DeepSeek verso una raccolta da 74 miliardi di dollari: cosa dicono davvero i numeri

La seconda raccolta di capitali attribuita a DeepSeek potrebbe diventare una delle operazioni private più ambiziose mai tentate dal settore cinese dell’intelligenza artificiale: circa 50 miliardi di yuan, pari a 7,4-8 miliardi di dollari a seconda del cambio utilizzato, a una valutazione pre-money vicina ai 500 miliardi di yuan, cioè circa 74 miliardi di dollari. Reuters e Bloomberg hanno riferito che il round sarebbe stato riaperto e che Monolith Management starebbe valutando la partecipazione. 13

Il punto decisivo, però, è il grado di certezza. Si tratta ancora di indiscrezioni attribuite a persone informate di trattative riservate. DeepSeek non ha confermato pubblicamente che il finanziamento sia stato completato, che tutti gli investitori citati abbiano assunto un impegno definitivo o che i dati finanziari riportati siano sottoposti a revisione contabile.

I termini del finanziamento

Secondo le ricostruzioni disponibili, l’operazione avrebbe queste caratteristiche:

• Raccolta: circa 50 miliardi di yuan, equivalenti a circa 7,4-8 miliardi di dollari;
• Valutazione pre-money: quasi 500 miliardi di yuan, ovvero circa 74 miliardi di dollari;
• Tempistica: la firma degli accordi d’investimento sarebbe prevista entro la fine di agosto 2026;
• Destinazione dei fondi: infrastrutture, chip e ricerca, anche in vista di una possibile quotazione a Shanghai. 1214

La valutazione pre-money indica il valore della società prima dell’ingresso dei nuovi capitali. Se DeepSeek raccogliesse effettivamente tutti i 50 miliardi di yuan alle condizioni riportate, la valutazione post-money sarebbe di circa 550 miliardi di yuan, ipotizzando una semplice operazione azionaria senza aggiustamenti legati alla struttura dell’accordo.

Chi potrebbe partecipare?

Il quadro degli investitori resta ancora fluido e varia da una fonte all’altra. Reuters, citando Bloomberg, ha parlato di Monolith Management come di un soggetto in trattativa: questa formulazione non equivale alla conferma che Monolith sia già un investitore definitivo del round riaperto. 13

Altre ricostruzioni attribuite al South China Morning Post indicano Monolith, Shixiang Capital e CATL tra gli investitori associati al finanziamento precedente. Per il nuovo round vengono invece citati, come potenziali partecipanti, CPE, Legend Capital, Stony Creek Capital, fondi sostenuti da GigaDevice e veicoli d’investimento con legami con le autorità di Hefei. Anche in questo caso si parla di negoziazioni o possibilità, non di impegni già formalizzati. 12

La distinzione è importante soprattutto nei finanziamenti di società private: le trattative possono cambiare fino alla firma dei documenti definitivi e un obiettivo di raccolta non significa che il denaro sia già entrato nelle casse dell’azienda.

La valutazione precedente: cosa è documentato?

Le informazioni pubbliche sul primo finanziamento esterno di DeepSeek sono limitate. In un documento depositato alla borsa cinese, il produttore di valigie Anhui Korrun ha dichiarato che un fondo da esso sostenuto aveva investito 2,9 miliardi di yuan per una partecipazione indiretta dello 0,8265% in DeepSeek. L’operazione implicava una valutazione di circa 350,88 miliardi di yuan, pari a 51,82 miliardi di dollari. 4

Reuters ha sottolineato che DeepSeek non aveva annunciato pubblicamente i dettagli del suo primo round esterno. Per questo motivo, le ricostruzioni che descrivono come già completata una raccolta precedente da 50 miliardi di yuan o che assegnano a quel round una valutazione precisa vanno considerate con cautela. 4

Il passaggio da una valutazione implicita di circa 350,88 miliardi di yuan a una valutazione pre-money proposta di 500 miliardi rappresenterebbe comunque un aumento significativo. Le due cifre, però, potrebbero non essere perfettamente confrontabili: struttura dell’accordo, calcolo delle quote e momento della transazione possono incidere sulle valutazioni del mercato privato.

Ricavi in forte crescita, ma le perdite restano

Secondo dati finanziari riferiti da persone informate sull’attività della società, tra gennaio e luglio 2026 DeepSeek avrebbe generato ricavi per 475 milioni di yuan, circa 70,7 milioni di dollari. La cifra sarebbe quasi dieci volte superiore ai ricavi dell’intero 2025.

Nello stesso periodo, tuttavia, la società avrebbe registrato una perdita netta di 715 milioni di yuan, rispetto ai 935 milioni persi nell’intero 2025. La crescita commerciale è quindi stata rapida, ma DeepSeek sarebbe ancora in perdita prima del nuovo finanziamento.

I dati riportati indicano inoltre un margine lordo complessivo del 44,6% e un margine lordo dell’attività API dell’82,9%. Quest’ultimo valore può suggerire un’economia diretta molto favorevole per l’accesso ai modelli, ma non rappresenta la redditività dell’intera azienda. Il margine lordo può infatti escludere costi rilevanti come ricerca, infrastrutture, vendite, amministrazione e altre spese operative.

Soprattutto, si tratta di numeri di una società privata riferiti da fonti informate, non di bilanci pubblici sottoposti a revisione. Possono offrire un’indicazione dello slancio dell’attività, ma non hanno lo stesso peso dei risultati depositati da una società quotata.

Il confronto con OpenAI e Anthropic

Sul fronte dei ricavi, DeepSeek resta molto più piccola dei principali laboratori statunitensi. I 70,7 milioni di dollari realizzati in sette mesi non sono direttamente confrontabili con i 5,7 miliardi di dollari attribuiti a OpenAI nel primo trimestre del 2026 o con gli 11,5 miliardi di dollari attribuiti ad Anthropic nel secondo trimestre. I periodi analizzati, i criteri contabili e il livello di trasparenza delle informazioni sono diversi.

Un’annualizzazione puramente meccanica dei ricavi di DeepSeek tra gennaio e luglio porterebbe a circa 121 milioni di dollari. Non si tratta però di una previsione, né di una stima fornita dalla dirigenza. Anche con questo calcolo, la società resterebbe molto distante dai ricavi trimestrali riportati per OpenAI e Anthropic.

Il confronto sui margini è ancora più delicato. Le fonti citano un margine lordo del 39% per OpenAI e un margine lordo annuale previsto del 63% per Anthropic, contro l’82,9% riportato per l’attività API di DeepSeek. Queste percentuali potrebbero riferirsi ad attività e basi di costo diverse: il dato di DeepSeek riguarda un singolo prodotto o segmento, mentre gli altri valori possono riflettere l’azienda nel suo complesso o una previsione.

Non è quindi corretto usarli per stilare una classifica omogenea della redditività. In seguito, i ricavi trimestrali riportati di OpenAI sarebbero saliti a 6,7 miliardi di dollari, mentre Anthropic avrebbe superato gli 11,5 miliardi nello stesso periodo. Numeri che evidenziano l’enorme differenza nella scala di monetizzazione attuale, anche se la crescita di DeepSeek sarebbe stata molto più veloce partendo da una base ridotta.

Cosa implica una valutazione da 74 miliardi?

Sulla base dei numeri riportati, una valutazione di 74 miliardi di dollari sarebbe estremamente elevata rispetto ai ricavi attuali di DeepSeek:

• circa 1.047 volte i ricavi di 70,7 milioni di dollari registrati nei primi sette mesi;
• circa 612 volte i ricavi annualizzati con un semplice calcolo sui sette mesi.

Si tratta di multipli indicativi e non standard, calcolati su dati privati e non sottoposti a revisione. Non sostituiscono una valutazione completa: nel settore dell’AI gli investitori possono attribuire valore anche a contratti futuri, asset strategici, capacità dei modelli, posizione nell’ecosistema e aspettative di crescita.

La conclusione di fondo, tuttavia, è difficile da ignorare: la valutazione proposta sembra dipendere soprattutto dalle aspettative di un’espansione futura eccezionale e dall’importanza strategica di DeepSeek. Non è sostenuta dalla redditività netta attuale e risulta difficile da giustificare guardando soltanto ai ricavi presenti.

L’ipotesi della quotazione a Shanghai

DeepSeek starebbe preparando una possibile quotazione sullo STAR Market di Shanghai, il segmento della borsa cinese dedicato soprattutto alle società tecnologiche e innovative. Secondo le fonti, la società potrebbe presentare la domanda di IPO già verso la fine del 2026 e puntare a un debutto sul mercato nel 2027; per la preparazione sarebbero state selezionate alcune banche d’investimento. 12

Si tratta però di una tabella di marcia riportata dalla stampa, non di un prospetto depositato né di una quotazione approvata. Il nuovo finanziamento potrebbe servire a rafforzare il bilancio e a sostenere le esigenze di calcolo, chip e ricerca legate a una futura strategia di mercato pubblico. Tempi e condizioni dell’eventuale IPO restano comunque incerti.

In sintesi

La versione più solida della storia, sulla base delle informazioni disponibili, è quella di una startup cinese di intelligenza artificiale in rapida crescita ma ancora in perdita, che starebbe riaprendo una raccolta da 50 miliardi di yuan a una valutazione pre-money di 500 miliardi. Tra gennaio e luglio 2026 i ricavi avrebbero raggiunto 475 milioni di yuan e l’attività API avrebbe mostrato margini diretti elevati. 112

Altrettanto importante è ciò che non è stato dimostrato: il round non è stato pubblicamente confermato come concluso, l’elenco completo degli investitori resta incerto, i dati finanziari non sono verificati da un audit pubblico e la quotazione è ancora in fase preparatoria.

DeepSeek potrebbe stare raccogliendo il capitale e il sostegno strategico necessari per competere su una scala molto più ampia. Ma la valutazione da 74 miliardi di dollari è soprattutto una scommessa su ciò che la società potrebbe diventare, non una fotografia di ciò che i suoi numeri attuali dimostrano già.