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Il debutto australiano di Alphabet mostra quanto costa finanziare l’intelligenza artificiale
Il 19 agosto Alphabet ha raccolto 5,5 miliardi di dollari australiani, pari a circa 3,89 miliardi di dollari USA, attraverso bond con scadenza a 3, 5, 10 e 20 anni. L’emissione ha reso Alphabet il primo hyperscaler dell’intelligenza artificiale a entrare nel mercato dei bond australiani e la prima grande società tec...
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Key takeaways
- Il 19 agosto Alphabet ha raccolto 5,5 miliardi di dollari australiani, pari a circa 3,89 miliardi di dollari USA, attraverso bond con scadenza a 3, 5, 10 e 20 anni.
- L’emissione ha reso Alphabet il primo hyperscaler dell’intelligenza artificiale a entrare nel mercato dei bond australiani e la prima grande società tecnologica statunitense, dopo Apple nel 2016, a farlo.
- Il coupon del 6,9% sul titolo a 20 anni evidenzia il prezzo crescente del finanziamento per i colossali investimenti in data center, chip e infrastrutture AI.
- L’operazione arriva dopo che il free cash flow trimestrale di Alphabet è diventato negativo per 5,9 miliardi di dollari, mentre le spese in conto capitale hanno raggiunto 44,9 miliardi.
AI Prompt
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Il debutto di Alphabet sul mercato australiano del debito non è stato soltanto un’operazione finanziaria. È anche un segnale sul conto che le grandi aziende tecnologiche stanno pagando per la corsa all’intelligenza artificiale.
Il 19 agosto la società madre di Google ha raccolto 5,5 miliardi di dollari australiani — circa 3,89 miliardi di dollari USA — con una nuova emissione obbligazionaria in quattro tranche. La domanda degli investitori ha superato i 18 miliardi di dollari australiani, oltre tre volte l’importo collocato. 1
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La parte più significativa dell’operazione è però il costo del finanziamento a lungo termine: il bond con scadenza a 20 anni ha un coupon del 6,9%, mentre il rendimento indicato al momento dell’emissione era del 6,98%, praticamente vicino al 7%. Secondo i dati riportati all’epoca, si tratta del coupon più elevato mai pagato da Alphabet su un’obbligazione. 1
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Che cosa sono i bond “Kangaroo”
I cosiddetti Kangaroo bond sono obbligazioni denominate in dollari australiani e collocate in Australia da un emittente straniero. Per una multinazionale, rappresentano un modo per raccogliere capitali in una valuta diversa dal dollaro statunitense e accedere a una nuova base di investitori.
L’emissione di Alphabet comprendeva titoli con scadenza a:
- 3 anni;
- 5 anni;
- 10 anni;
- 20 anni.
Le tranche a 3 e 5 anni potevano essere strutturate a tasso fisso o variabile, mentre quelle a 10 e 20 anni erano a tasso fisso. 3
L’ordine superiore a 18 miliardi di dollari australiani ha dato alla società un ampio margine per chiudere una delle più grandi emissioni obbligazionarie corporate mai realizzate sul mercato australiano. 1
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Perché Alphabet ha scelto l’Australia
Alphabet non si è rivolta agli investitori australiani perché fosse rimasta senza accesso ai capitali. Il punto è piuttosto la diversificazione delle fonti di finanziamento.
Dopo aver fatto affidamento soprattutto sul mercato obbligazionario in dollari, la società ha dimostrato di poter raccogliere somme consistenti anche in un altro importante mercato e in una valuta locale. Per gli investitori australiani e internazionali, l’operazione ha offerto l’opportunità di acquistare debito a lungo termine di una delle maggiori aziende tecnologiche del mondo.
Il collocamento ha inoltre segnato il primo ingresso di Alphabet nel mercato obbligazionario australiano. La società è diventata il primo hyperscaler AI — cioè un’azienda tecnologica con infrastrutture digitali e capacità di calcolo su scala enorme — a emettere un bond Kangaroo. È stata anche la prima grande società tecnologica statunitense, dopo Apple nel 2016, a utilizzare questo tipo di debito. 1
Il legame con la spesa per l’intelligenza artificiale
Il debutto australiano arriva in un momento in cui gli investimenti nell’AI stanno mettendo sotto pressione la generazione di cassa di Alphabet.
Nel secondo trimestre del 2026, la società ha registrato un free cash flow negativo per 5,9 miliardi di dollari, mentre le spese in conto capitale hanno raggiunto il record di 44,9 miliardi di dollari. La trascrizione della conference call sui risultati conferma che il flusso di cassa libero è sceso a meno 5,9 miliardi, principalmente a causa degli investimenti in conto capitale.
Questo dato non significa che l’emissione australiana sia stata da sola la causa del deficit, né dimostra l’esistenza di una crisi di liquidità. Mostra però perché il debito sia diventato un complemento utile alla cassa generata internamente: i programmi per costruire data center, acquistare chip e ampliare la capacità di calcolo richiedono finanziamenti immediati, mentre i ritorni economici restano incerti e distribuiti nel tempo.
Il coupon del 6,9% sulla scadenza ventennale assume quindi un significato più ampio. Anche una società tecnologica ricca di liquidità come Alphabet deve pagare un tasso nominale rilevante quando decide di bloccare il costo del denaro per due decenni. Il prezzo riflette il contesto di mercato e la competizione tra gli hyperscaler per ottenere i capitali necessari alla propria espansione nell’AI. 2
Un mercato australiano già molto ricettivo
Alphabet è entrata in un mercato che nel 2026 aveva già attirato un’ondata di emittenti stranieri. Secondo i dati LSEG citati da Reuters, fino alla fine di luglio gli emittenti esteri avevano collocato circa 60 miliardi di dollari australiani in bond Kangaroo, il 40% in più rispetto allo stesso periodo del 2025 e a un ritmo record.
Questo scenario ha contribuito a creare una solida base di domanda. Gli investitori australiani e internazionali, compresi i grandi fondi pensione australiani, stanno mostrando un interesse crescente per le obbligazioni in valuta locale emesse da multinazionali estere. 4
Per Alphabet, il vantaggio era l’accesso a questo bacino di capitali. Per gli investitori, il rendimento vicino al 7% della tranche a 20 anni offriva un’occasione rara per esporsi al debito di un colosso tecnologico globale. La domanda è rimasta quindi elevata nonostante le dimensioni già notevoli dell’offerta.
Le banche alla guida dell’operazione
I joint lead manager dell’emissione inaugurale di Alphabet in dollari australiani sono stati ANZ, Deutsche Bank, RBC Capital Markets e TD Securities. 7
Il significato più ampio dell’operazione
Il bond Kangaroo di Alphabet non è soltanto un’estensione geografica del suo programma di raccolta. È un primo test della capacità dei mercati obbligazionari locali di assorbire il fabbisogno finanziario generato dal ciclo di investimenti nell’intelligenza artificiale.
La risposta, almeno in questo caso, è stata netta: la domanda è stata più che sufficiente per sostenere un’operazione da 5,5 miliardi di dollari australiani. Ma c’è una distinzione importante tra accesso al capitale e capitale a buon mercato.
Il coupon del 6,9% a 20 anni mostra che la corsa a costruire infrastrutture AI sta ampliando il mercato del debito, ma allo stesso tempo sta aumentando il prezzo dei finanziamenti a lunga scadenza. La questione non riguarda soltanto la capacità di Alphabet di pagare i propri conti: riguarda il modo in cui la spesa per l’AI sta ridisegnando i mercati globali del credito.
Se il free cash flow continuerà a risentire dell’enorme fabbisogno di investimenti, gli hyperscaler potrebbero guardare sempre più spesso oltre il mercato statunitense e oltre la propria valuta. Gli investitori, però, osserveranno entrambe le facce della medaglia: quanta domanda riescono ad attirare questi bond e quanto costa, in definitiva, finanziare la prossima fase della corsa all’intelligenza artificiale.
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