Jensen Huang, la fortuna costruita sul boom dell’intelligenza artificiale

Jensen Huang è diventato uno degli uomini più ricchi del mondo non grazie a uno stipendio fuori scala, ma soprattutto grazie alle azioni di Nvidia. Il cofondatore e amministratore delegato dell’azienda possiede circa il 3,3% del gruppo, considerando le quote detenute a suo nome e attraverso partecipazioni collegate, secondo Bloomberg.

Quando Nvidia ha conquistato il primato di società di maggior valore al mondo, quella partecipazione si è trasformata in una leva finanziaria enorme. Anche una variazione relativamente contenuta del titolo può quindi modificare di miliardi la ricchezza stimata di Huang e la sua posizione nelle classifiche dei miliardari.

Una classifica che può cambiare in poche ore

Il 1° settembre l’indice Bloomberg dei miliardari collocava Huang all’ottavo posto, con un patrimonio stimato di circa 180 miliardi di dollari. Pochi giorni prima, dopo la pubblicazione dei risultati trimestrali di Nvidia, Forbes lo aveva invece portato temporaneamente al sesto posto, con 196,8 miliardi di dollari: davanti a Mark Zuckerberg e Larry Ellison.

La differenza non indica necessariamente un errore. Le classifiche dei grandi patrimoni si basano in larga misura sul valore di attività quotate, soprattutto azioni. Per questo possono variare in base alla data di rilevazione, al prezzo di Borsa e ai criteri utilizzati da ciascun indice.

Il meccanismo è semplice:

1. Nvidia vende processori, software e sistemi completi utilizzati per i carichi di lavoro dell’IA.
2. Vendite elevate e previsioni ottimistiche rafforzano le aspettative sugli utili futuri.
3. Le aspettative sostengono il prezzo del titolo e la capitalizzazione di mercato.
4. Poiché una parte consistente del patrimonio di Huang è legata alle azioni Nvidia, la sua ricchezza stimata cresce insieme al titolo.

Il giorno in cui Huang ha guadagnato 15,6 miliardi

Il 27 agosto le azioni Nvidia sono salite dell’8,7%, aggiungendo circa 442 miliardi di dollari alla capitalizzazione dell’azienda e portando il suo valore complessivo intorno ai 5.500 miliardi.

Secondo Forbes, il patrimonio stimato di Huang è aumentato di circa 15,6 miliardi di dollari nella stessa giornata, fino a 196,8 miliardi. Il balzo ha temporaneamente modificato l’ordine dei nomi più ricchi della tecnologia: Huang ha superato Zuckerberg e Ellison, prima che le successive oscillazioni di Borsa ridimensionassero il vantaggio.

È la dimostrazione più evidente di quanto il suo patrimonio sia sensibile al mercato. Non si tratta di denaro incassato in contanti in una sola seduta, ma di un aumento teorico del valore delle attività che possiede. Se il titolo dovesse scendere, il movimento potrebbe funzionare anche nella direzione opposta.

I numeri che hanno alimentato il rally di Nvidia

I risultati di Nvidia hanno fornito agli investitori nuovi argomenti per scommettere sulla durata della corsa all’intelligenza artificiale. L’azienda ha registrato 96,2 miliardi di dollari di ricavi trimestrali, in aumento del 106% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente. L’utile netto ha raggiunto 59,7 miliardi di dollari. 2

Per il trimestre successivo Nvidia ha previsto ricavi per 108 miliardi di dollari, più dei circa 104,2 miliardi stimati dagli analisti citati da Reuters. La società ha inoltre indicato una crescita dei ricavi intorno al 70% per l’anno fiscale 2028. 2

Questi dati non garantiscono che l’espansione possa proseguire allo stesso ritmo. Spiegano però perché il mercato continui ad assegnare a Nvidia una valutazione eccezionalmente elevata: l’azienda sta combinando profitti già enormi con aspettative altrettanto ambiziose sulle vendite future.

Da produttore di chip a infrastruttura dell’economia dell’IA

Il ruolo di Nvidia non si limita più alla vendita di processori. I suoi prodotti fanno parte di piattaforme informatiche più ampie, che comprendono software, sistemi di rete e infrastrutture integrate. In questo modo l’azienda è diventata un elemento centrale nella costruzione dei data center necessari per addestrare e far funzionare i modelli di intelligenza artificiale.

Il 10 agosto Nvidia ha annunciato memorandum d’intesa con Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs e KKR. Le piattaforme indipendenti di finanziamento della capacità di calcolo dovrebbero mobilitare nel tempo oltre 500 miliardi di dollari di capitale di terzi per le infrastrutture dedicate all’IA. 39

La cifra non equivale a un investimento diretto di 500 miliardi da parte di Nvidia. Si tratta di capitali che i partner finanziari intendono rendere disponibili a clienti e progetti infrastrutturali. La distinzione è importante: l’iniziativa potrebbe sostenere la domanda di sistemi Nvidia, ma non significa che Nvidia abbia già speso quella somma.

La strategia amplia comunque il raggio d’azione del gruppo. Nvidia non si limita a vendere componenti in un mercato creato da altri: contribuisce anche a costruire i canali finanziari che possono permettere a grandi operatori cloud, laboratori di IA e altri clienti di aumentare la capacità dei propri data center. Reuters ha descritto l’accordo come un tentativo di indirizzare acquirenti, inclusi laboratori di IA e fornitori cloud specializzati, verso grandi finanziatori. 17

È questa evoluzione ad aver alimentato l’immagine di Nvidia come “mercante d’armi” dell’IA: un fornitore dominante di strumenti indispensabili per una competizione tecnologica globale, ma anche un soggetto sempre più coinvolto nell’espansione dell’ecosistema che acquista quei prodotti.

I rischi per la fortuna di Huang e per Nvidia

La ricchezza di Huang dipende dal valore di Nvidia. Il valore di Nvidia, a sua volta, dipende non solo dai risultati già ottenuti, ma anche dalla fiducia del mercato nella sostenibilità della spesa per l’IA.

I clienti potrebbero in futuro chiedere ritorni economici più chiari sugli investimenti nei data center, rallentare gli ordini o progettare chip personalizzati. I concorrenti potrebbero sfidare Nvidia con hardware alternativo, nuovi ecosistemi software o sistemi integrati. Anche in presenza di vendite ancora in crescita, una riduzione del multiplo di valutazione o una previsione deludente potrebbero far scendere il titolo e, con esso, la posizione di Huang nelle classifiche.

Anche il piano di finanziamento richiede cautela. Se il capitale esterno rende più semplice per i clienti acquistare infrastrutture Nvidia, la crescita dell’azienda potrebbe prolungarsi. Ma quei progetti devono comunque generare ricavi o flussi di cassa sufficienti a giustificare i costi. Il finanziamento può accelerare la domanda; da solo non dimostra che ogni progetto di infrastruttura per l’IA sarà economicamente redditizio.

Reuters ha segnalato proprio questo fronte di attenzione insieme all’accordo con cui Nvidia avrebbe accettato di garantire fino a 105 miliardi di dollari per il contratto di locazione di un data center di OpenAI in Ohio. 1

È inoltre importante non attribuire a Nvidia impegni più specifici di quelli documentati dalle fonti disponibili. Le informazioni esaminate sostengono l’iniziativa generale di finanziamento con capitali di terzi e la garanzia relativa al progetto OpenAI, ma non dimostrano che Nvidia abbia investito “decine di miliardi” complessivamente in CoreWeave, Synopsys e Coherent. Per affermarlo servirebbero comunicati sulle singole operazioni o documenti societari.

Il punto in sintesi

Jensen Huang è entrato nell’élite dei miliardari perché Nvidia ha trasformato la leadership nei sistemi per l’intelligenza artificiale in ricavi, utili e valore di Borsa senza precedenti. La sua partecipazione di circa il 3,3% fa sì che questo successo si rifletta direttamente sulla sua ricchezza stimata.

Il trimestre da 96,2 miliardi di dollari e la previsione di 108 miliardi rafforzano l’idea che la domanda di infrastrutture per l’IA resti eccezionalmente forte. 2 Il piano per mobilitare oltre 500 miliardi di dollari di capitale di terzi potrebbe sostenere ulteriormente questa domanda. 9

La posizione di Huang, tuttavia, non è un verdetto definitivo sul futuro di Nvidia. È una fotografia in tempo reale di un’azienda sostenuta da risultati straordinari, ma anche dalla convinzione del mercato che la spesa per l’infrastruttura dell’IA possa restare straordinaria ancora per molti anni.