Cina, il PMI di agosto migliora: la ripresa resta però disomogenea

I dati cinesi di agosto mostrano un’economia che si è stabilizzata solo in parte, non ancora l’inizio di una ripresa generalizzata. La manifattura ha recuperato terreno, ma il PMI è rimasto sotto quota 50; servizi e costruzioni hanno continuato a contrarsi e la domanda interna non ha ancora trovato slancio. 25

La manifattura migliora, ma resta in contrazione

Il PMI manifatturiero ufficiale della Cina è salito da 49,2 a luglio a 49,8 ad agosto, con un aumento di 0,6 punti. Tuttavia, un valore inferiore a 50 indica una contrazione dell’attività: il settore è quindi rimasto sotto la soglia di espansione per il secondo mese consecutivo. 25

La lettura dei singoli sottoindici è più incoraggiante rispetto al dato generale:

• l’indice della produzione è salito a 50,4, da 49,9 a luglio;
• l’indice dei nuovi ordini è aumentato a 50,6, da 48,5;
• l’indice dei nuovi ordini all’esportazione è passato a 50,1, da 49,6.

Tutti e tre gli indicatori sono tornati in territorio di espansione, segnalando un miglioramento della produzione industriale e degli ordini nel corso del mese. 1012

Il recupero, però, non è stato sufficiente a riportare l’indice manifatturiero complessivo sopra 50. La domanda interna ancora debole, il deterioramento della fiducia dei produttori e le interruzioni provocate da piogge intense e tifoni hanno continuato a frenare l’attività. 36

Servizi e costruzioni non compensano la debolezza interna

Il PMI non manifatturiero ufficiale, che comprende servizi e costruzioni, è rimasto invariato a 49,0 ad agosto. Restando sotto 50, l’indice ha indicato una nuova contrazione, non un recupero, nei settori più legati all’economia domestica. 7

L’indice composito della produzione è invece salito da 49,3 a 49,5. Il lieve incremento segnala un miglioramento dell’attività complessiva, ma anche questo indicatore è rimasto sotto la soglia di 50. 10

Nel complesso, i tre dati descrivono un’economia a velocità diverse: le fabbriche hanno iniziato a riprendersi, mentre servizi e costruzioni non hanno ancora generato abbastanza slancio per sostenere un’espansione diffusa.

L’export corre più della domanda interna

La solidità della domanda estera ha contribuito a sostenere la manifattura cinese ad agosto. Gli analisti hanno collegato parte del miglioramento degli stabilimenti all’aumento degli ordini dall’estero; il ritorno in espansione del sottoindice dei nuovi ordini all’esportazione rafforza questa interpretazione. 24

La tenuta dell’export contrasta con condizioni più fragili sul mercato interno. A luglio la crescita della produzione industriale è rallentata al 4,5% su base annua, dal 5,3% di giugno, mentre gli investimenti in attività fisse sono diminuiti del 6,7% nei primi sette mesi del 2026, secondo Reuters. Lo stesso resoconto ha evidenziato il rallentamento delle vendite al dettaglio e la persistente debolezza della domanda interna, aumentando la pressione sui decisori politici.

Ne emerge una ripresa squilibrata, nella quale manifattura ed esportazioni continuano a fornire più slancio di consumi delle famiglie e servizi. È un elemento importante: ordini esteri più forti, da soli, potrebbero non bastare a garantire una ripresa duratura se la domanda interna resta fiacca. 6

Gli economisti intravedono un rimbalzo, ma non è ancora confermato

La lettura più ottimistica è che agosto possa rappresentare l’inizio di un rimbalzo. Produzione e nuovi ordini sono tornati in espansione, la domanda estera è rimasta resiliente e l’impatto del maltempo potrebbe attenuarsi. Gli economisti citati dalla CNBC prevedono inoltre un miglioramento della crescita nella parte restante dell’anno, con la fine delle condizioni meteorologiche avverse e l’accelerazione della spesa fiscale da parte delle amministrazioni locali. 211

La lettura più prudente considera invece il rialzo a 49,8 un recupero solo parziale dal minimo di cinque mesi registrato a luglio. La manifattura è ancora in contrazione, i servizi restano sotto 50 e la domanda interna non ha mostrato una svolta convincente. Reuters ha descritto i dati come un segnale di squilibri più profondi tra industria e servizi, non come l’avvio di una ripresa generalizzata. 3

Entrambe le interpretazioni guardano ora a settembre. Se produzione, ordini, consumi e servizi miglioreranno dopo la fine delle perturbazioni legate ai tifoni, agosto potrebbe rivelarsi un primo passo verso la ripresa. Se invece servizi e domanda interna resteranno deboli, il rimbalzo del PMI apparirà soprattutto come una stabilizzazione temporanea.

Perché un maxi-stimolo non è ancora lo scenario principale

I dati di agosto aumentano la pressione su Pechino affinché sostenga la crescita, ma non mostrano ancora né una fase di deterioramento prolungato né una ripresa convincente dell’intera economia. Per questo, nel breve periodo, appaiono più probabili misure graduali e mirate rispetto a un immediato piano di stimolo su larga scala. 45

La difficoltà per la politica economica è proprio la divergenza tra i settori. La manifattura beneficia già di una domanda estera relativamente forte, mentre famiglie, servizi e consumi interni restano i punti più deboli. Eventuali interventi dovrebbero quindi sostenere la domanda, non limitarsi ad alimentare ulteriormente la produzione industriale.

La conclusione più solida, per ora, è che l’economia cinese è migliorata sul fronte delle fabbriche, ma resta fragile nel suo insieme. I dati di settembre dovranno chiarire se i progressi di agosto hanno resistito alla fine delle perturbazioni meteorologiche e se la domanda interna riuscirà finalmente ad avvicinarsi alla forza dell’export.