JD.com presenta rimedi non divulgati all’UE mentre si intensifica l’indagine su Ceconomy

JD.com ha proposto alcuni rimedi alla Commissione europea nell’ambito dell’esame dell’acquisizione di Ceconomy, il gruppo tedesco proprietario delle catene di elettronica MediaMarkt e Saturn. Il punto centrale, però, è che né il documento depositato presso l’UE né le informazioni pubbliche disponibili rivelano in cosa consistano le misure.

Di conseguenza, ipotizzare cessioni di negozi, limiti sui prezzi o modifiche agli accordi di finanziamento significherebbe andare oltre le prove disponibili. I rimedi vanno considerati come impegni proposti durante un’indagine ancora in corso, non come misure già accettate dalla Commissione né come un via libera all’operazione.

Quali rimedi ha offerto JD.com?

La risposta breve è: sappiamo che i rimedi esistono, ma non sappiamo che cosa prevedano.

Un deposito regolamentare dell’UE ha confermato che JD.com ha presentato rimedi nell’agosto 2026, nel quadro dell’indagine approfondita sulla sua offerta volontaria da circa 2,5 miliardi di dollari per Ceconomy. Il documento non specifica se gli impegni riguardino attività, comportamenti commerciali, modalità di finanziamento o altre garanzie.

Questo dettaglio è importante perché la Commissione non ha ancora comunicato se le proposte siano sufficienti a rispondere ai suoi dubbi. L’esito dell’operazione resta quindi aperto.

Perché Bruxelles ha aperto l’indagine sui sussidi esteri?

La Commissione europea ha avviato l’indagine approfondita il 28 maggio 2026, dopo una valutazione preliminare che aveva sollevato il timore che JD.com potesse aver beneficiato di sussidi esteri in grado di alterare la concorrenza nel mercato europeo. Tra gli elementi esaminati figurano finanziamenti preferenziali, agevolazioni o esenzioni fiscali e sovvenzioni provenienti da organismi collegati alla Cina. 415

L’indagine si basa sul Foreign Subsidies Regulation (FSR), il regolamento europeo che consente alla Commissione di verificare se il sostegno finanziario ricevuto da un Paese non appartenente all’UE attribuisca a un’azienda un vantaggio indebito in operazioni di rilievo.

Nel caso Ceconomy, la domanda è se eventuali aiuti abbiano rafforzato la capacità di JD.com di presentare o finanziare un’offerta particolarmente vantaggiosa. Si tratta però di questioni che i regolatori stanno esaminando, non di una conclusione definitiva su condotte illecite o sull’esistenza di una distorsione già accertata.

Il ruolo delle trattative del 2025 e della Statement of Grounds

JD.com e Ceconomy avevano concordato di procedere con l’offerta nel luglio 2025, avviando il percorso che avrebbe portato l’operazione sotto esame europeo.

Il 22 luglio 2026 la Commissione ha inviato a JD.com una Statement of Grounds, cioè una comunicazione formale che espone le obiezioni preliminari dell’autorità nell’ambito di un procedimento FSR. Questo passaggio non anticipa l’esito finale dell’indagine, ma informa le parti delle contestazioni a cui devono rispondere. 316

La notifica ha reso più concreto il rischio regolamentare per l’acquisizione. La successiva presentazione dei rimedi indica che JD.com sta cercando di affrontare le preoccupazioni della Commissione; il registro pubblico, tuttavia, non permette ancora di stabilire se gli impegni saranno ritenuti sufficienti.

La risposta della Cina

La Cina ha respinto le misure investigative transfrontaliere dell’UE, definendole una forma impropria o indebita di giurisdizione extraterritoriale. Il 19 agosto 2026 le autorità cinesi hanno ordinato a organizzazioni e individui nel Paese di non attuare né assistere le misure europee pertinenti. 15

La direttiva può complicare l’indagine perché alcune informazioni o prove richieste dalla Commissione potrebbero trovarsi in Cina. La vicenda assume così anche una dimensione diplomatica, oltre a quella regolamentare, in un caso che coinvolge una grande società cinese, un gruppo tedesco della distribuzione e le norme europee sul sostegno pubblico straniero.

La posizione di Pechino resta distinta dalla valutazione della Commissione sull’operazione. Il provvedimento cinese non stabilisce se JD.com abbia ricevuto sussidi né se i rimedi proposti eliminino eventuali distorsioni della concorrenza.

Le preoccupazioni separate nel Regno Unito

Nel Regno Unito, le preoccupazioni riportate finora sono partite da richieste politiche di esame e non da un accertamento antitrust formale contro JD.com. Esponenti dell’opposizione hanno sollecitato il governo e le autorità competenti a verificare se l’espansione della società possa rappresentare una minaccia sleale per i rivenditori britannici, soprattutto nel caso di un eventuale sostegno statale cinese.

Queste accuse e richieste di verifica sono separate dal procedimento ufficiale dell’UE ai sensi dell’FSR. Mostrano però come l’indagine di Bruxelles abbia alimentato un dibattito più ampio sulla strategia europea di JD.com: la sua capacità di competere in modo aggressivo riflette soltanto economie di scala e normali condizioni commerciali, oppure anche un possibile sostegno legato allo Stato?

Come si inserisce Joybuy nella strategia europea?

Il 16 marzo 2026 JD.com ha lanciato il marketplace online Joybuy nel Regno Unito, in Germania, Francia, Paesi Bassi, Belgio e Lussemburgo. Il debutto ha segnato una spinta diretta fuori dalla Cina e ha collocato Joybuy tra i concorrenti di Amazon e delle altre piattaforme di e-commerce già presenti in Europa. 17

L’acquisizione di Ceconomy aggiungerebbe a questa espansione digitale una presenza fisica significativa nel settore europeo dell’elettronica, attraverso i marchi MediaMarkt e Saturn. Le due iniziative delineano una strategia più ampia, basata sulla combinazione di vendita al dettaglio, tecnologia e logistica, e non sul solo lancio di un marketplace.

È proprio questa sovrapposizione strategica a rendere rilevante l’indagine FSR. Mentre JD.com costruisce una presenza operativa in diversi mercati europei, la Commissione valuta se la società abbia potuto contare su vantaggi finanziari tali da alterare la concorrenza. I rimedi dovrebbero rispondere a queste preoccupazioni, ma finché resteranno riservati la domanda decisiva rimarrà senza risposta: quali cambiamenti, se ce ne saranno, dovrà apportare JD.com per ottenere l’autorizzazione all’acquisizione di Ceconomy?