Robinhood Chain cresce con le azioni tokenizzate, ma sono le stablecoin a trainare la rete

Robinhood Chain ha registrato una crescita notevole nelle prime settimane dal lancio del mainnet pubblico, avvenuto il 1° luglio 2026. Il suo ecosistema di azioni tokenizzate è passato da circa 19,3 milioni di dollari di capitalizzazione e 36.170 holder il 21 luglio a un valore complessivo degli asset reali tokenizzati, o RWA, vicino ai 70 milioni di dollari alla fine del mese. Gli holder RWA hanno superato quota 328.000. 27

Il dato va però letto con cautela. Le cifre si riferiscono a date diverse e non misurano sempre la stessa cosa: la capitalizzazione degli Stock Token, il valore degli RWA attivi e il valore degli asset distribuiti sono metriche differenti. Nel complesso, Robinhood Chain assomiglia oggi più a una rete DeFi fortemente alimentata dalle stablecoin, con un mercato azionario tokenizzato in rapida crescita, che a un’infrastruttura di regolamento guidata dalle azioni.

Una partenza subito movimentata

Robinhood ha presentato il mainnet pubblico come una blockchain Layer 2 permissionless compatibile con Ethereum, progettata per servizi finanziari e asset del mondo reale. Uniswap è stato tra i partner del lancio, con un market maker automatizzato dedicato alla liquidità pubblica. 9

Nei primi sette giorni la rete ha registrato circa 3,1 miliardi di dollari di volume cumulato sugli exchange decentralizzati e circa 65.000 utenti. Questi utenti detenevano circa 13 milioni di dollari in azioni tokenizzate e 300 milioni di dollari in stablecoin.

La crescita successiva è stata altrettanto rapida:

• il 21 luglio la capitalizzazione degli Stock Token ha raggiunto un record di circa 19,3 milioni di dollari, con 36.170 holder; 27
• alla fine di luglio, una rilevazione ha stimato il valore complessivo degli RWA attivi in circa 70 milioni di dollari, circa cinque volte il livello dei primi giorni del mese;
• un’altra fotografia di fine luglio indicava 328.039 holder RWA, 24,12 milioni di dollari di valore distribuito e 481,43 milioni di dollari di capitalizzazione delle stablecoin;
• a metà agosto, una stima separata valutava gli RWA tokenizzati in circa 32 milioni di dollari, in aumento del 120% su base mensile.

Queste rilevazioni non possono essere unite in una curva di crescita perfettamente omogenea. La conclusione più prudente è che adozione e turnover sono aumentati velocemente, mentre il capitale effettivamente rappresentato dagli Stock Token è rimasto relativamente contenuto.

Capitalizzazione degli Stock Token: cosa si può dire con certezza?

Il dato più solido riferito esclusivamente agli Stock Token è il record di 19,3 milioni di dollari del 21 luglio, con 36.170 holder. 27

Le cifre successive sono più ampie o costruite con metodologie diverse:

• 19,3 milioni di dollari: capitalizzazione degli Stock Token riportata il 21 luglio; 27
• circa 70 milioni di dollari: valore degli RWA attivi indicato alla fine di luglio;
• circa 32 milioni di dollari: stima di metà agosto per gli RWA tokenizzati;
• circa 81,1 milioni di dollari: precedente rilevazione degli RWA attivi basata su un’altra metodologia.

Non esiste quindi, nei dati disponibili, un’unica cifra aggiornata e verificabile relativa soltanto alla capitalizzazione degli Stock Token. Presentare questi valori come se fossero la stessa metrica darebbe un’impressione di precisione che le fonti non consentono.

Gli holder sono cresciuti più rapidamente del capitale

Il numero di holder è uno dei segnali più evidenti dell’espansione di Robinhood Chain: dagli 36.170 holder degli Stock Token il 21 luglio si è passati a oltre 328.000 holder RWA pochi giorni dopo, secondo rilevazioni on-chain separate. 27

Questo non significa che 328.000 persone detenessero importi significativi di Stock Token. Il dato successivo riguarda l’intera categoria RWA, non un conteggio verificato dei soli possessori di azioni tokenizzate. Può inoltre includere wallet con saldi molto ridotti o attività automatizzata.

La distanza tra crescita degli holder e valore degli asset è quindi significativa: la distribuzione si è ampliata più velocemente del capitale rappresentato dai token.

Uniswap è diventato il principale mercato di scambio

Uniswap è stato integrato nella rete fin dal lancio come sede primaria per la liquidità pubblica. 9 La sua attività sugli Stock Token è diventata uno dei segnali più chiari della domanda.

Il 22 agosto Uniswap ha superato 1 miliardo di dollari di volume cumulato negli scambi di azioni tokenizzate su Robinhood Chain. Si tratta del totale degli swap che hanno coinvolto più Stock Token: non è il valore degli asset depositati né la loro capitalizzazione di mercato.

Anche l’attività giornaliera ha accelerato. Il 25 agosto il volume RWA sulla rete avrebbe raggiunto 85,1 milioni di dollari, di cui 66,6 milioni legati alle azioni tokenizzate e 10,4 milioni a coppie tra memecoin e azioni.

Le stime sulla liquidità variano a seconda della data e della fonte:

• una rilevazione di fine luglio indicava circa 38,18 milioni di dollari di TVL per Uniswap v4 su Robinhood Chain e stimava che v4 rappresentasse circa il 73% della liquidità degli exchange decentralizzati collegata alle azioni tokenizzate;
• rapporti successivi attribuivano a Uniswap circa il 99% della liquidità degli Stock Token, ma le fonti disponibili non offrono una cifra di liquidità a livello di protocollo coerente e direttamente confrontabile con la stima precedente.

Il punto fermo è dunque la posizione dominante di Uniswap, non una percentuale unica e immutabile.

Quali asset tokenizzati hanno guidato il mercato?

Robinhood propone più di 190 Stock Token collegati ad aziende ed ETF, tra cui NVIDIA, Google, Apple e Invesco QQQ. 8 Per verificare l’autenticità di un token è importante controllare il registro dei contratti canonici: un token con nome o ticker simile, ma con un indirizzo diverso, non è necessariamente uno Stock Token ufficiale di Robinhood. 3

Tra gli asset entrati nella DeFi, NVDA, SPY e i token collegati a SpaceX risultavano tra quelli con i maggiori depositi. Alla fine di agosto erano stati depositati nei protocolli DeFi circa 11,8 milioni di dollari in azioni tokenizzate.

I leader per volume sono però cambiati nel tempo. Alla fine di luglio venivano citati token legati a GameStop, NVIDIA e SpaceX: un token GameStop avrebbe generato 26,6 milioni di dollari di volume giornaliero, NVIDIA 14 milioni e SpaceX 6,4 milioni. Sono dati sul volume di scambio, non una classifica della capitalizzazione complessiva degli asset.

La struttura legale: esposizione economica, non proprietà delle azioni

Gli Stock Token di Robinhood sono titoli di debito tokenizzati emessi da Robinhood Assets (Jersey) Limited. La documentazione di Robinhood specifica che offrono un’esposizione economica alle azioni o agli ETF di riferimento, ma non conferiscono ai possessori diritti legali o beneficiari sui titoli sottostanti né nei confronti dell’emittente di tali titoli. 1

In altre parole, possedere uno Stock Token non equivale a possedere un certificato azionario on-chain. Il prodotto è pensato per seguire la performance economica di un’azione o di un ETF; prezzi e informazioni sulle operazioni societarie vengono forniti attraverso l’infrastruttura Stock Token di Robinhood. 2

Questa distinzione è importante nel confronto con l’offerta di Coinbase su Base. Le informazioni disponibili descrivono i token di Coinbase come strumenti garantiti uno a uno da azioni custodite tramite una struttura regolamentata, con il token che rappresenta un interesse beneficiario nell’asset sottostante. 1718

L’esperienza di trading può apparire simile, ma la natura della pretesa legale è sostanzialmente diversa: Robinhood offre un’esposizione economica tramite titoli di debito tokenizzati, mentre Coinbase viene descritto come un diritto beneficiario collegato direttamente alle azioni detenute in custodia.

Stablecoin e DeFi hanno trainato il TVL

La crescita patrimoniale di Robinhood Chain è stata guidata soprattutto da stablecoin e applicazioni DeFi. A metà agosto l’offerta di stablecoin era vicina ai 640 milioni di dollari, mentre il TVL della DeFi aveva superato i 540 milioni di dollari.

Le principali disponibilità riportate comprendevano circa 350,8 milioni di dollari in Global Dollar e 287,7 milioni in USDe di Ethena. In una delle analisi, USDe risultava in crescita del 167% in 30 giorni.

Nello stesso periodo gli RWA tokenizzati erano stimati in circa 32 milioni di dollari, pari a soltanto il 6% del TVL, nonostante la crescita mensile del 120%. Un’altra analisi rilevava che la quota degli RWA era scesa da quasi un terzo del TVL all’inizio di luglio a circa il 6%, perché il resto della rete era cresciuto più rapidamente.

È questo il dato centrale per interpretare il lancio: Robinhood Chain sta crescendo, ma non è ancora una storia dominata dalle azioni. Prestiti, rendimento sulle stablecoin, trading DEX e attività speculativa hanno portato più liquidità degli Stock Token.

TVL, valore garantito e ricavi non sono la stessa cosa

Anche le metriche complessive della rete devono essere tenute distinte. Il TVL della DeFi era di circa 21,68 milioni di dollari vicino al lancio ed è salito oltre 540 milioni a metà agosto.

Una rilevazione successiva indicava circa 1,08 miliardi di dollari di valore complessivamente garantito e quasi 1,578 miliardi di valore trasferito tramite bridge, mentre il TVL dei protocolli veniva riportato separatamente.

Le definizioni non sono intercambiabili:

• il TVL della DeFi indica in genere gli asset depositati nei protocolli;
• il valore complessivamente garantito può includere asset che proteggono la rete o l’infrastruttura bridge;
• il valore bridged misura gli asset trasferiti sulla rete e non implica che siano attivamente depositati nella DeFi.

Le fonti disponibili non stabiliscono un dato affidabile sui ricavi generati specificamente da Robinhood Chain, dall’attività di Uniswap o dall’emissione degli Stock Token. I ricavi crypto complessivi di Robinhood non possono essere attribuiti alla blockchain senza una ripartizione pubblica e verificabile.

Robinhood Chain contro l’offerta di Coinbase su Base

Dimensione	Robinhood Chain	Coinbase su Base
Lancio	Mainnet pubblico il 1° luglio 2026. 9	Azioni tokenizzate disponibili su Base dal 24 agosto 2026. 1823
Ampiezza iniziale	Oltre 190 token collegati ad azioni ed ETF. 8	Quattro ticker iniziali ampiamente riportati: NVDAc, METAc, AAPLc e GOOGLc; altre fonti descrivono un lancio più ampio con 13 nomi. 1819
Struttura legale	Titoli di debito tokenizzati che offrono esposizione economica, senza proprietà legale o beneficiaria delle azioni sottostanti. 1	Token descritti come interessi beneficiari garantiti uno a uno da azioni detenute tramite custodia regolamentata e una struttura fiduciaria o SPV. 1718
Prime metriche	Molti holder RWA, forte turnover sugli Stock Token e una base consistente di stablecoin e DeFi.	I quattro token iniziali avevano circa 4,55 milioni di dollari di valore on-chain, 3,06 milioni di liquidità DEX e 10,8 milioni di volume nelle 24 ore in una rilevazione del giorno del lancio. 23
Distribuzione DeFi	Uniswap è diventato il principale mercato di scambio e liquidità per gli Stock Token.	Coinbase avrebbe previsto il supporto di circa 50 protocolli DeFi e scelto Chainlink per l’infrastruttura oracle. 1722

Robinhood parte con un vantaggio in termini di distribuzione, ampiezza del catalogo e anticipo sul mercato. Coinbase punta invece su una struttura descritta come garantita uno a uno, potenzialmente più intuitiva per chi cerca un interesse beneficiario nell’azione sottostante anziché una semplice esposizione economica derivata.

Il peso nel mercato globale delle azioni tokenizzate

Alla fine di agosto il mercato più ampio delle azioni quotate tokenizzate era stimato in circa 2,48 miliardi di dollari, con oltre 2,1 milioni di holder e circa 27,28 miliardi di dollari di volume mensile dei trasferimenti. 2125

La capitalizzazione Stock Token di Robinhood pari a 19,3 milioni di dollari rappresenterebbe quindi meno dell’1% di quel mercato. Anche il valore RWA più ampio di circa 70 milioni di dollari costituirebbe una quota ridotta, ma il confronto non è perfettamente omogeneo perché le definizioni degli asset e le date di rilevazione differiscono. 2721

Il confronto spiega perché holder e volumi di Robinhood possano sembrare molto elevati senza indicare che la piattaforma abbia già conquistato una quota significativa del capitale investito in azioni tokenizzate. La rete ha attratto molti wallet e un turnover consistente, ma il valore degli asset in circolazione resta iniziale rispetto sia al mercato globale sia allo stesso ecosistema DeFi di Robinhood Chain.

Il verdetto

Dalla partenza del 1° luglio, Robinhood Chain ha mostrato una crescita rapida: gli Stock Token hanno raggiunto una capitalizzazione riportata di 19,3 milioni di dollari il 21 luglio, il valore RWA complessivo è arrivato in seguito a circa 70 milioni, gli holder sono saliti nelle centinaia di migliaia e Uniswap ha superato 1 miliardo di dollari di volume cumulato sugli Stock Token. 27

Il principale motore economico della rete, però, è stato finora rappresentato dalle stablecoin e dalla DeFi. Con circa 640 milioni di dollari di stablecoin e oltre 540 milioni di TVL a metà agosto, le azioni tokenizzate costituivano soltanto una parte ridotta del bilancio della blockchain.

La tesi su Robinhood Chain resta quindi divisa in due. Da un lato, la piattaforma ha dimostrato capacità di distribuzione e domanda di trading per l’esposizione on-chain alle azioni. Dall’altro, non ha ancora dimostrato che gli Stock Token, anziché stablecoin, prestiti o trading speculativo, siano il principale motore economico della rete. La struttura legale resta inoltre decisiva nel confronto con Coinbase: Robinhood offre esposizione economica tramite titoli di debito tokenizzati, mentre l’offerta di Coinbase su Base è descritta come un interesse beneficiario garantito uno a uno dalle azioni sottostanti. 11718