DeepSeek cresce a ritmo record, ma la redditività resta da dimostrare

I numeri dei primi sette mesi del 2026 raccontano una DeepSeek capace di trasformare rapidamente la domanda per i suoi modelli di intelligenza artificiale in ricavi. Ma raccontano anche un’azienda che, nonostante la forte crescita, non ha ancora raggiunto il punto di pareggio.

Tra gennaio e luglio, la startup cinese ha registrato ricavi per circa 475 milioni di yuan, pari a 70,7 milioni di dollari. Il dato è circa dieci volte superiore ai ricavi complessivi del 2025, secondo le ricostruzioni disponibili. Nello stesso periodo, tuttavia, la perdita netta è stata di circa 715 milioni di yuan. 914

La tesi d’investimento è quindi chiara: la domanda commerciale e l’economia del servizio API sembrano promettenti, ma DeepSeek dipende ancora dalla crescita futura e dall’afflusso di nuovo capitale prima di poter dimostrare una redditività sostenibile.

La notizia principale è la crescita, non l’utile

I 475 milioni di yuan di ricavi realizzati in soli sette mesi rappresentano una forte accelerazione rispetto al 2025. Alcuni resoconti descrivono l’incremento come quasi decuplicato, mentre altri parlano di una crescita di circa nove volte, a seconda del criterio di confronto utilizzato. 4914

Anche il dato sulle perdite offre un elemento relativamente positivo: i 715 milioni di yuan persi tra gennaio e luglio sono inferiori alla perdita di 935 milioni registrata nell’intero 2025. 914 Questo suggerisce un miglioramento rispetto all’anno precedente, ma non significa che DeepSeek sia stata in utile nel periodo. La perdita riportata è infatti ancora superiore ai ricavi.

Va inoltre ricordato che si tratta di dati finanziari riportati da fonti informate, non di un bilancio completo e pubblico sottoposto a revisione. I confronti vanno quindi interpretati come indicazioni della traiettoria del business, non come una valutazione definitiva della posizione finanziaria della società.

Il business API è il segnale più forte sui margini

Nel periodo gennaio-luglio 2026, il margine lordo complessivo di DeepSeek è stato indicato al 44,6%. Il servizio API, che consente a sviluppatori e aziende di integrare i modelli della startup nei propri prodotti tramite accesso programmático, avrebbe invece raggiunto un margine lordo dell’82,9%. 14

La differenza è rilevante. Un servizio API può crescere servendo più richieste senza dover sviluppare un prodotto completamente separato per ogni cliente. Un margine lordo elevato lascia inoltre una quota maggiore di ricavi per coprire ricerca e sviluppo, infrastruttura, personale, vendite e altri costi operativi.

Sui dati disponibili, l’accesso ai modelli tramite API appare dunque il canale di monetizzazione più interessante di DeepSeek. Ma margine lordo API e utile aziendale non sono la stessa cosa.

L’82,9% misura i costi direttamente associati alla fornitura del servizio. Non dimostra che l’intera società sia in utile dopo aver considerato ricerca, addestramento dei modelli, capacità di calcolo e di inferenza, sviluppo dei prodotti, amministrazione ed espansione. Il margine lordo complessivo, molto più basso e pari al 44,6%, rende evidente questa distinzione. 14

Perché margini elevati non hanno ancora eliminato le perdite

Le aziende che sviluppano modelli avanzati di IA devono finanziare sia i prodotti utilizzati oggi dai clienti sia i sistemi destinati a sostenere la domanda futura. Anche se servire una singola richiesta API può essere relativamente redditizio, l’azienda nel suo complesso può continuare a perdere denaro quando investe pesantemente in ricerca, potenza di calcolo, addestramento, infrastrutture e sviluppo di nuovi prodotti.

I risultati di DeepSeek indicano quindi una potenziale leva operativa, non una redditività già raggiunta. Se i ricavi continueranno a crescere e i prezzi e i volumi API resteranno solidi, i costi fissi potranno essere distribuiti su una base più ampia di clienti. Se invece la concorrenza spingerà i prezzi verso il basso o i costi di sviluppo dei modelli aumenteranno più rapidamente dei ricavi, l’elevato margine API potrebbe non tradursi in un utile di gruppo.

Cosa indica il nuovo round di finanziamento

DeepSeek starebbe discutendo un secondo round di finanziamento con l’obiettivo di raccogliere 50 miliardi di yuan, pari a circa 7,4 miliardi di dollari, a una valutazione di circa 500 miliardi di yuan, ovvero 74 miliardi di dollari. L’operazione potrebbe precedere una possibile quotazione sul mercato cinese continentale. 2

Il round arriverebbe dopo una prima raccolta da oltre 50 miliardi di yuan, conclusa a una valutazione superiore a 50 miliardi di dollari secondo le informazioni riportate da Reuters e citate nelle fonti disponibili. 3 Un precedente documento societario cinese aveva invece implicato una valutazione di circa 350,88 miliardi di yuan, pari a circa 51,8 miliardi di dollari. La differenza mostra come le valutazioni riportate possano variare in base alla transazione e al momento considerato. 1

Il nuovo finanziamento non va quindi letto come la prova che DeepSeek sia già in grado di autofinanziarsi. Al contrario, suggerisce che la società e i potenziali investitori attribuiscono un valore elevato all’espansione futura: sviluppo di nuovi modelli, aumento della capacità di calcolo e di inferenza e trasformazione dei forti margini API in flussi di cassa durevoli.

La prova per gli investitori: i margini possono crescere insieme al business?

I dati dei primi sette mesi fissano tre punti essenziali:

• La domanda commerciale sta accelerando. DeepSeek ha generato 475 milioni di yuan in sette mesi, una cifra pari a circa un ordine di grandezza rispetto ai ricavi dell’intero 2025. 914
• Le perdite restano consistenti. La perdita netta di 715 milioni di yuan è inferiore ai 935 milioni del 2025, ma la società è ancora lontana dal pareggio. 914
• L’economia delle API è nettamente più forte di quella complessiva. Il margine lordo API dell’82,9% è risultato molto superiore al margine lordo totale del 44,6%. 14

La domanda decisiva è se questi vantaggi resteranno validi su scala maggiore. Gli investitori dovranno verificare che la domanda di API continui a crescere, che i prezzi resistano alla concorrenza e che il profitto lordo aumenti più rapidamente dei costi ricorrenti e degli investimenti necessari per gestire e far evolvere i modelli di IA.

In sintesi

I risultati del 2026 sostengono l’idea di un percorso credibile verso la redditività, ma non dimostrano che DeepSeek abbia già raggiunto quel traguardo. La società ha combinato una crescita dei ricavi di circa dieci volte con una perdita annuale ridotta e con un margine lordo API particolarmente elevato. 914

Il finanziamento previsto da 50 miliardi di yuan riflette la portata dell’opportunità, ma anche la quantità di capitale ancora necessaria per coglierla. La valutazione di DeepSeek dipenderà, in ultima analisi, dalla sua capacità di trasformare la crescita dei ricavi e i forti margini a livello API in utili aziendali duraturi, continuando al tempo stesso a investire abbastanza per restare competitiva nell’IA avanzata.