BlackRock ha accumulato 3,1 miliardi in Bitcoin ed Ether. Ma non è una scommessa aziendale

La cifra da 3,1 miliardi va letta nel modo giusto

L’attività crypto di BlackRock tra la fine di agosto e l’inizio della fase di rally è stata imponente, ma il suo significato è soprattutto operativo, non speculativo. Secondo il monitoraggio on-chain, in otto sessioni di scambio i wallet associati ai prodotti spot della società avrebbero movimentato una stima di 27.722 BTC e 385.633 ETH: circa 2 miliardi di dollari in Bitcoin e 961 milioni in Ether. 10

Il punto centrale è che si tratta di acquisti collegati agli ETF. Quando gli investitori sottoscrivono nuove quote di un ETF spot su una criptovaluta, il fondo deve generalmente acquistare e detenere l’asset sottostante per garantire quelle quote. Gli acquisti osservati sono quindi un segnale della domanda per i prodotti di BlackRock, ma non dimostrano che la società abbia deciso autonomamente di investire il proprio capitale in Bitcoin o Ether. 3

Che cosa hanno accumulato gli ETF di BlackRock

La stima più citata per il periodo di otto giorni è questa:

• Bitcoin: 27.722 BTC, per un valore di circa 2 miliardi di dollari;
• Ether: 385.633 ETH, per circa 961 milioni di dollari;
• Totale stimato: approssimativamente 3,16 miliardi di dollari ai prezzi del periodo. 10

I numeri provengono dall’analisi della blockchain e non da un singolo comunicato ufficiale di BlackRock. Per questo vanno considerati come stime. Altri resoconti hanno riportato un totale diverso per i Bitcoin, rendendo meno certa la quantità esatta acquistata negli otto giorni rispetto alla conclusione generale: i wallet collegati agli ETF hanno accumulato asset digitali per miliardi di dollari. 10 13

Il picco tra il 21 e il 23 agosto

La fase più aggressiva sarebbe avvenuta tra il 21 e il 23 agosto. I dati tracciati da Arkham hanno individuato circa 11.098 BTC e 132.769 ETH acquisiti in un arco di circa 48 ore, per un valore complessivo vicino a 1 miliardo di dollari. I trasferimenti sono stati descritti come operazioni a sostegno dell’iShares Bitcoin Trust, noto con il ticker IBIT, e dell’iShares Ethereum Trust ETF, o ETHA, non come una posizione di trading indipendente. 3 5

La tempistica coincideva con una domanda particolarmente forte per gli ETF. Nella settimana terminata il 23 agosto, gli ETF spot statunitensi sul Bitcoin hanno registrato afflussi netti per 1,92 miliardi di dollari: il dato settimanale più alto dall’inizio di ottobre 2025.

Nel corso delle cinque sessioni tra il 17 e il 21 agosto, IBIT ha raccolto circa 1,33 miliardi di dollari, mentre ETHA ha attirato circa 536,8 milioni. 14

I flussi degli ETF spiegano l’attività dei wallet

I dati giornalieri sui flussi aiutano a capire perché gli acquisti on-chain abbiano accelerato. Il 21 agosto, gli ETF spot statunitensi sul Bitcoin hanno registrato afflussi netti per circa 307 milioni di dollari, con IBIT in testa a 239,3 milioni. Gli ETF sull’Ether hanno raccolto circa 185 milioni, di cui 151 milioni confluiti in ETHA. 1

Il 24 agosto, IBIT ha ricevuto circa 208,9 milioni dei 337,6 milioni di dollari entrati negli ETF spot statunitensi sul Bitcoin monitorati: oltre il 60% del totale giornaliero del comparto. Nello stesso giorno, ETHA ha aggiunto circa 90,92 milioni dei 116 milioni diretti agli ETF spot sull’Ether. 8 9

Gli ETF sull’Ether hanno poi esteso la serie positiva a nove sessioni, raccogliendo circa 1,42 miliardi di dollari. Anche gli ETF sul Bitcoin hanno registrato una sequenza di nove sessioni di afflussi, interrotta da un deflusso netto il 28 agosto. La domanda era quindi molto forte, ma non completamente a senso unico.

Coinbase Prime: infrastruttura, non prova di una vendita

Coinbase Prime è una piattaforma utilizzata dagli operatori istituzionali per la custodia e l’esecuzione degli scambi in ambito crypto. I report hanno documentato trasferimenti collegati a BlackRock verso Coinbase Prime, tra cui un’operazione con 5.212 BTC e 20.000 ETH descritta come legata agli ETF.

Tuttavia, le prove disponibili non stabiliscono in modo indipendente che tutti gli asset inclusi nella stima complessiva di 3,1 miliardi di dollari siano stati acquistati tramite Coinbase Prime. Inoltre, un trasferimento verso Coinbase Prime non dimostra di per sé che sia avvenuta una vendita: movimenti di questo tipo possono servire alla custodia, all’esecuzione degli ordini, alla creazione o al rimborso di quote e ad altre attività operative dei fondi.

La descrizione più prudente è quindi questa: Coinbase Prime fa parte dell’infrastruttura utilizzata dagli ETF, mentre il totale degli otto giorni deriva soprattutto dall’analisi dei wallet on-chain e dai dati sui flussi degli ETF.

Il portafoglio crypto è cresciuto di 15 miliardi, ma non solo per gli acquisti

Una stima basata sui dati di Arkham ha valutato le disponibilità crypto monitorate di BlackRock in 68,48 miliardi di dollari, contro i 53,36 miliardi dell’inizio di agosto. L’aumento è di circa 15,12 miliardi, pari al 28,3%. Il valore tracciato di IBIT è salito da 47,69 a 60,35 miliardi, mentre quello di ETHA è passato da 5,67 a 8,12 miliardi. 7

Questo incremento non significa che 15 miliardi di nuovi capitali siano entrati nei fondi. Il valore del portafoglio può aumentare per almeno due ragioni:

1. Nuove creazioni di quote ETF e afflussi netti degli investitori possono spingere i fondi ad acquistare altro BTC o ETH.
2. L’aumento dei prezzi delle criptovalute fa crescere il valore in dollari degli asset già detenuti.

Le informazioni disponibili attribuiscono quindi la crescita di agosto a una combinazione di nuovi capitali e rialzo dei prezzi di Bitcoin ed Ether, non soltanto a nuovi acquisti. 10 7

Perché il totale di 71,79 miliardi non è verificato

Alcuni report di fine agosto hanno indicato circa 60,52 miliardi di dollari di asset per IBIT, 8,26 miliardi per ETHA e 833 milioni per il prodotto ETHB, l’ETF di BlackRock legato allo staking dell’Ether. La somma è di circa 69,6 miliardi, non di 71,79 miliardi. 19

La differenza potrebbe dipendere da un diverso momento di rilevazione, da asset aggiuntivi o dall’inclusione di un insieme più ampio di wallet. Le fonti disponibili, però, non offrono elementi sufficienti per confermare con precisione il totale di 71,79 miliardi. Il dato meglio documentato per le disponibilità monitorate di BlackRock resta la stima di circa 68,48 miliardi relativa alla fotografia di fine agosto. 7

La scala degli acquisti rispetto alla nuova offerta di Bitcoin

L’accumulo segnalato di 27.722 BTC è significativo se confrontato con la nuova emissione della rete. I materiali iShares di BlackRock indicano una ricompensa di 3,125 BTC per blocco. Considerando circa 144 blocchi al giorno, l’offerta di nuovi Bitcoin è pari a circa 450 BTC quotidiani.

Su questa base, 27.722 BTC equivalgono a circa 62 giorni di nuova emissione, ovvero a circa 7,7 volte la quantità prodotta dalla rete nell’arco di otto giorni di calendario. Il confronto non significa che gli ETF abbiano acquistato ogni Bitcoin appena minato: serve semplicemente a dare una misura della domanda rispetto al ritmo con cui nuove monete entrano nel mercato.

Bitcoin davanti alla resistenza tra 81.000 e 83.000 dollari

La domanda degli ETF si è manifestata mentre Bitcoin affrontava una fascia tecnica di resistenza compresa tra 81.000 e 83.000 dollari. La media mobile a 50 settimane era indicata intorno a 81.081-81.114 dollari, mentre quella a 365 giorni si trovava vicino a 83.000 dollari.

Bitcoin è salito brevemente sopra quota 81.300-81.500 dollari, per poi tornare sotto gli 80.000. Gli afflussi negli ETF erano dunque abbastanza forti da sostenere la liquidità e la domanda spot, ma non avevano ancora prodotto una rottura tecnica confermata.

Domanda istituzionale evidente, vendite retail non dimostrate

I dati di fine agosto sostengono l’ipotesi di una rinnovata domanda istituzionale: gli ETF hanno registrato afflussi consistenti, BlackRock ha guidato più sessioni nelle due principali categorie di ETF spot e i grandi detentori hanno aggiunto circa 43.000 BTC in 60 giorni, secondo dati di CryptoQuant riportati da Bloomberg.

Questo, però, non dimostra che dall’altra parte del mercato ci fossero investitori retail in vendita, né che le loro presunte vendite abbiano causato gli acquisti istituzionali. È una possibile narrazione di mercato, ma non una conclusione causale provata dalle fonti disponibili.

La lettura più solida è quindi più circoscritta: i prodotti crypto di BlackRock hanno registrato una domanda molto elevata e i fondi hanno accumulato quantità rilevanti di BTC ed ETH per sostenerla. I flussi sono stati abbastanza grandi da incidere sulla liquidità e sulle dinamiche dell’offerta, ma il successivo ritorno di Bitcoin sotto gli 80.000 dollari ha mostrato che gli acquisti degli ETF, da soli, non erano sufficienti a confermare il breakout.