Il petrolio russo conteso dalla Cina mette sotto pressione l’India mentre crollano le esportazioni iraniane

Il crollo delle esportazioni iraniane ha cambiato gli equilibri del mercato petrolifero asiatico. L’India aveva aumentato gli acquisti di greggio russo scontato per compensare le difficoltà dei rifornimenti mediorientali legate al conflitto con l’Iran. Ma, quando i carichi iraniani diretti in Cina hanno iniziato a diminuire drasticamente, i raffinatori cinesi si sono rivolti con maggiore aggressività al petrolio russo.

Pechino e Nuova Delhi si trovano così a contendersi lo stesso bacino di greggio. Non è ancora la prova di una carenza fisica immediata di carburante in India, ma rappresenta un indebolimento del suo principale margine di sicurezza: i barili russi sono più difficili da assicurare, gli sconti si sono ridotti e i costi logistici e politici sono aumentati.

Il crollo iraniano spinge la Cina verso la Russia

Secondo i dati Kpler citati da Reuters, le esportazioni di greggio iraniano sono scese a circa 294.000 barili al giorno nell’agosto 2026, rispetto a circa 1,7 milioni di barili al giorno nel 2025. Il calo è seguito al blocco statunitense di navi e porti iraniani e alle difficoltà nei transiti attraverso lo Stretto di Hormuz.

La Cina è stata storicamente il principale acquirente del petrolio iraniano. Con una parte crescente di quelle forniture fuori dal mercato, i raffinatori cinesi hanno dovuto cercare rapidamente barili sostitutivi in un contesto già segnato da attacchi, restrizioni al traffico nel Golfo e incertezza sulle esportazioni russe. Nel frattempo, le offerte di greggio iraniano agli acquirenti cinesi sono diminuite mentre i prezzi sono aumentati, rendendo più urgente la sostituzione.

Questo passaggio ha conseguenze dirette per l’India, che durante la crisi mediorientale aveva fatto del greggio russo la sua principale fonte alternativa.

Ad agosto il cuscinetto russo dell’India si è ridotto

A giugno e luglio le importazioni indiane dalla Russia avevano raggiunto livelli record o prossimi ai record, mentre i raffinatori cercavano alternative ai carichi normalmente transitati da Hormuz. Secondo Reuters, a luglio la Russia ha fornito 2,47 milioni di barili al giorno, pari al 50,83% delle importazioni indiane di greggio. 1

Altre stime basate sul tracciamento delle navi hanno collocato il dato di luglio più vicino a 2,8 milioni di barili al giorno. La differenza mostra quanto siano incerti i dati in tempo reale sui carichi, ancora in viaggio o contabilizzati con ritardo. 59

Nella prima metà di agosto, invece, le consegne russe all’India sono scese a circa 1,9 milioni di barili al giorno, quasi il 32% in meno rispetto al record di luglio, secondo i dati Kpler citati dal Financial Express. 8 Anche ThePrint ha indicato un flusso di circa 1,9 milioni di barili al giorno nella prima metà del mese, precisando che il totale di agosto dipenderà dai carichi ancora da conteggiare. 6

Il dato più importante è la direzione del movimento, non la singola stima: il picco di luglio non sembra aver creato una nuova base stabile. Proprio mentre l’India ha bisogno di alternative affidabili al greggio mediorientale, la disponibilità del petrolio russo è diventata più variabile.

La Cina compete per i gradi russi più facili da trasportare

Le importazioni cinesi via mare di greggio russo sono state stimate in 1,25 milioni di barili al giorno ad agosto, in calo rispetto agli 1,423 milioni di luglio ma comunque su livelli tra i più elevati degli ultimi mesi. 2

Sinopec, il colosso statale cinese della raffinazione, avrebbe acquistato 30-40 carichi della miscela ESPO, acronimo di Eastern Siberia-Pacific Ocean, con consegne previste tra luglio e settembre. I volumi equivalgono a circa 241.000-320.000 barili al giorno. 17

Il greggio ESPO, caricato nell’Estremo Oriente russo, può raggiungere i compratori cinesi attraverso il Pacifico con rotte relativamente brevi. L’India dipende invece in misura maggiore da flussi russi a più lunga percorrenza, spesso dai porti europei, e deve competere per i carichi gestendo contemporaneamente disponibilità delle petroliere, pagamenti, assicurazioni e conformità alle sanzioni.

La geografia non rende il petrolio russo irraggiungibile per l’India, ma può rendere più competitiva la domanda cinese per determinati gradi e itinerari.

Lo sconto russo non basta più a compensare i rischi

Il greggio russo resta conveniente quando lo sconto rispetto al benchmark è abbastanza ampio da coprire trasporto e costi di conformità. Ma il vantaggio si sta deteriorando. I carichi ESPO di settembre sarebbero stati offerti con uno sconto di circa 1-3 dollari al barile rispetto al Brent ICE, contro i circa 4 dollari dei carichi ESPO di agosto. 21

A erodere ulteriormente il margine contribuiscono i noli più elevati e i premi assicurativi contro i rischi di guerra. Le recenti interruzioni dei trasporti e gli attacchi alle infrastrutture energetiche hanno fatto aumentare i costi assicurativi, ridotto gli sconti sui gradi russi e messo sotto pressione la fattura petrolifera indiana e i margini delle raffinerie. Gli importatori indiani devono inoltre fare i conti con l’incertezza simultanea sugli Stretti di Hormuz e Bab al-Mandab, due passaggi marittimi strategici. 1112

Per un raffinatore, quindi, il parametro decisivo non è lo sconto nominale del barile russo. Conta il costo effettivo una volta inclusi noli, assicurazione, finanziamento, rischio della rotta e possibile perdita di accesso a clienti o sistemi di pagamento.

Le sanzioni trasformano il problema del prezzo in un problema di approvvigionamento

Gli Stati Uniti stanno aumentando la pressione sul commercio petrolifero iraniano, mentre una proposta legislativa sulle sanzioni contro la Russia potrebbe autorizzare dazi sui principali acquirenti di energia russa. Il Senato statunitense ha approvato nel 2026 un disegno di legge che consentirebbe dazi fino al 100% contro Cina, India e altri Paesi in determinate circostanze, anche se sarebbero necessari ulteriori passaggi legislativi. 1922

L’incertezza complica i contratti a lungo termine. Un raffinatore indiano può acquistare oggi un carico scontato, ma non sapere se quel carico potrà essere assicurato, finanziato, consegnato e rivenduto nel rispetto di regole sulle sanzioni in continua evoluzione.

Il rischio legato a trasporto e pagamenti può quindi cancellare il vantaggio apparente del greggio a basso prezzo prima ancora che arrivi alla raffineria.

Perché lo shock pesa sull’economia indiana

L’India importa circa l’89% del greggio che consuma e, in condizioni normali, circa il 40% delle sue importazioni di petrolio transita dallo Stretto di Hormuz. 14 Una crisi prolungata avrebbe effetti ben più ampi delle sole attività di approvvigionamento delle raffinerie: potrebbe aumentare la fattura delle importazioni, aggravare la pressione sul conto corrente, indebolire la rupia e complicare le scelte di politica economica su inflazione, tasse sui carburanti e sussidi.

Un aumento prolungato dei prezzi di riferimento amplificherebbe questi effetti. Secondo i dati Kpler citati da Reuters, i flussi di greggio e prodotti raffinati attraverso Hormuz sono già scesi nettamente rispetto alla media precedente alla guerra.

Anche le riserve strategiche rappresentano un vincolo. Le informazioni disponibili non consentono di stabilire con precisione il livello delle riserve nell’agosto 2026 né di dimostrare un calo mensile specifico. Indicano però che le riserve petrolifere strategiche indiane coprono circa 9,5 giorni di importazioni nette, mentre le scorte complessive di prodotti petroliferi vengono descritte separatamente come sufficienti per periodi molto più lunghi. 13

La distinzione è fondamentale: le scorte commerciali e le riserve strategiche non sono intercambiabili, e nessuna delle due elimina la necessità di procurarsi nuovi carichi se la crisi dovesse protrarsi.

Come potrebbero reagire i raffinatori indiani

La risposta immediata è la diversificazione, non l’abbandono totale del greggio russo. Secondo Bloomberg, i raffinatori indiani stanno ampliando la ricerca verso Africa occidentale e Americhe e valutano anche forniture dal Golfo Persico, nonostante i transiti ancora limitati attraverso Hormuz. 3

La strategia si articola in tre direzioni:

• Ampliare qualità e provenienza del greggio. Un maggiore accesso a carichi dall’Africa occidentale, dalle Americhe, dal Brasile e da altri produttori non appartenenti al Golfo riduce la dipendenza da un singolo fornitore, anche se i barili alternativi possono essere più costosi o richiedere modifiche operative alle raffinerie. 320
• Anticipare la logistica. Petroliere, assicurazioni e canali di pagamento possono diventare colli di bottiglia prima che il greggio scompaia fisicamente dal mercato. Il rischio simultaneo sui due stretti rende più importante pianificare in anticipo. 12
• Usare il greggio russo come copertura opportunistica. I barili russi possono ancora ridurre i costi quando sconti e rotte sono favorevoli, ma la loro disponibilità non può essere data per scontata in uno shock che coinvolga contemporaneamente Russia, Iran e Golfo.

Un mercato asiatico più frammentato

La Cina non punta su una sola fonte sostitutiva. Sinopec ha dichiarato che aumenterà gli approvvigionamenti da Brasile, Africa e altre aree non appartenenti al Golfo, compresi i carichi imbarcati fuori dall’area del Golfo. 20 L’India sta seguendo una traiettoria simile.

Il risultato è un mercato asiatico del greggio più frammentato. Cina e India competono per i carichi russi, africani, brasiliani e del bacino atlantico proprio mentre le forniture del Golfo incorporano un premio geopolitico e di trasporto più elevato.

La conseguenza probabile è una maggiore volatilità dei costi effettivi del greggio e dei margini di raffinazione, anche se la produzione mondiale complessiva fosse sufficiente a soddisfare la domanda.

La lezione per l’India è soprattutto strategica. Il greggio russo scontato era una risposta efficace allo shock dell’offerta mediorientale, ma la concentrazione su un’unica fonte ha trasformato quella soluzione in una nuova vulnerabilità. Quando la Cina ha iniziato a sostituire i barili iraniani con petrolio russo, la fornitura di emergenza più economica e rapida per i raffinatori indiani è diventata contesa.

Per l’India, resilienza logistica, diversificazione degli approvvigionamenti e pianificazione delle riserve contano ormai quanto il prezzo nominale di un carico russo.