Bitcoin sopra 81.000 dollari dopo l’apertura di Waller a una pausa dei tassi

Bitcoin ha superato brevemente gli 81.000 dollari soprattutto per un rapido cambiamento delle aspettative sulla politica monetaria statunitense. Christopher Waller, membro del Board della Federal Reserve, ha affermato che potrebbe sostenere il mantenimento dei tassi invariati nella riunione di settembre se l’inflazione continuerà a raffreddarsi. Dopo le sue parole, le azioni sono salite, i rendimenti dei Treasury sono scesi e il dollaro si è indebolito; Bitcoin ha guadagnato fino al 5,7%, toccando per poco il livello più alto da maggio.

Il punto cruciale è che Waller ha prospettato una pausa condizionata, non ha promesso tagli dei tassi né dichiarato conclusa la stretta monetaria. È una distinzione che spiega sia la forza iniziale del movimento sia la cautela con cui va letto.

Perché una possibile pausa della Fed favorisce Bitcoin

Quando il mercato riduce la probabilità di ulteriori rialzi dei tassi, le condizioni finanziarie possono diventare meno restrittive. In questo caso, gli investitori hanno acquistato obbligazioni: i rendimenti dei Treasury sono diminuiti e il dollaro ha perso terreno.

Per Bitcoin questo contesto può essere favorevole per due ragioni:

• rendimenti più bassi riducono l’attrattiva relativa di liquidità e titoli di Stato rispetto ad attività che non producono cedole o interessi, come Bitcoin;
• dollaro più debole e rendimenti in calo coincidono spesso con una maggiore propensione al rischio, che può sostenere insieme titoli tecnologici e criptovalute.

Non significa che la Fed abbia “causato” direttamente il rialzo di Bitcoin. Piuttosto, il mutamento nelle attese sui tassi ha modificato il contesto in cui l’asset viene valutato e negoziato. Poiché la posizione di Waller dipende da ulteriori progressi sul fronte dell’inflazione, un dato più alto delle attese potrebbe rapidamente ribaltare questa rivalutazione.

Non è stato un rialzo solo crypto

Il movimento non ha riguardato soltanto Bitcoin. Bloomberg ha rilevato che la criptovaluta è avanzata mentre salivano le azioni, scendevano i rendimenti e si indeboliva il dollaro: uno schema coerente con una reazione generale di ritorno al rischio, non con un fattore fondamentale esclusivo di Bitcoin.

Le azioni legate al settore crypto possono amplificare questa dinamica, perché le loro valutazioni risentono sia del prezzo di Bitcoin sia dell’andamento più ampio delle condizioni finanziarie. Lo stesso meccanismo può però operare al contrario se il mercato torna a prezzare tassi elevati più a lungo.

Gli afflussi negli ETF hanno aggiunto domanda?

Un report di mercato segnala che il 3 settembre gli ETF spot su Bitcoin quotati negli Stati Uniti hanno registrato afflussi netti per 730,87 milioni di dollari. Di questi, circa 454 milioni sarebbero confluiti in IBIT, l’ETF di BlackRock. Se corretti, i dati indicherebbero una domanda rilevante attraverso veicoli regolamentati durante il rally. 4

I flussi degli ETF sono importanti perché creazioni nette persistenti possono tradursi in attività sul mercato sottostante di Bitcoin. Sono dunque un utile indicatore della domanda, ma non bastano da soli a spiegare il movimento di prezzo di una singola seduta.

C’è tuttavia una riserva sulla qualità della fonte: i dati su 730,87 milioni e 454 milioni provengono da una pubblicazione di mercato crypto e non sono qui confermati in modo indipendente da una fonte primaria dei fondi. Vanno quindi interpretati come dati riportati dal mercato, non come valori definitivamente accertati. 4

Perché è prematuro parlare di inversione del ciclo

Un breakout rapido può essere alimentato anche dalla meccanica dei derivati. Secondo alcuni report, durante il rialzo sono state chiuse o liquidate oltre 415 milioni di dollari di posizioni short sulle criptovalute. Quando chi era ribassista è costretto a ricomprare per chiudere una posizione, questi acquisti possono accelerare l’ascesa anche senza una domanda spot durevole.

La liquidazione degli short non è di per sé un segnale negativo: può mostrare che il posizionamento era diventato eccessivamente pessimista. Non dimostra però che nuovi compratori di lungo periodo abbiano stabilito un livello di prezzo solido. Bloomberg ha inoltre osservato che Bitcoin restava nel recente intervallo di negoziazione, pur avendo raggiunto brevemente il massimo da maggio.

Per rendere più credibile uno scenario rialzista duraturo, il mercato dovrebbe vedere:

1. afflussi negli ETF che proseguano oltre la seduta trainata dalle notizie;
2. Bitcoin mantenere i livelli recuperati quando l’effetto dello short covering si esaurisce;
3. dati sull’inflazione e comunicazioni della Fed ancora compatibili con una pausa a settembre, anziché con nuove attese di rialzo.

Al contrario, un recupero dei rendimenti dei Treasury, un dollaro più forte, il ritorno di attese per rialzi dei tassi o deflussi dagli ETF metterebbero sotto pressione la spiegazione macro del rally.

Il CLARITY Act è un catalizzatore distinto

Il Digital Asset Market CLARITY Act mira a creare negli Stati Uniti un quadro regolatorio per i mercati delle criptovalute. Reuters ha riferito che la leadership del Senato ha avviato l’iter per un voto procedurale chiave dopo la pausa estiva di agosto; l’approvazione resta però subordinata al raggiungimento di un sostegno sufficiente in Senato. 1

Il suo impatto potenziale appare più rilevante per l’industria degli asset digitali nel suo complesso — exchange, finanza decentralizzata (DeFi) e token diversi da Bitcoin — che per Bitcoin in senso stretto. Robert Mitchnick, responsabile degli asset digitali di BlackRock, ha definito la legge “meno critica” per Bitcoin che per il resto del comparto crypto. 6

Ne deriva un mercato su due binari: nel breve periodo Bitcoin può continuare a reagire soprattutto a tassi, rendimenti e domanda degli ETF, mentre la legge potrebbe incidere maggiormente sulla struttura del mercato crypto e sugli asset più esposti all’incertezza normativa. Finché l’iter al Senato non sarà definito, il provvedimento resta una possibile fonte di volatilità, non un catalizzatore rialzista già realizzato. 16

In sintesi

Il passaggio di Bitcoin oltre 81.000 dollari riflette un rapido aggiustamento delle attese sui tassi dopo l’apertura di Waller a una pausa a settembre. Rendimenti più bassi, dollaro più debole e miglioramento della propensione al rischio hanno sostenuto il movimento.

La domanda tramite ETF potrebbe averlo rafforzato, ma i dati sui flussi riportati richiedono prudenza e lo short covering può avere amplificato l’azione dei prezzi. I prossimi dati sull’inflazione, la riunione della Fed e gli sviluppi del CLARITY Act aiuteranno a capire se il breakout diventerà un trend più solido o resterà un rally rapido guidato dalla macroeconomia. 14