Il bilancio di guerra della Russia entra in crisi: tagli alla spesa civile e deficit fuori controllo

Il bilancio russo del 2026 mostra il costo crescente dell’economia di guerra. Dopo una crisi di liquidità segnalata in primavera, il deficit ha superato ampiamente l’obiettivo fissato per l’intero anno e Mosca ha imposto una stretta su gran parte dello Stato civile.

La scelta politica è stata netta: proteggere la spesa militare e gli impegni più sensibili — pensioni e trasferimenti sociali, stipendi del settore pubblico, sussidi alle regioni e servizio del debito — trasferendo il peso dell’aggiustamento sui programmi discrezionali, sulle amministrazioni e sul nuovo debito.

Liquidità, deficit e insolvenza non sono la stessa cosa

Prima di leggere i numeri, è importante distinguere tre concetti:

• liquidità: il denaro immediatamente disponibile per effettuare i pagamenti;
• deficit annuale: la differenza tra entrate e uscite accumulate nel corso dell’anno;
• solvibilità: la capacità dello Stato di far fronte ai propri obblighi nel tempo.

Un saldo negativo sul conto del Tesoro indica una difficoltà di cassa. Non coincide automaticamente con il deficit di fine anno e, da solo, non dimostra che lo Stato sia insolvente.

La crisi di cassa di aprile

Secondo Bloomberg, il conto unico del bilancio federale russo presso il Tesoro ha raggiunto in aprile un saldo di circa -5.500 miliardi di rubli. La ricostruzione, basata su persone a conoscenza della situazione, riferisce che il ministro delle Finanze Anton Siluanov avrebbe avvertito il primo ministro Mikhail Mishustin del rischio di non riuscire a effettuare in tempo tutti i pagamenti programmati. 17

Il dato va quindi interpretato come una carenza di liquidità, non come una misura diretta del deficit annuale accumulato. Ha però messo in evidenza quanto fosse ridotto il margine di manovra del bilancio davanti alla combinazione di costi militari, obblighi sul debito ed entrate inferiori alle attese.

La spesa civile diventa la valvola di sfogo

La risposta riferita dalle fonti è stata un regime di austerità particolarmente rigido. Dallo scorso aprile, la maggior parte delle voci di bilancio non prioritarie sarebbe stata sottoposta a tagli di circa il 35%. Sono rimasti esclusi dalle restrizioni la difesa, i pagamenti sociali, gli stipendi dei dipendenti pubblici, i sussidi alle regioni e il servizio del debito.

Alle agenzie federali sarebbe stato inoltre chiesto di rinviare le spese non essenziali e di prepararsi a possibili riduzioni del personale nell’ordine del 15%.

Questi dettagli operativi provengono da ricostruzioni giornalistiche e non da un documento di bilancio pubblico completo. Il quadro generale, tuttavia, è coerente: il governo sta proteggendo le priorità militari e gli impegni politicamente più delicati, mentre l’amministrazione civile e i programmi meno tutelati assorbono la pressione.

Il deficit ha già superato il piano annuale

I dati preliminari ufficiali del ministero delle Finanze indicano un deficit federale di 6.455 miliardi di rubli, pari al 2,8% del PIL, tra gennaio e luglio. La legge di bilancio russa aveva fissato per l’intero 2026 un disavanzo di circa 3.786 miliardi di rubli, pari all’1,6% del PIL.

In sette mesi, dunque, il deficit ha raggiunto circa 1,7 volte l’obiettivo previsto per tutto l’anno. Anche i calcoli di Bloomberg hanno stimato il disavanzo cumulato gennaio-luglio in circa 6.500 miliardi di rubli.

A luglio Reuters ha riferito inoltre che i dati del portale di bilancio del governo indicavano una spesa federale potenzialmente pari a 45.110 miliardi di rubli, oltre i 44.070 miliardi previsti dalla legge di bilancio. Anche il deficit avrebbe potuto superare il piano ufficiale.

Un’altra ricostruzione ha collocato il deficit a 8.654 miliardi di rubli il 24 agosto. Trattandosi di una stima riportata da fonti secondarie, il dato va considerato un’indicazione ad alta frequenza, non un risultato finale certificato dal ministero delle Finanze.

Perché tagliare la spesa militare è così difficile

Secondo lo Stockholm International Peace Research Institute (SIPRI), il bilancio russo del 2026 prevedeva 14.900 miliardi di rubli di spesa militare, equivalenti al 6,3% del PIL. L’istituto ha anche avvertito che il costo crescente del servizio del debito sta riducendo lo spazio disponibile per gli altri capitoli di spesa.

Altre ricostruzioni hanno indicato possibili sforamenti aggiuntivi per la spesa militare e di sicurezza nell’ordine di 2.000 miliardi di rubli, con uno scenario negativo fino a 4.000 miliardi. Si tratta di proiezioni e scenari, non di consuntivi definitivi.

Anche il debito rende il bilancio più rigido. Secondo le stime riportate, il servizio del debito interno esistente costa già circa 4.000 miliardi di rubli nel bilancio corrente. Una volta protetti difesa, prestazioni sociali, stipendi pubblici e interessi sul debito, i programmi civili discrezionali diventano il punto più semplice su cui intervenire rapidamente.

Le rassicurazioni pubbliche di Siluanov e l’allarme interno

Le dichiarazioni pubbliche del ministro delle Finanze e l’avvertimento interno riferito dalle fonti non misurano necessariamente la stessa cosa. In un’intervista, Siluanov ha sostenuto che il bilancio dispone delle risorse necessarie a coprire tutta la spesa programmata.

La ricostruzione di Bloomberg descrive invece un precedente avvertimento secondo cui la liquidità disponibile avrebbe potuto non essere sufficiente a effettuare tutti i pagamenti nei tempi previsti. 17

La contraddizione apparente può riflettere la differenza tra solvibilità sull’intero ciclo di bilancio e liquidità in un momento preciso. Un governo può prevedere di finanziare i propri obblighi con nuovo debito, entrate future o una diversa distribuzione della spesa e, allo stesso tempo, affrontare una temporanea carenza di cassa.

Le successive restrizioni sulla spesa rendono più difficile liquidare l’allarme sulla liquidità, ma non provano che la Russia fosse sul punto di dichiarare default.

Cosa dimostrano i numeri — e cosa no

Le informazioni disponibili sostengono tre conclusioni principali:

1. Ad aprile la Russia ha affrontato uno shock serio sul piano della liquidità. Il saldo negativo di 5.500 miliardi di rubli presso il Tesoro e l’avvertimento sui tempi dei pagamenti indicano una tensione immediata di cassa. 17
2. Il disavanzo si è allontanato nettamente dal piano iniziale. Il deficit ufficiale gennaio-luglio, pari a 6.455 miliardi di rubli, era già molto superiore all’obiettivo di 3.786 miliardi previsto per l’intero anno.
3. Il Cremlino ha scelto di ridistribuire il peso della crisi invece di ridurre in modo ampio la spesa bellica. Le categorie protette e i tagli alla spesa civile mostrano su chi ricade l’aggiustamento.

Questi elementi non dimostrano un’imminente insolvenza sovrana. La Russia può ancora ricorrere al debito interno e modificare i tempi o le priorità della spesa. Mostrano però un bilancio con meno flessibilità, più dipendente dal finanziamento a debito e con costi futuri più elevati per mantenere lo sforzo bellico.

Una pressione politica interna limitata

Anche la pressione elettorale per ridurre le spese militari appare contenuta. La Corte Suprema russa ha escluso Yabloko, l’unico partito registrato apertamente contrario alla guerra, dalle elezioni parlamentari di settembre. 23 Il provvedimento è stato successivamente confermato in appello. 5

Questo non dimostra che la politica di bilancio non possa cambiare. Significa però che, alla vigilia del voto, non esiste un canale parlamentare significativo per una piattaforma apertamente contraria alla guerra e fondata sulla riduzione della spesa militare.

Di conseguenza, è più probabile che il peso finanziario venga gestito attraverso austerità, nuove entrate fiscali, indebitamento e rinunce sul fronte civile, piuttosto che attraverso un mandato elettorale per ridimensionare il conflitto.

Il punto chiave

Il problema del bilancio russo nel 2026 non è semplicemente che lo Stato stia “finendo i soldi”. Il punto è che la guerra ha reso sempre più rigidi gli impegni pubblici.

La crisi di liquidità di aprile ha imposto una stretta d’emergenza. Nel frattempo, il deficit è salito molto oltre il piano annuale e il governo ha protetto difesa, trasferimenti sociali, stipendi pubblici e servizio del debito, tagliando le attività civili meno tutelate.

Nel breve periodo, la conseguenza è un’austerità concentrata sullo Stato civile. Nel lungo periodo, è un bilancio più indebitato e meno adattabile: la Russia può ancora finanziare la guerra, ma al prezzo di rendere le rinunce più visibili e più costose.