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Perché i guadagni di produttività dell’IA potrebbero aumentare l’inflazione prima di contenerla
I guadagni di produttività dell’IA non riducono automaticamente l’inflazione: se investimenti e consumi aumentano prima della capacità produttiva, possono emergere carenze e pressioni sui prezzi, con tassi d’interesse... La corsa alle infrastrutture per l’IA sta aumentando la domanda di hardware, contribuendo alla p...
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Research answer
Key takeaways
- I guadagni di produttività dell’IA non riducono automaticamente l’inflazione: se investimenti e consumi aumentano prima della capacità produttiva, possono emergere carenze e pressioni sui prezzi, con tassi d’interesse...
- La corsa alle infrastrutture per l’IA sta aumentando la domanda di hardware, contribuendo alla pressione sui prezzi di chip di memoria e processori grafici, con possibili ricadute su smartphone, computer portatili e a...
- Una maggiore produttività nei servizi destinati al mercato interno può ridurre i prezzi, mentre i progressi nei settori esportatori possono aumentare redditi e domanda di servizi locali con offerta limitata.
AI Prompt
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: What did IMF chief economist Silvana Tenreyro, together with Bank of England economist Jenny Chan and doctoral researcher Ludovica Ambrosino. Article summary: The authors’ conclusion was conditional: AI can lower inflation if productivity capacity arrives promptly, but it can be inflationary when expectations of future gains cause demand to surge before supply does. [3] ## The. Topic tags: general, government, general web, user generated, news. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermar
L’intelligenza artificiale viene spesso presentata come una rara soluzione a due problemi macroeconomici: più crescita e meno inflazione. Ma il risultato non è automatico. Secondo la ricerca di Ludovica Ambrosino, Jenny Chan e Silvana Tenreyro, l’IA può ridurre l’inflazione quando la nuova capacità produttiva entra rapidamente nell’economia; può invece aumentare la pressione sui prezzi quando spesa e investimenti precedono i guadagni di produttività effettivamente realizzati. 3
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Il punto decisivo è il tempismo
La produttività influenza l’inflazione attraverso due canali. Da un lato, una tecnologia migliore permette alle imprese di produrre in modo più efficiente e a costi inferiori. Dall’altro, l’aspettativa di maggiori redditi e profitti futuri può spingere aziende e famiglie a investire e spendere in anticipo. L’esito dipende da quale effetto arriva per primo e dalla velocità con cui l’offerta riesce ad ampliarsi. 4
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Se gli investimenti legati all’IA e i consumi aumentano prima che i guadagni di produttività si concretizzino, la domanda può superare l’offerta disponibile. Il risultato può essere una maggiore scarsità di beni e fattori produttivi, più inflazione e la necessità per la politica monetaria di contenere la domanda attraverso tassi d’interesse più alti. 2
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Gli autori distinguono tra tre scenari: un miglioramento temporaneo della produttività, un aumento una tantum ma permanente del suo livello e una crescita della produttività che aumenta gradualmente nel tempo. Questi percorsi non hanno le stesse conseguenze. Un guadagno che riduce rapidamente i costi delle imprese può esercitare una pressione disinflazionistica; un miglioramento persistente, invece, può aumentare il reddito futuro atteso e anticipare consumi e investimenti. 4
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La corsa alle infrastrutture mostra come la domanda possa arrivare prima
L’attuale espansione dell’IA offre un esempio concreto del possibile squilibrio. Le aziende stanno investendo massicciamente in data center e hardware collegato prima che i benefici della tecnologia sulla produttività dell’intera economia si siano pienamente manifestati. La domanda ha contribuito a irrigidire i mercati dei chip di memoria e dei processori grafici, creando pressioni sui costi che possono propagarsi a smartphone, computer portatili e altri prodotti elettronici. 3
Questo non dimostra che l’IA produrrà un’inflazione permanentemente più elevata. Mostra però perché la fase di transizione può essere inflazionistica: prima di ampliare l’offerta complessiva, l’economia deve destinare chip, apparecchiature, energia e altri input scarsi alla costruzione della capacità necessaria per l’IA. 3
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Anche il settore conta
L’effetto sui prezzi dipende inoltre dal luogo in cui si realizza il miglioramento della produttività.
I servizi domestici possono ridurre i prezzi
Quando la produttività aumenta nei servizi consumati soprattutto sul mercato interno, le imprese possono offrire più prestazioni con le stesse risorse o a un costo marginale inferiore. Se l’offerta si amplia in un settore precedentemente soggetto a vincoli, è più probabile che l’inflazione interna diminuisca. 3
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I settori esportatori possono alimentare l’inflazione dei servizi locali
Nei comparti orientati all’export il meccanismo è diverso. I prezzi dei beni scambiati sui mercati internazionali sono influenzati dalla concorrenza globale, quindi una maggiore efficienza non si traduce necessariamente in prezzi più bassi per i consumatori domestici. Può invece aumentare redditi e salari nel Paese, spingendo le famiglie a spendere di più per abitazioni, sanità e altri servizi locali la cui offerta è limitata. Questa domanda aggiuntiva può far salire i prezzi dei servizi interni. 3
La stessa tecnologia può quindi avere effetti opposti: espandere direttamente l’offerta in un settore di consumo interno tende a contenere i prezzi; aumentare soprattutto i redditi collegati alla produzione esportata può intensificare la domanda su mercati locali già sotto pressione.
Una lettura più prudente dello scenario di crescita legato all’IA
I risultati ridimensionano la speranza più ottimistica espressa dal presidente della Federal Reserve Kevin Warsh: una diffusione su larga scala dell’IA potrebbe accelerare la crescita dell’economia statunitense senza generare nuova inflazione. 2
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La ricerca non considera impossibile questo esito. La conclusione è condizionata: se i guadagni di produttività saranno rapidi, ampi e proporzionati alla domanda, l’IA potrebbe infine avere un effetto disinflazionistico. Se invece le aspettative stimoleranno la spesa prima che la capacità produttiva riesca a tenere il passo, l’economia potrebbe attraversare prima una fase inflazionistica. 3
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Che cosa è stato pubblicato
Lo studio, intitolato Productivity and Inflation Dynamics, è stato pubblicato nell’agosto 2026 come Bank of England Staff Working Paper n. 1.201, con Ambrosino, Chan e Tenreyro come autori. Il lavoro è stato inoltre discusso su Bank Underground, il blog del personale della Bank of England. Reuters lo ha descritto come una ricerca pubblicata dallo staff della banca centrale britannica: va quindi letto come un’analisi economica degli autori, non automaticamente come una posizione ufficiale del Fondo monetario internazionale, della Federal Reserve o della Bank of England. 2
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La lezione per i responsabili della politica economica è chiara: l’impatto dell’IA sull’inflazione non si può valutare guardando soltanto alla produttività che la tecnologia potrebbe raggiungere nel lungo periodo. Saranno determinanti i tempi degli investimenti, la reazione dei consumi, il settore in cui si concentreranno i miglioramenti e la velocità con cui l’offerta riuscirà ad ampliarsi.
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Una maggiore produttività nei servizi destinati al mercato interno può ridurre i prezzi, mentre i progressi nei settori esportatori possono aumentare redditi e domanda di servizi locali con offerta limitata.
Sources
centralbanking.comAI productivity shock may pull inflation up or down – BoE blog
bankofengland.co.ukBank of England Staff Working Paper No. 1,201
bankunderground.co.ukDoes higher productivity create inflationary or disinflationary pressure?
finance.yahoo.comAI productivity gains may not curb inflation, IMF's Tenreyro warns