Xiaomi, utili in calo del 43%: la crisi dei chip di memoria mette sotto pressione gli smartphone

Il doppio colpo: costi più alti e meno smartphone venduti

Il risultato di Xiaomi nel secondo trimestre del 2026 è soprattutto uno shock di volumi e margini nella telefonia. L’utile netto rettificato è precipitato del 42,6%, o circa il 43%, a 6,22 miliardi di yuan, mentre i ricavi sono scesi del 6,1% a circa 108,9 miliardi di yuan. Si tratta del terzo trimestre consecutivo di calo dell’utile. 26

Il problema è nato dall’incrocio di due dinamiche sfavorevoli: la memoria è diventata più difficile e costosa da procurarsi proprio mentre la domanda di smartphone si indeboliva. Xiaomi ha inoltre scelto di ridurre l’esposizione ai modelli meno redditizi di fascia media e bassa. Questa decisione ha sostenuto il prezzo medio di vendita, ma ha fatto perdere una quantità di unità che gli aumenti di prezzo non sono riusciti a compensare. 24

Perché la memoria è diventata così costosa

La corsa globale all’intelligenza artificiale ha assorbito una quota crescente della produzione di memoria destinata ai sistemi dei data center. I grandi acquirenti di infrastrutture AI possono assicurarsi la capacità con contratti pluriennali e prezzi più elevati; i produttori di dispositivi elettronici di consumo finiscono così in fondo alla fila, con meno disponibilità e costi di approvvigionamento maggiori. 10

L’effetto si è trasmesso ai consumatori attraverso aumenti di prezzo, in particolare sui telefoni entry-level e di fascia media. A livello globale le spedizioni di smartphone nel secondo trimestre sono diminuite dell’11%, toccando il livello più basso per quel periodo dal 2013. 517 Per un marchio storicamente molto presente nelle fasce più sensibili al prezzo, l’impatto è stato particolarmente duro.

Il calo degli smartphone è stato più forte della media

I ricavi della divisione smartphone di Xiaomi sono diminuiti del 7,5%, a 42,1 miliardi di yuan. Le spedizioni globali sono invece crollate del 26,5%, a 31,2 milioni di dispositivi, rispetto ai 42,4 milioni dello stesso periodo dell’anno precedente. 4

Xiaomi ha spiegato il calo anche con una revisione intenzionale del portafoglio: meno modelli di fascia media e bassa e maggiore attenzione ai prodotti più costosi. La strategia ha portato il prezzo medio di vendita a un livello record, ma la domanda più debole, l’inflazione dei componenti e la concorrenza molto intensa hanno aggravato la contrazione dei volumi. 24

Secondo Omdia, Xiaomi è rimasta al terzo posto mondiale, posizione che occupa da 24 trimestri consecutivi, ma il suo calo del 26% è stato il più marcato tra i primi cinque produttori. Oltre metà delle sue spedizioni ha un prezzo inferiore ai 200 dollari, rendendo il gruppo più esposto all’aumento dei costi della memoria nei mercati emergenti.

Una strategia più ampia, ma anche più costosa

Smartphone, dispositivi AIoT — cioè prodotti connessi come wearable, auricolari e apparecchi per la casa — e veicoli elettrici danno a Xiaomi una base di ricavi più diversificata. L’ecosistema può inoltre favorire vendite incrociate tra dispositivi e servizi.

Ma la stessa strategia comporta anche un onere finanziario. L’espansione nell’auto elettrica richiede investimenti, sviluppo industriale e costi di lancio elevati proprio mentre l’attività smartphone, finora il principale motore di volumi, deve affrontare margini più stretti. La crescita degli EV non equivale quindi automaticamente a una crescita sostenibile degli utili. 37

Perché il mercato resta relativamente fiducioso

Nonostante i dati deboli, gli investitori sembrano considerare il trimestre come un possibile punto di passaggio. Xiaomi ha indicato che il periodo peggiore per i costi degli smartphone potrebbe essere alle spalle e che l’aumento dei prezzi della memoria dovrebbe rallentare nella seconda metà del 2026. 12

A sostenere l’ottimismo sono anche tre elementi:

• il miglioramento del mix verso telefoni premium e il prezzo medio di vendita record;
• il mantenimento della posizione tra i primi tre produttori mondiali per il 24º trimestre consecutivo; 26
• le 104.199 consegne di veicoli elettrici nel secondo trimestre, in crescita del 28,2% su base annua. 26

Questi fattori aiutano a spiegare perché le azioni Xiaomi quotate a Hong Kong siano salite di circa il 20% dalla fine di giugno. L’andamento del titolo, tuttavia, riflette soprattutto le aspettative del mercato e non costituisce ancora una prova di redditività durevole.

Cosa può cambiare il prossimo capitolo

Nuovi smartphone

Se i nuovi modelli più costosi riusciranno a vendere bene, Xiaomi potrebbe difendere ricavi e margine lordo anche con spedizioni complessive contenute. Il rischio è che una nuova accelerazione dei costi della memoria costringa l’azienda a ulteriori aumenti di prezzo, provocando un altro calo della domanda. 24

SUV SkyNomad e veicoli ibridi a autonomia estesa

Con la gamma SkyNomad, Xiaomi entra nel segmento dei grandi SUV familiari e amplia l’offerta oltre le auto elettriche a batteria. I modelli a autonomia estesa utilizzano un motore termico come generatore per ricaricare la batteria, invece di trasmettere direttamente la potenza alle ruote.

Il lancio può diventare un nuovo motore di vendite in Cina, ma arriva in un mercato estremamente competitivo. Xiaomi ha inoltre indicato l’obiettivo di portare i suoi veicoli in Europa il prossimo anno. 17

Lo scenario favorevole

Una buona accoglienza dei SUV SkyNomad, la continua crescita delle consegne EV e il successo dei telefoni premium potrebbero compensare almeno in parte la debolezza dei modelli meno costosi. Un rallentamento dell’inflazione della memoria offrirebbe un ulteriore sostegno ai margini. 24

I rischi da monitorare

Il mercato automobilistico cinese resta segnato da una forte guerra dei prezzi. Le vendite nazionali di automobili erano diminuite per dieci mesi consecutivi fino a luglio, aumentando il rischio di margini più bassi anche per Xiaomi. 18

L’espansione internazionale può diversificare la domanda, ma introduce altri ostacoli: dazi, autorizzazioni locali, requisiti di sicurezza, omologazioni e maggiore controllo sui veicoli elettrici cinesi. Questi fattori possono aumentare i costi, rallentare i lanci e limitare la libertà di prezzo; le informazioni disponibili non permettono però di quantificarne l’impatto futuro specifico su Xiaomi.

In sintesi, la ripresa dell’azienda dipenderà meno dal ritorno ai grandi volumi degli smartphone economici e più dalla capacità di dimostrare che telefoni premium e un’attività automobilistica scalabile e conforme alle regole — in particolare SkyNomad e le vendite all’estero — possono far crescere i ricavi senza sacrificare i margini.