La previsione di crescita del 70% di Nvidia riaccende il rally dell’IA

Il rally di Nvidia non è stato alimentato soltanto dall’ennesimo risultato trimestrale superiore alle attese. A conquistare gli investitori è stato soprattutto un segnale insolitamente concreto sulla durata del boom dell’intelligenza artificiale: la società prevede che i ricavi possano crescere di circa il 70% nell’anno fiscale 2028, ben oltre il 45% stimato in media dagli analisti. 27

La differenza ha costretto il mercato a rivedere le proprie aspettative sul potenziale di crescita futuro di Nvidia. Le azioni sono salite dell’8,7% in una sola giornata, aggiungendo circa 442 miliardi di dollari alla capitalizzazione della società. 20

Perché la previsione ha contato più dei risultati trimestrali

Nvidia aveva già presentato numeri eccezionali: i ricavi trimestrali hanno raggiunto 96,2 miliardi di dollari, in aumento del 106% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente, mentre l’utile per azione rettificato ha superato le stime degli analisti. 37

Eppure, subito dopo la pubblicazione dei risultati, il titolo aveva inizialmente perso terreno. Con aspettative già elevatissime, un altro trimestre sopra le previsioni non bastava da solo a dissipare i timori di un rallentamento della spesa legata all’IA. La svolta è arrivata durante la conference call sui risultati, quando la direttrice finanziaria Colette Kress ha illustrato le prospettive per l’anno fiscale 2028. 79

La crescita indicata, intorno al 70%, è stata particolarmente significativa perché suggerisce che Nvidia potrebbe continuare a espandersi rapidamente partendo da una base di ricavi già enorme. Secondo Bloomberg, la previsione era molto superiore alla stima media degli analisti, pari al 45%. 2

Cosa hanno detto Colette Kress e Jensen Huang

Kress ha descritto le prospettive come condizionate dall’offerta: Nvidia potrebbe crescere ancora più velocemente se avesse accesso a una quantità maggiore di componenti. 212

Il messaggio dell’amministratore delegato Jensen Huang è stato analogo. La domanda di capacità di calcolo per l’IA resta estremamente forte, ma la possibilità di rifornire i clienti è frenata dalla disponibilità dei componenti, in particolare della memoria. Reuters ha riferito che la società si aspetta che la carenza di memoria continui a limitare la velocità con cui potrà aumentare l’offerta. 8

La distinzione è importante per gli investitori. Una crescita limitata dalla capacità produttiva indica che Nvidia non sta descrivendo una carenza di clienti, ma il volume di prodotti che prevede di riuscire effettivamente a consegnare. Allo stesso tempo, questa situazione introduce rischi: le carenze possono ritardare le vendite, aumentare i costi e mettere sotto pressione i margini anche quando la domanda rimane robusta.

Gli impegni futuri di Nvidia verso i fornitori sono più che raddoppiati rispetto al trimestre precedente, arrivando a 279 miliardi di dollari, soprattutto per assicurarsi capacità produttiva nel comparto della memoria.

Il possibile divario con le stime di Wall Street

Le prospettive hanno inoltre evidenziato una notevole differenza implicita tra i ricavi che Nvidia potrebbe generare e quelli previsti dai modelli degli analisti.

Il consenso degli analisti indicava ricavi per circa 396 miliardi di dollari nell’anno fiscale 2027. Applicando a questa cifra una crescita del 70%, si ottengono circa 673 miliardi di dollari per l’anno fiscale 2028. 415

Prima della comunicazione di Nvidia, gli analisti stimavano per il 2028 ricavi intorno ai 570 miliardi di dollari, secondo Fortune. Il divario implicito supera quindi i 100 miliardi. 11

Si tratta di un’illustrazione matematica, non di un obiettivo ufficiale di ricavi fissato dalla società. Le cifre precise cambiano a seconda della base utilizzata e delle stime considerate per l’anno fiscale di riferimento. Il punto più ampio è che le indicazioni di Nvidia descrivono un’azienda potenzialmente molto più grande di quella incorporata nelle valutazioni precedenti di Wall Street.

Un guadagno enorme per un titolo estremamente volatile

L’aumento di 442 miliardi di dollari è stato tra i maggiori incrementi di capitalizzazione mai registrati in una singola seduta. È risultato vicino al precedente guadagno di Nvidia, pari a circa 440 miliardi, e appena sotto il rialzo di circa 450 miliardi segnato di recente da Microsoft. Il confronto mette però anche in evidenza l’eccezionale volatilità del titolo. 610

In passato Nvidia ha perso quasi 600 miliardi di dollari di capitalizzazione in un solo giorno, una cifra descritta dalle fonti come la maggiore perdita di questo tipo mai registrata. Dopo il rally, il valore di mercato della società è tornato sopra i circa 5.500 miliardi di dollari, confermandola come la società quotata di maggior valore al mondo. 610

Il contrasto è significativo: la capitalizzazione di Nvidia può oscillare di centinaia di miliardi di dollari quando gli investitori aggiornano le proprie ipotesi sulla domanda di IA, sulla capacità di approvvigionamento e sugli utili futuri. Il rialzo non è stato quindi una semplice reazione ai numeri di un trimestre, ma una rivalutazione dell’intero percorso di crescita atteso per la società.

Il rally dell’IA si è esteso oltre Nvidia

La reazione non ha riguardato soltanto Nvidia. Il Nasdaq è salito dell’1,57%, l’S&P 500 dello 0,72% e anche Microsoft ha guadagnato terreno, mentre gli investitori sono tornati a puntare sulle società tecnologiche legate agli investimenti nell’intelligenza artificiale. 20

Le prospettive di Nvidia hanno fornito al mercato un nuovo motivo per ritenere che la spesa per i data center e per l’infrastruttura di calcolo dedicata all’IA possa continuare a essere una potente fonte di crescita per i principali gruppi tecnologici. Reuters ha descritto la previsione come un elemento che rafforza l’idea che il boom dell’IA non abbia ancora esaurito la propria spinta. 1820

Cosa dimostra il rally — e cosa no

La previsione ha indebolito, almeno nell’immediato, la tesi secondo cui la spesa per l’IA starebbe raggiungendo il picco. Nvidia ha mostrato di vedere ancora una strada verso una rapida espansione, nonostante le dimensioni già gigantesche del proprio business. Le indicazioni suggeriscono inoltre che la domanda sia abbastanza duratura da sostenere un ciclo più lungo di investimenti in infrastrutture per l’IA. 212

Non dimostrano però che la domanda resterà elevata indefinitamente. Nvidia deve ancora fare i conti con la carenza di memoria, l’aumento dei costi dei componenti, i chip concorrenti progettati direttamente dai clienti e i dubbi sui rendimenti che le aziende riusciranno a ottenere dagli investimenti nei data center per l’IA. 812

La conclusione più prudente per gli investitori è quindi circoscritta: i risultati di Nvidia hanno fornito prove insolitamente forti del fatto che la domanda di infrastrutture per l’IA resti attiva. Ma la natura stessa delle prospettive — vincolate dall’offerta — sposta il prossimo banco di prova sull’esecuzione. Il mercato ha premiato Nvidia perché la sua traiettoria di crescita potrebbe essere più lunga del previsto; ora saranno disponibilità dei componenti, costi e sostenibilità economica degli investimenti dei clienti a determinare quanto a lungo potrà durare il rally.