annuali più alte e diffusione crescente di Cortex Code e CoWork. Tutti elementi che rafforzano l’idea che l’IA possa aumentare il consumo della piattaforma dati centrale. 217

È questo il motivo del forte rialzo del titolo e del contagio positivo al software enterprise. Ma la valutazione incorpora già aspettative elevate: il vero banco di prova sarà la capacità di mantenere nel tempo una crescita dei consumi trainata dall’IA.