Il gelo sul Mar Nero spinge giù il grano europeo, ma il rischio di approvvigionamento resta alto

La diplomazia ha offerto ai mercati del grano un breve motivo per tirare il fiato, ma non ha eliminato il problema al centro della crisi: gli attacchi alle navi e alle infrastrutture portuali del Mar Nero continuano a minacciare i flussi di cereali.

Il 25 agosto il contratto dicembre del grano su Euronext, il mercato europeo dei futures agricoli, ha chiuso a 236,75 euro per tonnellata, in calo dello 0,9%. La posizione più scambiata era salita fino a 242 euro la settimana precedente, prima di perdere slancio dopo che il presidente ucraino Volodymyr Zelensky ha parlato di un possibile «percorso diplomatico» con la Russia sugli attacchi nel Mar Nero.

Il ribasso indica che gli operatori hanno ridotto una parte del premio di rischio legato a una lunga interruzione delle esportazioni. Non dimostra però che i normali flussi di grano siano ripresi.

Perché le voci diplomatiche hanno raffreddato i futures

L’Ucraina aveva proposto che entrambe le parti interrompessero gli attacchi contro obiettivi civili nel Mar Nero. L’offerta era stata trasmessa attraverso un intermediario e, al momento delle prime notizie, Mosca non aveva ancora fornito una risposta formale. 2

In seguito Zelensky ha affermato che la Russia non era disposta ad accettare una tregua limitata alla navigazione se Kyiv non avesse fermato anche gli attacchi alle infrastrutture energetiche russe. Il presidente ucraino ha detto che il suo Paese era pronto a discutere una tregua nel settore energetico, ma soltanto su base reciproca. 15

Per gli operatori, un’intesa marittima credibile e applicabile potrebbe ridurre contemporaneamente diversi costi: assicurazioni contro i rischi di guerra, incertezza sui noli, disponibilità delle navi e necessità per gli importatori di rifornirsi da origini più lontane. La sola possibilità di un accordo è bastata a frenare i prezzi, anche se l’accordo restava irrisolto.

La visita di Ratcliffe ha alimentato le indiscrezioni, non le certezze

Le notizie secondo cui il direttore della CIA John Ratcliffe si sarebbe recato a Mosca per incontri non resi pubblici hanno aggiunto un ulteriore elemento di speculazione diplomatica. La CIA non ha commentato e il contenuto dei colloqui non è stato stabilito pubblicamente.

Anche il Cremlino ha negato che per quella settimana fossero previsti incontri tra funzionari russi e inviati statunitensi, precisando che il presidente Vladimir Putin non avrebbe incontrato Ratcliffe. 21

Secondo altre ricostruzioni, Washington avrebbe chiesto all’Ucraina di evitare attacchi nei pressi di Mosca e di altre città della Russia settentrionale durante la visita. Si tratta però di informazioni basate su fonti anonime e non di una componente ufficialmente confermata di un accordo sul trasporto del grano nel Mar Nero.

L’effetto sul mercato è stato quindi necessariamente limitato: gli operatori potevano reagire alla possibilità di una diplomazia riservata, ma non avevano un’intesa verificata da considerare come un cambiamento duraturo delle condizioni di export.

Sul terreno, il grano continuava a incontrare ostacoli

La situazione della logistica marittima continuava a indicare una direzione opposta rispetto al temporaneo calo dei futures. Gli armatori avevano sospeso gli scali nei porti ucraini del Mar Nero a causa dell’intensificarsi degli attacchi russi, interrompendo la principale rotta marittima proprio durante la stagione del raccolto. 4

La rete alternativa dell’Ucraina — basata su Danubio, ferrovia e trasporto su gomma — non avrebbe raggiunto la capacità necessaria prima della fine di agosto. Anche una volta potenziata, secondo i funzionari avrebbe potuto gestire soltanto circa la metà dei volumi normalmente spediti attraverso i porti del Mar Nero. 3

Anche il sistema russo è rimasto esposto. Un attacco ucraino ha danneggiato due importanti terminali cerealicoli a Novorossiysk, dopo i quali la Russia ha dichiarato di voler dirottare i carichi verso porti alternativi. 1 La misura rappresentava una possibile soluzione temporanea, ma mostrava anche quanto le infrastrutture di esportazione di entrambe le parti fossero vulnerabili a nuovi attacchi.

Il mercato interno ucraino mostra il costo della paralisi

L’ottimismo di breve periodo dei futures appariva particolarmente distante dalla situazione degli agricoltori ucraini. Secondo Reuters, nella prima metà di agosto le esportazioni di cereali dell’Ucraina sono diminuite di circa il 75% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente. I prezzi interni sono scesi sotto i costi di produzione, mettendo a rischio la capacità degli agricoltori di finanziare la prossima semina.

Una stima separata ha previsto esportazioni ucraine ad agosto comprese tra 3,0 e 3,4 milioni di tonnellate, contro i 4,5 milioni dello stesso mese dell’anno precedente. Il problema è quello di un collo di bottiglia: il raccolto continua ad arrivare, ma le rotte necessarie per portarlo agli acquirenti internazionali sono fortemente limitate.

Che cosa stavano davvero scontando i prezzi

La reazione del grano europeo va interpretata soprattutto come una riduzione del premio di rischio, non come un’inversione del problema dell’offerta. I futures del grano a Chicago erano già saliti di oltre il 17% dall’inizio di luglio al 20 agosto, mentre gli attacchi colpivano le infrastrutture del Mar Nero e gli importatori si preparavano a rivolgersi a fornitori alternativi.

Una tregua marittima effettiva e verificabile potrebbe ridurre nel tempo i premi legati a noli, assicurazioni e disponibilità delle merci. Finché le navi non potranno tornare in sicurezza nei porti ucraini, i terminal russi non opereranno con continuità e le due parti non accetteranno regole comuni, gli acquirenti avranno comunque motivo di proteggersi da nuove interruzioni.

È questa la ragione per cui i futures europei possono scendere sulle notizie diplomatiche mentre il mercato fisico resta orientato al rialzo: i contratti finanziari scontano la possibilità di un accesso migliore, mentre agricoltori, armatori e compratori devono fare i conti con l’accesso che esiste davvero oggi.