Uber punta ai bond in euro mentre costruisce il finanziamento per Delivery Hero

Uber sta sondando il mercato per la sua prima emissione obbligazionaria denominata in euro, mentre porta avanti l’acquisizione di Delivery Hero. Al momento delle call con gli investitori si trattava di un’operazione in fase di marketing, non di un collocamento già concluso. 2

Cinque tranche ipotizzate

Uber ha incaricato Goldman Sachs, BNP Paribas, BofA Securities, Deutsche Bank e Morgan Stanley di organizzare una serie di incontri con investitori obbligazionari il 7 e l’8 settembre. La società dovrebbe proporre titoli a tasso fisso in euro su cinque scadenze: 3, 6, 8, 12 e 20 anni. 2

Sono però durate preliminari, non caratteristiche definitive dei titoli. Non sono stati resi pubblici gli importi delle singole tranche, le scadenze legali finali, le cedole, gli spread o i prezzi di emissione. Il profilo dell’operazione potrà quindi cambiare in base alla domanda e alle condizioni di mercato.

Come i bond si inseriscono nell’offerta su Delivery Hero

L’offerta pubblica volontaria di Uber su Delivery Hero è assistita da un prestito ponte senior unsecured da 14,2 miliardi di euro. Uber ha dichiarato che intende finanziare l’operazione con liquidità disponibile e nuovo debito. 16

Un bridge loan, o prestito ponte, mette a disposizione finanziamenti già impegnati attorno a una grande acquisizione. In seguito, le imprese tendono a sostituirlo o ridurlo con debito a più lunga durata, come finanziamenti a termine e obbligazioni. Uber aveva già sottoscritto il 6 agosto un term loan da 4 miliardi di euro, riducendo dello stesso importo gli impegni del prestito ponte. 3

In questo contesto, la potenziale emissione in euro appare come un ulteriore passo verso un finanziamento più stabile e con scadenze distribuite nel tempo. L’emissione nella stessa valuta dell’esborso per l’offerta — in euro — consentirebbe inoltre di allineare valuta del debito e corrispettivo in contanti. È un’inferenza basata sulla struttura dell’offerta e dei titoli prospettati: Uber non aveva ancora comunicato né l’ammontare finale dei proventi né una destinazione vincolante degli stessi. 26

I termini dell’acquisizione

Uber offre agli azionisti di Delivery Hero 41,50 euro in contanti per azione. L’offerta attribuisce al 100% della società un equity value di 14,8 miliardi di dollari, pari a 13,7 miliardi dopo aver considerato gli acquisti di azioni già effettuati da Uber. 6

Il periodo di adesione formale è iniziato il 27 agosto 2026 e termina il 5 novembre 2026 alle ore 24:00, ora di Francoforte. Il consiglio di gestione e il consiglio di sorveglianza di Delivery Hero hanno raccomandato agli azionisti di aderire, con le precisazioni contenute nella dichiarazione congiunta.

Prosus ha assunto un impegno irrevocabile a conferire a Uber la propria quota residua del 16,8% in Delivery Hero se l’offerta verrà perfezionata. L’operazione resta soggetta alle condizioni indicate, tra cui una soglia minima di adesione e le autorizzazioni regolamentari.

Cosa manca ancora da definire

Le call con gli investitori delineano il possibile ingresso di Uber nel mercato obbligazionario in euro, ma non ne fissano ancora l’economia. I prossimi elementi da monitorare sono:

• l’ammontare complessivo dell’emissione e la dimensione di ogni tranche;
• cedole, spread, prezzo e livello della domanda;
• la quota dei proventi eventualmente usata per ridurre o sostituire i residui impegni del prestito ponte;
• l’esito dell’adesione degli azionisti di Delivery Hero e delle verifiche regolamentari.

Il punto centrale, per ora, è la costruzione di una struttura di finanziamento più durevole per una grande acquisizione denominata in euro: liquidità, prestito ponte, term loan e, potenzialmente, obbligazioni in euro a lunga scadenza. 136