MiniMax: ricavi quasi quadruplicati grazie all’AI per le imprese, ma la redditività è ancora lontana

MiniMax sta cambiando pelle: dai prodotti AI rivolti soprattutto ai consumatori a un’attività sempre più incentrata su imprese, sviluppatori e servizi di piattaforma. Nei sei mesi conclusi il 30 giugno 2026, la società cinese ha registrato ricavi pari a 116,6 milioni di dollari, in crescita del 283,1% rispetto ai 30,4 milioni dello stesso periodo dell’anno precedente. Il dato supera già di circa una volta e mezza i 79 milioni di dollari realizzati nell’intero 2025. 146

Il rovescio della medaglia è altrettanto significativo: MiniMax ha continuato a operare in forte perdita, con una perdita netta di circa 358 milioni di dollari, nonostante il netto miglioramento dell’utile lordo. 6

Ricavi a 116,6 milioni di dollari: il confronto con il 2025 è notevole

MiniMax attribuisce l’aumento all’espansione della propria base globale di clienti e utenti, alla maggiore domanda di inferenza dei modelli — cioè l’elaborazione necessaria per generare una risposta — e alla capacità di trasformare i miglioramenti dei modelli in prodotti e servizi per aziende, sviluppatori e utenti individuali. Reuters ha inoltre riferito che nel periodo è aumentata la domanda per i modelli a costi più contenuti e per la piattaforma AI della società. 14

Il confronto con l’anno precedente rende il risultato ancora più evidente: in soli sei mesi MiniMax ha generato ricavi molto superiori ai 79 milioni di dollari dell’intero esercizio 2025. 46

Il business enterprise è diventato il principale motore della crescita

Il cambiamento più importante riguarda la composizione dei ricavi. Le entrate provenienti da Open Platform e dagli altri servizi enterprise basati sull’AI sono passate da 9,2 milioni a 73,9 milioni di dollari, con un aumento del 703,1% su base annua. La divisione rappresentava così il 63,4% dei ricavi totali, contro il 30,3% dello stesso semestre del 2025. 46

Il dato segnala una monetizzazione molto più efficace dell’infrastruttura costruita attorno ai modelli di MiniMax. Secondo i risultati intermedi della società, la crescita è stata sostenuta dall’aumento degli utenti paganti e dei clienti aziendali, dal maggior numero di chiamate API e dalla rapida adozione del piano basato sui token. 4

In sostanza, i risultati non dipendono più soltanto dagli abbonamenti a singole applicazioni AI. Le aziende e gli sviluppatori che utilizzano i modelli di MiniMax attraverso la sua piattaforma sono diventati la principale fonte di ricavi dichiarata dal gruppo.

Crescono anche i prodotti per i consumatori

I prodotti AI destinati al pubblico hanno generato 42,6 milioni di dollari, il 100,9% in più rispetto al primo semestre 2025. A sostenere questa parte dell’attività sono stati il prodotto di generazione video Hailuo AI e le applicazioni di compagnia basate sull’intelligenza artificiale. 47

Il segmento consumer resta quindi rilevante, ma il suo contributo è nettamente inferiore ai 73,9 milioni prodotti da Open Platform e dai servizi enterprise. Il quadro suggerisce che MiniMax stia costruendo un modello a due gambe: le applicazioni per il pubblico aiutano ad ampliare la base di utenti e a generare ricavi, mentre API e servizi aziendali stanno diventando il motore commerciale più grande.

I mercati internazionali valgono oltre metà del fatturato

Nei primi sei mesi del 2026, i mercati internazionali hanno rappresentato il 60,8% dei ricavi di MiniMax. 6 La società mantiene quindi un profilo fortemente globale anche mentre compete nel mercato cinese dei modelli fondativi, uno dei più affollati e competitivi al mondo.

La quota è però inferiore a quella di oltre il 70% indicata per l’intero 2025. I nuovi risultati non mostrano dunque una crescita della componente internazionale sul totale delle vendite; confermano tuttavia che i mercati al di fuori della Cina continentale hanno generato ancora più della metà dei ricavi. 6

L’utile lordo migliora, ma la redditività resta lontana

MiniMax ha comunicato un utile lordo di circa 20,8 milioni di dollari, in aumento del 464,8% su base annua. La perdita del periodo si è ridotta a circa 358 milioni di dollari, dai circa 402 milioni dell’anno precedente. 6

È un segnale misto. L’aumento dell’utile lordo indica che la crescita dei ricavi e le efficienze operative stanno migliorando l’economia dei prodotti e dei servizi. Ma l’entità della perdita netta, se confrontata con il fatturato, mostra che MiniMax continua a spendere pesantemente per sviluppare i modelli, ampliare l’infrastruttura e costruire il proprio business.

La strategia dichiarata dalla società è estendere la «frontiera tra prestazioni e costi»: aumentare la capacità dei modelli riducendo al tempo stesso i costi di addestramento e inferenza grazie a un’ottimizzazione dell’intero stack tecnologico. L’obiettivo è rendere l’AI avanzata più economica da implementare su larga scala. 14

Per MiniMax non si tratta soltanto di un’ambizione tecnica. Costi di inferenza più bassi potrebbero rendere la piattaforma più interessante per imprese e sviluppatori, mentre modelli più performanti aiuterebbero la società a competere in un mercato in cui molti fornitori sono costretti a offrire sistemi sempre più capaci a prezzi sempre più contenuti.

L’IPO e la raccolta di capitale fanno da sfondo ai risultati

MiniMax si è quotata a Hong Kong nel gennaio 2026. La società è stata inserita tra le cosiddette «tigri dell’AI» cinesi, il gruppo di aziende nazionali che sviluppano modelli linguistici di grandi dimensioni per competere con i principali laboratori globali. Secondo CNBC, l’offerta pubblica iniziale ha raccolto circa 4,8 miliardi di dollari di Hong Kong.

A luglio MiniMax ha dichiarato di voler raccogliere 16,04 miliardi di dollari di Hong Kong, pari a circa 2,05 miliardi di dollari, attraverso un’operazione che combina vendita di azioni ed emissione obbligazionaria. I fondi sarebbero destinati alla crescita del business AI. Si trattava però di una raccolta di capitale proposta, non della conferma che l’intero importo fosse già stato ottenuto.

La distinzione è importante per interpretare i risultati semestrali: la crescita dei ricavi è sostanziale, ma le perdite elevate e il fabbisogno continuo di investimenti rendono l’accesso al capitale un elemento centrale del piano di espansione di MiniMax.

Cosa raccontano davvero questi numeri

I risultati del primo semestre 2026 sostengono una conclusione chiara, ma non priva di riserve: MiniMax sta intercettando una domanda forte per i propri modelli AI, soprattutto attraverso servizi rivolti ad aziende e sviluppatori, ma non ha ancora dimostrato di poter raggiungere una redditività sostenibile.

L’aumento del 703,1% dei ricavi di Open Platform e dei servizi enterprise è il segnale più evidente dello slancio commerciale della società. Allo stesso tempo, la perdita netta di 358 milioni di dollari mostra quanto sia costoso costruire e gestire un’attività competitiva nel campo dei modelli AI.

La prossima prova sarà capire se la crescita della piattaforma, la domanda internazionale e l’inferenza a costi più bassi riusciranno a espandersi più rapidamente delle spese per ricerca, sviluppo e infrastruttura.