Oro in calo dopo tre sedute positive: il nodo sono petrolio, rendimenti e Fed

Il calo dell’oro di martedì è stato determinato soprattutto dal ritorno del binomio inflazione-rendimenti. Il rafforzamento del petrolio, legato all’inasprimento delle tensioni tra Stati Uniti e Iran, ha alimentato i timori di nuove pressioni sui prezzi. Allo stesso tempo, la vendita di titoli di Stato Usa ha spinto verso l’alto i rendimenti, rendendo relativamente più interessanti gli strumenti che pagano una cedola rispetto a un metallo senza rendimento.

Dopo aver ceduto circa lo 0,4-0,5% negli scambi europei, l’oro spot ha ampliato le perdite fino a scendere dell’1,1% a 4.364,90 dollari l’oncia nel primo pomeriggio statunitense.

Perché la domanda di beni rifugio non è bastata

Le speranze di un accordo o di un cessate il fuoco duraturo tra Washington e Teheran si sono affievolite. Dopo lo stallo dei negoziati, un funzionario iraniano ha indicato che il Paese avrebbe adottato una postura “pienamente offensiva”, mentre lo Stretto di Hormuz sarebbe rimasto chiuso secondo le ricostruzioni disponibili. Il rischio di una crisi più prolungata ha sostenuto i prezzi del greggio e riacceso l’attenzione sull’inflazione.

Il Brent ha chiuso a 91,02 dollari al barile, ai massimi dalla fine di luglio. Un petrolio più caro può trasferirsi ai prezzi al consumo e complicare il lavoro della Federal Reserve: se l’inflazione resta elevata, il mercato può ridurre le attese di tagli dei tassi o tornare a considerare possibili aumenti.

Anche i rendimenti obbligazionari hanno giocato contro l’oro. Il rendimento del Treasury decennale, vicino ai massimi da gennaio 2025, ha aumentato il costo opportunità del metallo: detenere oro significa rinunciare agli interessi che si possono ottenere da titoli di Stato e altre attività a reddito fisso. In questo caso, quindi, il tradizionale effetto rifugio legato al rischio geopolitico è stato superato dallo shock combinato di petrolio e rendimenti.

Che cosa è successo ai future sull’oro

I future Usa sull’oro con consegna a dicembre erano scesi dello 0,5-0,6% nelle prime ore, in area 4.447-4.453 dollari. A fine seduta hanno poi regolato a 4.420,60 dollari, con una perdita dell’1,2%.

Perché l’oro era salito il giorno prima

La seduta precedente aveva avuto un’impostazione opposta. Un dollaro più debole rende l’oro, quotato in valuta statunitense, meno costoso per chi compra in altre divise. Inoltre, dati Usa più deboli — tra cui vendite al dettaglio inferiori alle attese — avevano ridotto le aspettative di un rialzo dei tassi da parte della Fed e sostenuto il metallo. L’oro spot aveva chiuso lunedì a 4.417,24 dollari, in rialzo dello 0,9%.

Il movimento di martedì ha quindi rappresentato in larga misura un riassestamento delle aspettative: il mercato ha iniziato a chiedersi se il sostegno arrivato dal dollaro debole e dalle attese sui tassi potesse resistere davanti a un nuovo aumento dei costi energetici e dei rendimenti.

Attesa per i verbali della Fed

Gli investitori guardavano ai verbali della riunione di luglio della Federal Reserve per capire come i funzionari valutassero il rallentamento dell’economia rispetto al rischio che il petrolio alimentasse nuovamente l’inflazione.

I dati recenti — perdite di posti di lavoro inattese, inflazione più contenuta e vendite al dettaglio deboli — avevano contribuito a ridimensionare le attese di un rialzo imminente. Tuttavia, le fonti disponibili non verificano la probabilità “quasi del 65%” di tassi invariati fino alla fine dell’anno. Per questo, quel dato va considerato non confermato.

Il punto centrale per l’oro era dunque capire se i verbali avrebbero rafforzato la prospettiva di una Fed meno aggressiva, favorevole al metallo, oppure se avrebbero dato più peso al rischio inflazionistico e quindi a rendimenti elevati più a lungo.

Argento, platino e palladio

Anche gli altri metalli preziosi hanno registrato ribassi nelle prime contrattazioni:

• l’argento è sceso dell’1% a 65,11 dollari l’oncia;
• il platino ha perso l’1,2% a 1.748,56 dollari;
• il palladio è arretrato dell’1,2% a 1.317,01 dollari.

Le quotazioni confermano un movimento negativo esteso all’intero comparto, mentre gli operatori attendevano indicazioni più chiare dalla Fed e monitoravano l’evoluzione della crisi in Medio Oriente.