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Guerra in Iran e Stretto di Hormuz: perché gli effetti economici dureranno fino al 2027
La guerra di sei mesi ha prodotto uno shock simultaneo di offerta e logistica: il traffico limitato attraverso Hormuz ha fatto aumentare i costi del greggio e dei carburanti raffinati, mentre fertilizzanti, cereali e... L’AIE ha autorizzato il rilascio record di 400 milioni di barili dalle riserve strategiche, ma le...
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Key takeaways
- La guerra di sei mesi ha prodotto uno shock simultaneo di offerta e logistica: il traffico limitato attraverso Hormuz ha fatto aumentare i costi del greggio e dei carburanti raffinati, mentre fertilizzanti, cereali e...
- L’AIE ha autorizzato il rilascio record di 400 milioni di barili dalle riserve strategiche, ma le scorte non possono ripristinare le assicurazioni per le petroliere, la capacità di raffinazione, le infrastrutture dann...
- L’impatto sulle famiglie è disomogeneo: le economie importatrici di cibo e a reddito più basso sono più esposte ai rincari di energia e alimentari, mentre i Paesi del Golfo restano vulnerabili ai rischi per trasporti,...
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La crisi economica provocata dalla guerra in Iran va ben oltre il prezzo del petrolio. La chiusura di fatto e la successiva riapertura instabile dello Stretto di Hormuz hanno interrotto il traffico delle petroliere, le esportazioni del Golfo, le forniture di carburanti raffinati e le spedizioni di fertilizzanti. Ne è derivato uno shock inflazionistico da costi: i prezzi aumentano perché le forniture essenziali e la capacità di trasporto diventano più difficili da ottenere, mentre la crescita rallenta.
Lo scenario più probabile non è una recessione mondiale immediata, ma un periodo prolungato di inflazione disomogenea, minore potere d’acquisto delle famiglie e sollievo ritardato. Fino al 2027, il quadro dipenderà meno dalla possibilità tecnica per le navi di attraversare Hormuz che dalla fiducia di assicuratori, armatori, produttori e acquirenti nella sicurezza e nella continuità dei transiti.
Perché Hormuz è così importante per l’economia mondiale
Prima del conflitto, attraverso lo Stretto transitava circa un quinto del consumo globale di petrolio e una quota rilevante del gas naturale liquefatto. Gli attacchi e le minacce alle navi hanno reso le assicurazioni indisponibili o proibitive, lasciando molte imbarcazioni ferme anche quando la via d’acqua non era fisicamente impraticabile. Il Brookings Institution ha descritto il risultato come una chiusura di fatto, mentre le notizie successive hanno mostrato che i flussi sono recuperati solo parzialmente dopo accordi temporanei. 2
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La perturbazione ha ridotto l’offerta e creato contemporaneamente un collo di bottiglia logistico. I produttori del Golfo non riuscivano a esportare con regolarità, le petroliere affrontavano code e rotte più lunghe e gli acquirenti si contendevano i carichi provenienti da altre regioni. L’effetto è quindi stato più ampio di una semplice variazione del prezzo di riferimento del greggio.
Il rilascio di petrolio d’emergenza ha aiutato, ma non ha eliminato il problema
A marzo l’Agenzia internazionale per l’energia (AIE) ha approvato il rilascio record di 400 milioni di barili dalle riserve strategiche, con il contributo maggiore da parte degli Stati Uniti. L’intervento mirava ad attenuare lo shock dei prezzi e la carenza di forniture. 5
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Le riserve strategiche possono immettere barili fisici sul mercato, ma non rendono sicura una rotta marittima pericolosa. Non possono inoltre ripristinare immediatamente la produzione danneggiata, riavviare le raffinerie, sostituire la capacità delle petroliere, ricostituire le scorte commerciali o riparare le infrastrutture energetiche. Per questo il rilascio delle riserve può calmare i mercati nel breve periodo, lasciando però intatta la causa principale della perturbazione.
Perché diesel, benzina e riscaldamento possono restare costosi anche se il greggio scende
Il primo shock ha colpito il greggio, ma le conseguenze si sono propagate ai prodotti raffinati. Il diesel è essenziale per trasporto su gomma, navigazione, edilizia e agricoltura; la benzina pesa sui costi di mobilità delle famiglie; i combustibili per il riscaldamento diventano particolarmente importanti con l’avvicinarsi dell’inverno. Anche i produttori petrolchimici devono affrontare costi più elevati per materie prime e trasporti.
La capacità di raffinazione è un vincolo particolarmente serio. Secondo Reuters, il conflitto ha spinto il sistema globale di raffinazione vicino al limite operativo: nella valutazione di agosto, i prezzi europei del diesel erano aumentati di oltre il 70% e quelli della benzina negli Stati Uniti di circa il 60% dall’inizio della guerra.
Questo spiega perché i consumatori potrebbero non beneficiare subito di un calo del greggio. Le raffinerie devono ancora sostituire la produzione persa, le scorte devono essere ricostituite e le reti di trasporto devono tornare alla normalità. Nelle previsioni di agosto, l’EIA stimava un Brent medio di circa 85 dollari al barile nel terzo trimestre del 2026, con un successivo allentamento dei prezzi man mano che il traffico a Hormuz e la produzione temporaneamente sospesa fossero tornati a crescere. 18
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Lo shock alimentare arriva con ritardo
Energia e fertilizzanti sono input essenziali per l’agricoltura. Il rincaro dei carburanti aumenta i costi di semina, irrigazione, raccolta e trasporto. La scarsità o il prezzo più alto dei fertilizzanti può spingere gli agricoltori a ridurne l’uso o a cambiare colture. Queste decisioni incidono sui raccolti mesi dopo, trasformando l’inflazione energetica in un problema alimentare ritardato.
Il Medio Oriente è una fonte importante di fertilizzanti e il conflitto ha interrotto le spedizioni di prodotti come urea e ammoniaca. Reuters ha riferito che normalmente attraverso Hormuz passa circa il 30% dell’urea commercializzata a livello globale e che la carenza di fertilizzanti stava già influenzando le decisioni degli agricoltori sulla semina.
Il rischio è amplificato dal clima e da altri conflitti. La FAO ha avvertito che le guerre in Iran e Ucraina, il rincaro del greggio, la perdita di fertilizzanti e El Niño stanno combinando costi di produzione più elevati con rese potenzialmente inferiori. Reuters ha inoltre riferito che le esportazioni di cereali dell’Ucraina sono diminuite del 75% su base annua nelle prime due settimane di agosto, dopo nuove interruzioni nel Mar Nero.
L’effetto non sarà uniforme. I consumatori più sensibili ai prezzi in Asia, Africa e in altre economie importatrici di alimenti sono maggiormente esposti, perché il cibo assorbe una quota più ampia dei bilanci familiari. Allo stesso tempo, le scorte mondiali e i progressi nella produttività agricola offrono una certa resilienza: le evidenze disponibili non giustificano quindi una singola previsione precisa sulle perdite globali dei raccolti o sull’aumento della povertà.
Inflazione, crescita e forniture energetiche in inverno
Il conflitto crea un problema difficile per le politiche economiche. Le banche centrali possono reagire alla crescita più debole, ma la scarsità di energia e alimenti spinge l’inflazione verso l’alto. I governi possono sovvenzionare carburanti o generi alimentari, trasferendo però una parte del costo sui bilanci pubblici. Se lo shock persiste, le famiglie potrebbero ridurre le spese non essenziali mentre energia, trasporti e alimentari assorbono una quota maggiore del reddito.
Le prospettive per l’inverno dipendono quindi dalla logistica, non solo dal prezzo del greggio. Una riapertura nominale di Hormuz non elimina immediatamente le code di petroliere, non ripristina le assicurazioni, non ricostituisce le scorte e non riavvia le raffinerie. Inoltre, non può annullare le decisioni di semina prese quando fertilizzanti e diesel erano indisponibili o troppo costosi.
Un primo modello della Federal Reserve Bank di Dallas ha illustrato l’ordine di grandezza del rischio: una chiusura capace di sottrarre al mercato quasi il 20% dell’offerta petrolifera mondiale avrebbe portato il WTI medio a 98 dollari al barile e ridotto la crescita annualizzata del PIL reale globale di 2,9 punti percentuali nel secondo trimestre del 2026. Lo stesso modello indicava che una riapertura avrebbe potuto produrre un rimbalzo significativo, ma la stima era condizionata alla durata e alla velocità del recupero. 14
Da cosa dipende lo scenario petrolifero del 2027
L’EIA prevede che gran parte della produzione e dei flussi commerciali regionali torni vicino ai livelli precedenti al conflitto all’inizio del 2027. Tuttavia, una perturbazione residua di circa 600.000 barili al giorno potrebbe protrarsi fino alla fine dello stesso anno. 19
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In base alle ipotesi di recupero, l’EIA prevede un Brent medio di circa 87 dollari al barile nel 2026 e di 69 dollari nel 2027. Per la benzina venduta al dettaglio negli Stati Uniti, stima una media di 3,78 dollari al gallone nel 2026 e di 3,29 dollari nel 2027. 17
Si tratta di previsioni condizionate, non di garanzie. Nuovi attacchi alle navi, danni agli impianti petroliferi, elettrici o idrici del Golfo, oppure un’altra chiusura di fatto ridurrebbero l’offerta e renderebbero invalido lo scenario di normalizzazione. Anche lo scenario più ottimistico dell’AIE, con un surplus petrolifero significativo nel 2027, presuppone una ripresa stabile di Hormuz e una crescita dell’offerta superiore a quella della domanda. 4
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Perché le Borse globali possono salire mentre le economie del Golfo soffrono
La crescita dei principali indici azionari non significa che ogni area geografica o settore stia beneficiando del conflitto. I grandi indici mondiali sono fortemente influenzati dalle società tecnologiche di maggiore capitalizzazione e dalle aspettative sugli investimenti nell’intelligenza artificiale. Le economie del Golfo, invece, sono più direttamente esposte a trasporti marittimi, volumi di esportazione energetica, turismo, fiducia nel mercato immobiliare e rischi per le infrastrutture.
Questo contrasto aiuta a spiegare perché i mercati del Golfo abbiano reagito bruscamente alle notizie su cessate il fuoco e diplomazia, invece di seguire semplicemente gli indici azionari globali. Reuters ha riportato un andamento misto delle Borse regionali, mentre gli investitori valutavano le interruzioni a Hormuz, i negoziati bloccati e l’evoluzione dei prezzi del petrolio.
Le evidenze mostrano un’esposizione significativa delle società del Golfo, soprattutto nei settori energetico, bancario e immobiliare, ma non dimostrano che Qatar, Emirati Arabi Uniti o mercato immobiliare di Dubai nel suo complesso abbiano sottoperformato i mercati globali rispetto a un unico benchmark prebellico. L’effetto regionale è misto: il petrolio più caro può sostenere alcune aziende energetiche, mentre esportazioni bloccate, costi di finanziamento più elevati e minore fiducia penalizzano altri comparti.
Perché il sollievo potrebbe essere lento anche dopo una riapertura completa
Una riapertura stabile sarebbe un primo passo importante, ma la trasmissione all’economia richiederebbe tempo:
- Le petroliere dovrebbero riprendere i viaggi regolari e i mercati assicurativi accettare nuovamente il rischio.
- I produttori dovrebbero riavviare i pozzi chiusi e riparare gli impianti colpiti.
- Le raffinerie dovrebbero ripristinare la produzione e ricostituire le scorte di carburanti.
- Orari delle navi, tariffe di trasporto e contratti commerciali dovrebbero normalizzarsi.
- Agricoltori e produttori alimentari dovrebbero reagire nei successivi cicli di semina e raccolto.
Questa sequenza significa che i mercati dei carburanti potrebbero migliorare prima di quelli alimentari. Anche con un calo del petrolio, la scarsità di fertilizzanti e la riduzione delle superfici seminate potrebbero continuare a condizionare le forniture di cereali fino al raccolto del 2027.
Il rischio centrale: una situazione di stallo prolungata
Alla fine di agosto, le notizie descrivevano il conflitto come avviato verso uno stallo che potrebbe protrarsi fino al 2027. Il nodo irrisolto non riguarda soltanto la diplomazia, ma anche il controllo e la sicurezza dello Stretto di Hormuz. 3
Per famiglie e imprese, la conseguenza pratica è un’incertezza persistente. Gli operatori petroliferi devono considerare la possibilità di nuove interruzioni; gli armatori devono stabilire se i viaggi siano assicurabili; i governi devono valutare i sussidi rispetto ai costi fiscali; le banche centrali devono gestire l’inflazione senza aggravare inutilmente il rallentamento.
La conclusione più netta è che una riapertura può portare sollievo, ma riapertura non significa ancora normalizzazione. L’economia globale non supererà pienamente lo shock di Hormuz finché flussi energetici, trasporti marittimi, raffinazione, fertilizzanti, produzione alimentare e fiducia non inizieranno a recuperare insieme.
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