Il PMI manifatturiero generale cinese Caixin/RatingsDog, l’indagine privata compilata da S&P Global, è salito a 51,5 in agosto 2026 dal 50,9 di luglio. Il dato ha superato il consenso di mercato, pari a 51,0, e segnala un’accelerazione dell’espansione: per un PMI, un valore superiore a 50 indica crescita dell’attività, mentre uno inferiore a 50 indica contrazione. 
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Il quadro è stato invece più debole nell’indagine ufficiale del National Bureau of Statistics (NBS): il PMI manifatturiero è migliorato da 49,2 a 49,8, ma è rimasto sotto 50 per il secondo mese consecutivo. 23
Ordini, export e produzione in miglioramento
L’indagine privata indica un rafforzamento della domanda:
- i nuovi ordini sono cresciuti per il quindicesimo mese consecutivo, la più lunga sequenza di aumenti dal 2018, e a un ritmo più rapido;
- i nuovi ordini dall’estero hanno registrato il maggiore incremento in sei mesi;
- la produzione è aumentata per il nono mese di fila, con l’espansione più intensa degli ultimi tre mesi.
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Anche la rilevazione NBS ha rilevato un recupero della domanda. Il sottoindice della produzione è salito a 50,4 da 49,9, mentre quello dei nuovi ordini è passato a 50,6 da 48,5: entrambi sono quindi tornati in area di espansione. 3
Capacità produttiva, acquisti e consegne
La crescita degli ordini ha comportato un accumulo di lavoro da smaltire. Gli arretrati sono aumentati per il settimo mese consecutivo, al ritmo più rapido da marzo. L’attività di acquisto delle imprese è tornata a crescere dopo essersi contratta in luglio, mentre i tempi di consegna dei fornitori sono rimasti nel complesso invariati. 5
Occupazione e pressione sui margini
Sul fronte del lavoro, l’occupazione è rimasta sostanzialmente stabile dopo due mesi di aumenti. I prezzi degli input hanno accelerato per la prima volta in quattro mesi, seppure in misura contenuta, per l’aumento dei costi delle materie prime. Tuttavia, le aziende hanno ridotto i prezzi di vendita per la prima volta nel 2026: un segnale di concorrenza ancora intensa e di pressione sui margini. 5
La fiducia delle imprese sulle prospettive a dodici mesi è inoltre scesa al minimo di sette mesi, il livello più basso da gennaio, nonostante l’andamento più forte di ordini e produzione nel mese. 15
Perché i due PMI danno segnali diversi
I due indici non sono necessariamente in contraddizione. Entrambi mostrano un miglioramento degli ordini, ma utilizzano campioni e ponderazioni differenti. L’indagine privata è basata su circa 650 produttori, stratificati per settore e dimensione della forza lavoro; tende quindi a riflettere maggiormente l’andamento delle imprese più piccole, private, orientate all’export e ai consumi. L’indagine NBS ha invece un campione molto più ampio e un peso maggiore delle aziende grandi, statali o legate allo Stato. 
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Di conseguenza, una maggiore tenuta delle imprese esportatrici e di minore dimensione può portare il PMI privato sopra 50, mentre condizioni più deboli tra i grandi gruppi possono mantenere l’indice ufficiale sotto tale soglia. Il messaggio comune delle due rilevazioni è che la domanda è migliorata; la divergenza riguarda soprattutto l’ampiezza della ripresa nei diversi segmenti del manifatturiero cinese. 347
