Borse europee sotto pressione: petrolio, rendimenti e rischio inflazione dopo l’escalation Usa-Iran

L’escalation degli scontri tra Stati Uniti e Iran ha trasformato la seduta europea di mercoledì in una giornata all’insegna dell’avversione al rischio. Il mercato ha reagito soprattutto attraverso due canali: il rialzo dell’energia e la nuova ondata di vendite sui titoli di Stato. Insieme, questi fattori hanno riacceso i timori di un’inflazione più persistente e di tassi d’interesse più elevati più a lungo.

Gli indici europei

L’indice paneuropeo STOXX 600 ha chiuso in calo dello 0,2% a 645,94 punti, dopo essere sceso in precedenza ai minimi di un mese. 9 Il giorno prima aveva già perso lo 0,6%, portandosi ai minimi da oltre un mese, pur arrivando da una striscia di cinque rialzi mensili consecutivi ad agosto. 25

Il DAX tedesco era in calo dello 0,2% nelle prime contrattazioni. Le informazioni disponibili non consentono invece di verificare in modo completo la chiusura di tutti i principali listini nazionali nella seduta di mercoledì: per questo non è possibile attribuire con certezza variazioni specifiche al CAC 40, al FTSE MIB, all’IBEX 35 o al FTSE 100 sulla base delle fonti fornite.

Settori e singoli titoli

L’aumento dei rendimenti ha penalizzato soprattutto le azioni più sensibili ai tassi. Il comparto dei media è stato il peggiore, con un calo dell’1,5%, mentre i retailer hanno guidato la maggioranza dei settori in ribasso, perdendo il 2,3%. 69

A distinguersi in positivo è stato il comparto delle telecomunicazioni, sostenuto da Nokia, salita di quasi il 2% dopo l’annuncio del ritorno nell’indice Euro STOXX 50, che riunisce le principali società dell’area euro. L’ingresso di Nokia comporterà l’uscita di Volkswagen, il cui titolo è sceso. 6

Movimento particolarmente negativo per Lottomatica: il gruppo italiano delle scommesse ha perso il 6,3% ed è stato temporaneamente sospeso dalle contrattazioni dopo aver annunciato l’acquisizione della spagnola Cirsa. 6

Petrolio, gas e obbligazioni

Il Brent ha superato i 95 dollari al barile, raggiungendo un massimo di sei settimane. Il rincaro del greggio alimenta il timore di uno shock energetico: energia più costosa significa maggiore pressione sui prezzi per famiglie e imprese e, potenzialmente, meno spazio per tagli dei tassi.

Anche il mercato obbligazionario ha continuato a soffrire. Il rendimento del Bund decennale tedesco ha raggiunto il livello più alto dall’aprile 2011. I rendimenti aumentano quando i prezzi delle obbligazioni scendono e rappresentano un costo di finanziamento più elevato per governi, aziende e famiglie.

Le tensioni geopolitiche non sono però l’unica spiegazione della svendita globale dei bond. Al rincaro dell’energia si aggiungono i timori per livelli elevati e crescenti di debito pubblico, che stanno spingendo verso l’alto i costi di indebitamento sui mercati internazionali. 1

Le fonti disponibili segnalano inoltre un aumento recente dei prezzi europei del gas naturale, ma non forniscono dati sufficienti per quantificare con precisione né l’ampiezza del rialzo di mercoledì né eventuali interruzioni delle forniture. 5

Le aspettative sulla BCE

L’inflazione dell’area euro, già sostenuta dall’aumento dei costi energetici, aveva rafforzato le aspettative di un rialzo dei tassi da parte della Banca centrale europea nella riunione della settimana successiva. 35

Nel frattempo, i mercati hanno portato quasi al 40%, dal 25% di una settimana prima, la probabilità implicita che il tasso sui depositi della BCE raggiunga il 3% entro marzo 2027. È il segnale di una brusca revisione dello scenario: l’inflazione da energia potrebbe costringere la banca centrale a mantenere una politica più restrittiva proprio mentre la crescita rischia di indebolirsi.

Imprese, voli e informazioni non confermate

Le sospensioni di alcuni voli Lufthansa mostrano come l’instabilità regionale possa avere conseguenze operative anche per le aziende. Le fonti fornite, tuttavia, non specificano rotte, durata delle sospensioni o impatto sul titolo: ogni conclusione più dettagliata sarebbe quindi non verificata.

Il ritorno di Nokia nell’Euro STOXX 50 costituisce invece un elemento societario positivo chiaramente documentato, mentre l’uscita prevista di Volkswagen ha pesato sul titolo. 6 Le informazioni disponibili non permettono di confermare l’upgrade attribuito a Deutsche Bank né le indicazioni specifiche di UBS sulle azioni dell’area euro.

Il prossimo test: i dati sul lavoro negli Stati Uniti

I prossimi dati sull’occupazione statunitense presentano un rischio in entrambe le direzioni. Un rapporto molto forte potrebbe rafforzare l’idea di un’inflazione persistente e di tassi elevati più a lungo, aggravando la pressione sui bond. Un dato debole potrebbe invece ridurre le aspettative sui tassi, ma aumentare i timori che lo shock energetico stia danneggiando la crescita.

Questa è un’interpretazione delle possibili reazioni del mercato, non un fatto autonomamente documentato nelle fonti fornite. Lo stesso vale per l’andamento dell’oro, i flussi recenti verso i fondi azionari europei e la performance settimanale precisa degli indici: i dati disponibili non consentono di quantificarli in modo affidabile.

Nel complesso, la seduta non ha prodotto la tradizionale fuga verso i beni rifugio associata a una crisi geopolitica. Gli investitori hanno dovuto fare i conti con una combinazione più complessa: energia più cara, rendimenti in aumento, attività economica potenzialmente disturbata e preoccupazioni per il debito pubblico. È uno scenario vicino alla stagflazione, in cui la pressione sui prezzi cresce mentre le prospettive di crescita si indeboliscono. 1