Bitcoin potrebbe essere vicino al minimo del bear market, ma la svolta non è confermata

I dati più recenti sostengono l’ipotesi di un mercato ribassista in fase avanzata, ma non confermano ancora un minimo definitivo per Bitcoin. VanEck rileva che otto dei suoi 12 indicatori di capitolazione sono attualmente attivi, mentre la volatilità realizzata e l’attività di trading sono diminuite nettamente. L’analisi di Bitfinex colloca BTC vicino a un’importante area di supporto basata sul prezzo realizzato, con una soglia di recupero sopra e una zona di rischio più profonda sotto.

Nel complesso, questi segnali suggeriscono che Bitcoin potrebbe avvicinarsi a una fase di accumulazione. La lettura più prudente, però, è che il mercato stia mostrando segni di stanchezza: non significa necessariamente che il prossimo movimento duraturo sarà rialzista.

Gli indicatori di capitolazione di VanEck aprono una finestra di uno-tre mesi

Il modello di VanEck è pensato per individuare le fasi in cui la pressione di vendita e lo stress del mercato si avvicinano alla capitolazione. Otto dei 12 indicatori stanno attualmente segnalando questa condizione; inoltre, tutti e 12 sarebbero entrati almeno una volta nella rispettiva zona di capitolazione negli ultimi tre mesi.

Secondo questa lettura, il possibile periodo di formazione del minimo si estenderebbe per circa uno-tre mesi. Non si tratta di una previsione precisa, ma di una finestra basata su precedenti storici. VanEck sottolinea anche che il modello può essere verificato su un numero relativamente ridotto di cicli completi di mercato ribassista di Bitcoin: questa limitazione riduce la sua solidità statistica.

I dati generali di mercato sono coerenti con una fase avanzata del ribasso. La volatilità realizzata a 30 giorni è scesa al 27,2% annualizzato, ben al di sotto della media di lungo periodo di circa l’80%. Nel frattempo, il volume spot a 30 giorni è diminuito del 27% su base mensile, raggiungendo circa il decimo percentile della sua serie storica. Bitfinex descrive inoltre un mercato poco liquido, confinato in un intervallo ristretto e privo di un catalizzatore forte.

Una volatilità bassa può indicare che le vendite forzate stanno diminuendo. Può anche significare, però, che gli acquirenti non sono ancora tornati. La compressione segnala quindi un equilibrio fragile tra domanda e offerta, non un’inversione di tendenza già confermata.

La mappa dei prezzi: 63.200, 57.803, 52.699 e 67.176 dollari

I livelli basati sul prezzo realizzato individuati da Bitfinex offrono il quadro più chiaro per valutare i prossimi sviluppi:

• 63.200 dollari: il prezzo realizzato mediano e l’area di supporto più immediata. Bitcoin ha mantenuto questo livello, che rappresenta quindi la principale linea di demarcazione nel breve periodo.
• 57.803 dollari: il minimo approssimativo di giugno e una probabile area di nuovo test se BTC dovesse perdere con decisione quota 63.200.
• 52.699 dollari: il prezzo realizzato complessivo, indicato da Bitfinex come riferimento per il pavimento più profondo del mercato ribassista.
• 67.176 dollari: il prezzo realizzato dei detentori di breve periodo. Un recupero stabile di questa soglia riporterebbe in profitto aggregato gli acquirenti più recenti e renderebbe più credibile un’espansione della volatilità verso l’alto.

La tenuta sopra 63.200 dollari manterrebbe il mercato in una fase di consolidamento potenzialmente costruttiva. Una rottura al ribasso non invaliderebbe automaticamente l’ipotesi di un bear market maturo, ma aumenterebbe il rischio di una discesa verso 57.803 dollari e, successivamente, verso aree di valutazione inferiori.

Al contrario, un’accettazione stabile sopra 67.176 dollari, accompagnata da un aumento dei volumi spot, offrirebbe una prova più solida del ritorno della domanda. Bitfinex considera questo livello decisivo perché coincide con il punto in cui i detentori di breve periodo tornerebbero complessivamente in profitto.

Perché la volatilità in calo non è automaticamente rialzista

Il mercato di Bitcoin è diventato insolitamente tranquillo. Il volume sugli exchange spot è sceso verso livelli paragonabili a quelli dell’inizio del 2019, mentre la velocità di trasferimento on-chain ha raggiunto il minimo degli ultimi sette anni, segnalando una riduzione dell’attività sulla rete. Anche l’open interest sul CME è sceso sotto i 6 miliardi di dollari; il volume spot a 30 giorni è invece pari al 62,4% della media annuale.

Una compressione di questo tipo può precedere un movimento ampio. Da sola, però, non permette di stabilire se la rottura sarà verso l’alto o verso il basso. La descrizione di Bitfinex — intervallo ristretto e scambi ridotti — rafforza l’idea che né compratori né venditori abbiano attualmente abbastanza convinzione per imporre un breakout deciso.

Questa distinzione è importante nel confronto con il periodo di bassa volatilità e bassi volumi che precedette il rally del 2023. La somiglianza nella struttura di mercato è reale: in entrambi i casi si osservano partecipazione debole e volatilità compressa. Ma una struttura simile non dimostra che l’esito sarà necessariamente lo stesso.

Perché un contesto macro favorevole non ha rilanciato le criptovalute

Un’inflazione più contenuta negli Stati Uniti e la forza dei mercati azionari offrono uno sfondo favorevole, ma non garantiscono che i capitali confluiscano in Bitcoin. Il settore crypto ha bisogno di nuova liquidità marginale, di una maggiore propensione al rischio e di domanda attiva sul mercato spot.

Scambi spot deboli, deflussi netti dagli ETF e liquidità limitata nelle stablecoin possono neutralizzare i segnali macroeconomici positivi. In questo contesto, i record delle Borse indicano che gli investitori sono disposti ad assumere rischio in generale, ma non dimostrano che stiano destinando nuovo capitale a Bitcoin.

La lezione pratica è osservare la liquidità effettiva del mercato crypto, senza affidarsi soltanto al sentiment macroeconomico. Un quadro più sano dovrebbe comprendere volumi spot in crescita, un’espansione dell’offerta di stablecoin e un ritorno duraturo degli afflussi netti negli ETF su Bitcoin.

I segnali da monitorare per confermare un minimo

Un processo di formazione del minimo più convincente richiederebbe il miglioramento simultaneo di diversi indicatori:

1. Bitcoin mantiene quota 63.200 dollari, invece di perdere ripetutamente il prezzo realizzato mediano.
2. BTC recupera 67.176 dollari e rimane sopra il prezzo realizzato dei detentori di breve periodo.
3. I volumi spot aumentano insieme al prezzo, dimostrando che il rialzo è sostenuto dalla partecipazione e non da un mercato sottile.
4. L’offerta di stablecoin torna a crescere in modo sostenibile, segnalando il possibile rientro della liquidità destinata agli acquisti.
5. I flussi degli ETF su Bitcoin diventano stabilmente positivi, sostituendo i deflussi con afflussi duraturi.
6. La distribuzione on-chain rallenta, soprattutto tra i detentori di lungo periodo e gli acquirenti recenti che trasferiscono monete sugli exchange.

Nessun singolo indicatore deve essere perfetto. La conferma più affidabile arriverebbe dall’allineamento tra prezzo, volumi, liquidità e comportamento dei detentori.

Perché le prove restano inconclusive

Il Seller Exhaustion Constant di Glassnode è sceso sotto 0,02, suggerendo un indebolimento della pressione di vendita. Tuttavia, i precedenti minimi decisivi di Bitcoin avrebbero raggiunto valori inferiori a 0,01. Il livello attuale indica quindi un avvicinamento all’esaurimento dei venditori, non necessariamente una capitolazione completa.

Anche gli altri dati restano contrastanti. I saldi dei detentori di lungo periodo continuano a diminuire e circa 19.200 BTC sono stati recentemente trasferiti dagli investitori di breve periodo verso gli exchange, creando un possibile eccesso di offerta. Inoltre, l’assenza di una lettura nettamente “blu scuro” nella mappa del ciclo di Bitcoin invita a non dichiarare già raggiunto il minimo finale.

Queste cautele non annullano i segnali di capitolazione osservati da VanEck. Spiegano però perché tali segnali vadano interpretati come prova di un mercato ribassista maturo, non come uno strumento affidabile per individuare con precisione il momento del minimo.

In sintesi

Bitcoin mostra diverse caratteristiche associate alle fasi finali di un mercato ribassista: gli indicatori di capitolazione sono attivi, la volatilità è compressa, l’attività di trading è debole e l’esaurimento dei venditori sta prendendo forma. Il modello di VanEck indica un possibile minimo nei prossimi uno-tre mesi, ma il campione storico su cui si basa è limitato.

Per ora, 63.200 dollari rappresentano il supporto chiave nel breve periodo, mentre 67.176 dollari sono il livello che renderebbe più credibile una ripresa. La perdita del supporto potrebbe esporre Bitcoin a un nuovo test di 57.803 dollari, con 52.699 dollari come riferimento più profondo basato sul prezzo realizzato.

La conclusione più prudente è dunque: mercato ribassista in fase avanzata, possibile accumulazione, minimo non confermato. Il prossimo segnale davvero importante dovrebbe arrivare dal ritorno della liquidità — attraverso volumi spot più solidi, una crescita dell’offerta di stablecoin e afflussi netti costanti negli ETF — non dalla sola volatilità ridotta.