Baidu accelera sull’IA, ma il secondo trimestre sostiene ancora un HOLD su BIDU

Baidu non è più soltanto una storia legata ai motori di ricerca. Nel secondo trimestre del 2026, le attività basate sull’intelligenza artificiale hanno generato 12,5 miliardi di RMB, pari al 50% dei ricavi del Baidu General Business, con una crescita del 25% su base annua. La transizione, però, non è ancora conclusa: i ricavi complessivi sono diminuiti, il marketing online ha registrato un forte calo e la società deve affrontare una concorrenza agguerrita nelle infrastrutture per l’IA, oltre alle incertezze sulla guida autonoma. 21416

La precisazione più importante: il 50% riguarda il General Business, non l’intera società

L’affermazione secondo cui l’IA genererebbe più della metà dei ricavi di Baidu richiede una distinzione. Nel secondo trimestre, il Baidu Core AI-powered Business ha prodotto 12,5 miliardi di RMB: esattamente il 50% dei 25,2 miliardi di RMB di ricavi del Baidu General Business. 214

I ricavi consolidati di Baidu, che includono anche iQIYI, sono ammontati invece a 31,3 miliardi di RMB. Su questa base più ampia, i ricavi delle attività basate sull’IA rappresentavano circa il 40% del totale, non oltre la metà. 216 Il traguardo strategico resta significativo: l’IA è ormai centrale nel core business, ma non ha ancora sostituito la storica base di ricavi del gruppo.

Il cloud per l’IA è il motore di crescita più evidente

Nel secondo trimestre, i ricavi dell’AI Cloud Infrastructure sono aumentati del 50% su base annua, raggiungendo 7,3 miliardi di RMB, mentre quelli del GPU cloud sono cresciuti del 283%. 24 I dati indicano una domanda sostenuta di capacità di calcolo e mostrano che Baidu sta costruendo un’attività in rapida espansione oltre la pubblicità legata alla ricerca tradizionale.

La domanda decisiva per gli investitori è però se questa crescita possa diventare duratura, redditizia e difendibile. Baidu compete con importanti piattaforme tecnologiche cinesi, tra cui Alibaba Cloud, Tencent Cloud e Huawei, in un mercato che richiede investimenti ingenti in GPU, infrastrutture, modelli e distribuzione presso i clienti aziendali. 11

L’AI cloud è quindi un motore di crescita, ma non costituisce automaticamente un vantaggio competitivo duraturo. Una crescita molto rapida dei ricavi può convivere con pressioni sui prezzi, elevati fabbisogni di capitale e margini di lungo periodo ancora incerti. Per questo, gli investitori dovrebbero monitorare soprattutto la redditività e la fidelizzazione dei clienti, non soltanto i tassi di crescita del GPU cloud.

La pubblicità nella ricerca resta il problema centrale della transizione

I ricavi del marketing online di Baidu sono diminuiti del 19% su base annua, a 13,1 miliardi di RMB, nel secondo trimestre. Gli analisti hanno collegato la debolezza alla riduzione della domanda pubblicitaria; il management ha inoltre indicato la concorrenza per l’attenzione degli utenti e il rinvio deliberato della monetizzazione della ricerca basata sull’IA.

Le risposte generate dall’IA possono modificare l’economia della ricerca: invece di indirizzare l’utente verso pagine di risultati, link e annunci tradizionali, rispondono direttamente alla domanda. Per Baidu si tratta di una sfida strutturale: i nuovi prodotti basati sull’IA devono crescere abbastanza rapidamente da compensare la pressione su un’attività storicamente importante e ad alto margine.

I numeri del secondo trimestre mostrano che il processo di sostituzione è ancora incompleto. I ricavi consolidati sono diminuiti del 4% su base annua, a 31,3 miliardi di RMB, risultando inferiori alla stima degli analisti citata, nonostante la forte crescita del cloud per l’IA. 1

Apollo Go offre scala e valore opzionale nel lungo periodo

Apollo Go rappresenta un’altra possibile direttrice di crescita. Nel secondo trimestre, l’attività di robotaxi risultava operativa in 28 città nel mondo, con oltre 23 milioni di corse cumulative e più di 350 milioni di chilometri percorsi in modalità autonoma. 5

Questi dati dimostrano una scala operativa rilevante, ma non provano da soli l’esistenza di un modello economico interessante. Il trasporto a chiamata autonomo richiede ancora flotte, assistenza da remoto, manutenzione, conformità alle norme di sicurezza, autorizzazioni specifiche per ogni città e accettazione da parte del pubblico. Sulla base delle informazioni disponibili, Apollo va quindi considerata una preziosa opzione di lungo periodo, non ancora un motore comprovato degli utili nel breve termine.

Baidu ha inoltre indicato un’attivazione degli airbag ogni 14,4 milioni di chilometri. Si tratta di un indicatore di sicurezza comunicato dalla società, non di un confronto standardizzato e verificato in modo indipendente; va quindi interpretato come una metrica operativa, non come una prova conclusiva di leadership nel settore.

Regolamentazione e affidabilità restano rischi concreti per Apollo

L’espansione di Apollo Go ha già mostrato come gli incidenti operativi possano trasformarsi in ostacoli regolamentari. Dopo che alcuni veicoli Apollo Go si sono fermati improvvisamente a Wuhan, creando disagi al traffico, la Cina avrebbe sospeso il rilascio di nuove licenze per i veicoli autonomi mentre le autorità esaminavano le procedure di sicurezza e monitoraggio. 1718

Successivamente, Baidu ha dichiarato che i volumi delle corse sul mercato domestico erano stati temporaneamente influenzati da adeguamenti operativi legati a considerazioni regolamentari. A luglio, alcune notizie hanno indicato una ripresa graduale delle autorizzazioni per i robotaxi, ma l’episodio evidenzia le condizioni necessarie per crescere: non basta la tecnologia, servono anche operazioni di flotta affidabili e approvazioni regolamentari in ciascun mercato.

Perché il giudizio resta HOLD

La tesi rialzista è chiara: Baidu sta costruendo un’attività significativa nel cloud per l’IA, l’IA rappresenta ormai metà dei ricavi del General Business e Apollo potrebbe creare ulteriore valore nel lungo periodo. 214

Altrettanto chiari sono però gli elementi negativi. La pubblicità nella ricerca si sta riducendo, la monetizzazione della ricerca basata sull’IA rimane volutamente contenuta, la concorrenza nelle infrastrutture è intensa e la commercializzazione di Apollo è esposta a problemi di sicurezza, regolamentazione e gestione operativa. 111618

L’analisi di valutazione citata ha prodotto un intervallo di fair value basato sul discounted cash flow, o DCF, compreso tra 90,25 e 102,70 dollari. L’intervallo suggerisce un potenziale rialzo limitato rispetto al prezzo azionario considerato dopo i risultati del secondo trimestre. Il margine di sicurezza resta quindi ridotto, mentre Baidu deve ancora dimostrare che la crescita dell’IA sia in grado di sostituire i ricavi legacy in calo. 11

Per questo, al 26 agosto 2026, HOLD appare la conclusione più equilibrata. Non perché a Baidu manchino opportunità di crescita, ma perché le evidenze disponibili non dimostrano ancora che tali opportunità possano generare utili sufficientemente solidi e duraturi da giustificare una valutazione più favorevole.

Cosa potrebbe far cambiare il giudizio?

Una posizione più rialzista richiederebbe segnali positivi in tre aree:

• Stabilizzazione della ricerca: il coinvolgimento degli utenti e la monetizzazione della ricerca basata sull’IA iniziano a compensare il calo del marketing online tradizionale.
• Crescita redditizia del cloud: l’AI Cloud Infrastructure mantiene ritmi elevati dimostrando margini sostenibili, nonostante la concorrenza e le esigenze di investimento.
• Espansione affidabile di Apollo: le operazioni di robotaxi si estendono a nuove città senza interruzioni ricorrenti e le autorizzazioni regolamentari si traducono in un percorso credibile verso un’economia unitaria interessante.

Fino a quando questi segnali non emergeranno, la trasformazione di Baidu va considerata promettente, ma ancora in piena fase di esecuzione.