Moonshot AI punta a Hong Kong: IPO riservata da 3 miliardi di dollari e valutazione fino a 50 miliardi

Moonshot AI, startup di Pechino che sviluppa il modello linguistico Kimi, avrebbe depositato in modo riservato la domanda per un’offerta pubblica iniziale (IPO) a Hong Kong. Non si tratta però ancora di un’operazione pubblica e con termini definitivi: secondo le fonti, la società mira a raccogliere circa 3 miliardi di dollari, mentre un round privato in corso la valuterebbe intorno a 50 miliardi di dollari. Entrambe le cifre possono cambiare in base ad autorizzazioni, domanda degli investitori e condizioni di mercato. 14

Dalla presentazione di Kimi K3 alla domanda di quotazione

A metà luglio Moonshot ha lanciato Kimi K3, un modello open-weight con 2.800 miliardi di parametri. Poco dopo avrebbe distribuito agli azionisti una delibera per ottenere il via libera a perseguire una quotazione a Hong Kong nell’arco di circa sei mesi. 58

L’interesse per il nuovo modello è stato tale da spingere l’azienda a sospendere temporaneamente l’accettazione di nuovi abbonamenti a Kimi, perché la capacità disponibile era sotto pressione. 2

Per open-weight si intende che i pesi del modello — i parametri appresi durante l’addestramento — vengono resi disponibili, permettendo a sviluppatori e imprese di utilizzarlo o adattarlo con maggiore flessibilità rispetto a un sistema interamente chiuso.

Ricavi API in crescita, ma non sono dati da prospetto

A luglio, alcune indiscrezioni indicavano per Kimi ricavi ricorrenti annualizzati (ARR) di circa 300 milioni di dollari, dopo circa 100 milioni a marzo e 200 milioni ad aprile. La crescita sarebbe stata trainata soprattutto dall’uso delle API e dai clienti business: le API consentono alle aziende di integrare le capacità del modello nelle proprie app e nei propri servizi. 11

Sono tuttavia stime di run rate, cioè un’estrapolazione del ritmo di ricavi osservato, e non corrispondono a bilanci certificati né ai dati finanziari completi che normalmente accompagnano un’IPO.

La corsa della valutazione: da oltre 30 a 50 miliardi

Nel periodo della consultazione con gli azionisti, Moonshot avrebbe cercato una valutazione superiore a 30 miliardi di dollari. Entro la fine di luglio avrebbe poi raccolto 3,5 miliardi a una valutazione di 35 miliardi, oltre l’obiettivo iniziale di 1-2 miliardi. 83

La valutazione di 50 miliardi di dollari riportata più di recente riguarda invece il round di finanziamento in corso o più recente: non è una valutazione IPO confermata, né garantisce il prezzo che il mercato attribuirebbe alle azioni al debutto. 13

Investitori, banche e riorganizzazione societaria

Moonshot ha attirato capitale privato e capitale con legami statali. Tra i nuovi finanziatori citati dalle notizie figurano un fondo nazionale e capitale collegato al People’s Daily, durante la fase di ristrutturazione della proprietà. 13

Goldman Sachs e China International Capital Corp. (CICC), una banca d’investimento cinese, avrebbero discusso con Moonshot del progetto di quotazione. Le informazioni disponibili, però, non dimostrano che siano state formalmente nominate coordinatrici globali né definiscono ruoli definitivi nel collocamento. 12

Sul piano societario, Moonshot sta smantellando la propria struttura offshore basata su una VIE (variable interest entity, un meccanismo spesso usato da imprese cinesi per collegare attività domestiche e holding estere) e si sta orientando verso un veicolo di quotazione con domicilio in Cina continentale. La sua entità cinese avrebbe inoltre adottato lo status di società per azioni il 29 luglio. 1512

La riorganizzazione può aiutare l’allineamento con regole e proprietà domestiche, ma aggiunge passaggi operativi e regolamentari prima di un’eventuale quotazione.

Perché l’IPO sarebbe un banco di prova per Hong Kong

Un’offerta da 3 miliardi di dollari collocherebbe Moonshot tra le più grandi recenti quotazioni tecnologiche della piazza di Hong Kong. Sarebbe soprattutto un test per il mercato delle IPO cittadino, tornato più attivo, chiamato a valutare una società cinese di IA di frontiera con valutazioni elevate e fabbisogni di capitale rilevanti. 123

La domanda decisiva per gli investitori è se l’attenzione tecnica generata da Kimi K3 e l’accelerazione dei ricavi da API possano sostenere le valutazioni del mercato privato, nonostante gli alti costi di addestramento dei modelli, la concorrenza cinese molto intensa e l’incertezza sul prezzo che il mercato pubblico sarà disposto a riconoscere.

Cosa resta sconosciuto

Poiché il deposito è riservato, non sono pubblici i bilanci dettagliati, la struttura proprietaria completa, lo stato delle autorizzazioni, la valutazione finale, l’ammontare effettivo dell’offerta, la tempistica e i mandati definitivi alle banche. L’IPO dipende ancora dall’approvazione della Borsa di Hong Kong e delle autorità cinesi competenti, dalla conclusione della ristrutturazione e dalle condizioni dei mercati. 115