Perché le azioni TSMC sono salite dopo il trimestre record di Nvidia

Le azioni di Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) hanno beneficiato dei risultati record di Nvidia perché hanno offerto agli investitori un’indicazione indiretta, ma importante, sulla domanda di wafer avanzati e capacità produttiva destinati ai sistemi di intelligenza artificiale.

Le azioni quotate negli Stati Uniti hanno raggiunto un massimo intraday di 427,35 dollari, contro una chiusura precedente di 417,69 dollari, e hanno terminato la seduta a 427,30 dollari, con un rialzo del 2,30%.6 Non si è trattato quindi della reazione a una nuova trimestrale di TSMC pubblicata quel giorno: il mercato ha interpretato i numeri di Nvidia come un segnale che gli ordini per i processi produttivi più avanzati e per il relativo packaging potrebbero restare sostenuti.

I numeri di Nvidia hanno rafforzato il segnale sulla domanda

Nvidia ha comunicato un fatturato record di 96,2 miliardi di dollari nel secondo trimestre fiscale, in crescita del 106% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente. Le vendite della divisione Data Center hanno raggiunto 89,0 miliardi di dollari, con un aumento del 117% su base annua e del 18% rispetto al trimestre precedente. La società ha attribuito la crescita soprattutto alla fase di espansione dell’infrastruttura Blackwell Ultra.

Per il trimestre in corso Nvidia prevede inoltre ricavi intorno ai 108 miliardi di dollari.8 Per gli azionisti TSMC, questo elemento è particolarmente rilevante: suggerisce che la domanda di infrastrutture AI stia proseguendo anche nel trimestre successivo, invece di rappresentare soltanto un picco temporaneo.

Nvidia progetta processori e sistemi, ma per la produzione dei chip più sofisticati dipende da fonderie specializzate. Se la diffusione di Blackwell Ultra continuerà ad accelerare, il mercato si aspetta una maggiore richiesta di produzione sui nodi avanzati e di capacità manifatturiera specializzata, ambiti nei quali TSMC è considerata un fornitore chiave.

È però importante non spingersi oltre le prove disponibili: le fonti esaminate non dimostrano l’esistenza di un accordo contrattuale che renda TSMC l’unico produttore dei nodi avanzati di Nvidia. Definire TSMC il suo produttore esclusivo è quindi un’interpretazione diffusa tra gli investitori, non un’esclusiva verificata.

Xiaomi amplia il fronte della domanda a 3 nanometri

Al segnale proveniente da Nvidia si è aggiunta la notizia secondo cui TSMC produrrà il processore per smartphone Xring O3 di Xiaomi con un processo a 3 nanometri. Reuters ha riferito che Xiaomi punta a spedizioni comprese tra 200.000 e 300.000 unità e che il chip dovrebbe alimentare un prossimo smartphone pieghevole di fascia alta.

Report di settore descrivono l’Xring O3 come un processore mobile premium progettato per supportare la memoria LPDDR6 e dotato di circa 24 miliardi di transistor. Si tratta tuttavia di informazioni provenienti da fonti secondarie: non vanno considerate risultati di prestazione sottoposti a verifica indipendente.

Il significato per TSMC è più ampio delle singole specifiche tecniche. La capacità produttiva sui nodi più avanzati è richiesta non solo dagli acceleratori AI destinati ai grandi data center, ma anche dai chip per smartphone e dispositivi mobili di fascia alta. I volumi e i margini dei due mercati sono molto diversi, ma entrambi competono per l’accesso alle tecnologie produttive più sofisticate.

Anche le affermazioni secondo cui l’Xring O3 offrirebbe prestazioni AI superiori del 45% rispetto al predecessore hanno un sostegno indipendente più limitato nel materiale analizzato. Quel dato va quindi presentato come una dichiarazione del produttore o riportata dai media, non come un risultato definitivamente accertato.

Le prospettive della stessa TSMC hanno sostenuto il rialzo

TSMC aveva già fornito segnali di una domanda sottostante robusta. Nel secondo trimestre la società ha registrato ricavi per 40,2 miliardi di dollari, ha portato la previsione di crescita del fatturato per l’intero 2026 a poco più del 40% e ha aumentato la guidance per gli investimenti annuali a 60-64 miliardi di dollari.

Un aumento degli investimenti può pesare sui risultati di breve periodo di un produttore, ma in questo caso indica anche che TSMC sta ampliando la capacità per i processi avanzati e il packaging in risposta agli ordini dei clienti. La combinazione tra le previsioni di Nvidia, l’outlook di TSMC e il nuovo progetto mobile di Xiaomi ha rafforzato l’immagine della società come fornitore essenziale per diversi mercati tecnologici avanzati, non soltanto come produttore esposto alla ciclicità degli smartphone.

Il rialzo dimostra che la domanda di semiconduttori è ormai stabile?

No, non da solo. I dati consentono una conclusione più prudente: nel periodo considerato la domanda di semiconduttori mostrava una componente strutturale legata all’AI, con un sostegno aggiuntivo dall’elettronica di consumo di fascia alta. La crescita di Nvidia e il piano di investimenti più ambizioso di TSMC sono compatibili con un ciclo pluriennale di costruzione dell’infrastruttura AI.

Il settore, però, resta ciclico. Tra i rischi figurano una riduzione degli investimenti dei fornitori cloud, una correzione delle scorte, un rallentamento degli smartphone, vincoli nella disponibilità di memoria, controlli sulle esportazioni e possibili shock geopolitici. L’esposizione di TSMC a Taiwan continua inoltre a rappresentare un fattore di rischio rilevante nelle analisi di mercato.4

La spiegazione più solida del rialzo del 27 agosto è dunque semplice: i risultati record di Nvidia hanno ridotto i timori di un rallentamento della spesa per l’infrastruttura AI, mentre il processore Xring O3 di Xiaomi ha offerto un esempio indipendente della domanda per la produzione a 3 nanometri. Insieme, questi elementi hanno rafforzato nel breve periodo il caso d’investimento su TSMC, senza dimostrare che il ciclo dei semiconduttori non possa nuovamente invertirsi.