Dollaro ai minimi di due mesi: dati Usa deboli e rendimenti Treasury in calo

Le prospettive per il biglietto verde

Nel breve periodo, il quadro resta da cauto a ribassista per il dollaro: i mercati stanno prezzando una risposta più accomodante della Fed a fronte di dati economici meno brillanti. Tuttavia, non si tratta di una lettura univocamente negativa per la valuta statunitense. L’incertezza sull’inflazione, sulla reazione effettiva della banca centrale, sulla crescita globale e sulle necessità di finanziamento a lungo termine del Tesoro può mantenere elevata la volatilità.

Inoltre, rendimenti obbligazionari ancora elevati non bastano necessariamente a rafforzare il dollaro se gli operatori ritengono che siano sostenuti soprattutto dai timori sull’indebitamento e sull’offerta di Treasury, anziché da aspettative di una Fed più aggressiva.

Il ruolo del conflitto tra Stati Uniti e Iran

La geopolitica ha avuto un effetto ambivalente sui mercati valutari.

• Quando gli attacchi tra Stati Uniti e Iran hanno minacciato le rotte energetiche in Medio Oriente, il petrolio è salito. Un’energia più cara può alimentare i rischi d’inflazione e riaccendere le aspettative di tassi elevati, sostenendo in alcuni momenti il dollaro e la domanda di beni rifugio.

• Al contrario, le speranze di una tregua e l’annuncio di un memorandum d’intesa tra Washington e Teheran avevano spinto al ribasso i future sul petrolio e la componente di inflazione attesa a breve termine. Questo aveva indebolito uno degli argomenti a favore di ulteriori rialzi dei tassi.

Il risultato è un effetto a due vie: un’escalation può aumentare i prezzi del petrolio e la domanda di beni rifugio, mentre una distensione può attenuare le pressioni inflazionistiche e rendere meno urgente una nuova stretta della Fed.

Perché i verbali della riunione di luglio sono importanti

I verbali del Federal Open Market Committee (FOMC), il comitato della Federal Reserve che decide la politica monetaria, possono offrire dettagli che il comunicato ufficiale non sempre rende visibili. Gli investitori cercheranno indicazioni su tre aspetti: quanto siano persistenti le preoccupazioni per l’inflazione, come i funzionari valutino il rallentamento dell’attività economica e quanto sia ampia la frattura interna sui tassi.

Alla riunione di luglio, tre dei dodici membri del FOMC hanno preferito un rialzo immediato di 25 punti base, mentre la Fed ha lasciato invariato l’intervallo dei tassi al 3,50%-3,75%. I verbali potrebbero chiarire se quei tre voti rappresentassero una componente più ampia e strutturata del fronte “falco” oppure una minoranza isolata.

Un’indicazione di preoccupazioni inflazionistiche ancora diffuse potrebbe spingere verso l’alto i rendimenti e sostenere il dollaro. Se invece emergesse che la maggioranza attribuisce più peso al rallentamento della crescita o considera in attenuazione i rischi sui prezzi, il mercato potrebbe trovare conferma nelle minori probabilità di un rialzo a settembre.