Petrolio in rialzo tra crisi geopolitica e domanda debole

Il mercato petrolifero ha incorporato rapidamente un consistente premio per il rischio di approvvigionamento. Gli attacchi alle navi nello Stretto di Hormuz, l’assenza di progressi nei colloqui per il cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran, la prospettiva di nuove sanzioni e le minacce alle infrastrutture di esportazione regionali e russe hanno aumentato la probabilità percepita che greggio e carichi di gas naturale liquefatto potessero non arrivare a destinazione.

Il risultato è stato un rialzo settimanale di circa il 6% per il Brent, fino a 88,52 dollari al barile, e del 5,4% per il West Texas Intermediate (WTI), il riferimento statunitense, a 82,40 dollari.

Hormuz, il punto critico per le forniture

Lo Stretto di Hormuz è stato il principale canale attraverso cui la crisi geopolitica si è trasferita sui prezzi. Prima della guerra, dalla rotta passavano circa 20 milioni di barili al giorno di greggio e prodotti petroliferi. Le alternative via oleodotto sono limitate e non possono sostituire rapidamente il passaggio marittimo.

Secondo l’Agenzia internazionale dell’energia (IEA), i flussi attraverso lo stretto sono crollati a una frazione dei livelli precedenti. Con i depositi che si riempivano e le vie alternative rivelatesi insufficienti, i Paesi del Golfo hanno ridotto sensibilmente la produzione.

Il rischio di un’interruzione più lunga

Gli attacchi a due navi di ADNOC, il rallentamento della diplomazia sul cessate il fuoco, la minaccia di un blocco navale statunitense senza scadenza e la possibilità di misure di “isolamento economico” contro l’Iran hanno convinto gli operatori che la crisi potesse durare più del previsto.

Anche la ripresa degli attacchi israeliani in Libano e l’avvicinarsi della scadenza del cessate il fuoco hanno contribuito a mantenere elevata la tensione regionale. In questo contesto, raffinerie, trader e investitori hanno acquistato greggio con consegna ravvicinata per garantirsi le forniture, facendo salire le quotazioni.

Il problema non riguarda più soltanto il Golfo

La notizia di un attacco con droni ucraini che avrebbe interrotto parte delle esportazioni russe dal porto di Novorossiysk ha allargato il quadro dei rischi. Un’interruzione simultanea in Medio Oriente e in Russia potrebbe restringere ulteriormente il mercato del greggio trasportato via mare, soprattutto per gli acquirenti europei più esposti ai prezzi collegati al Brent.

La prospettiva di nuove sanzioni ha aggiunto un ulteriore elemento di incertezza: anche senza una perdita immediata di produzione, eventuali restrizioni più severe potrebbero rendere più complessi i pagamenti, le assicurazioni e il trasporto delle esportazioni iraniane.

Scorte Usa e domanda debole frenano il rally

Il rialzo, tuttavia, non è diventato incontrollato. Le scorte commerciali di greggio negli Stati Uniti sono aumentate di 17,4 milioni di barili, contro le attese per un calo. L’incremento ha segnalato una relativa debolezza fisica del mercato statunitense e ha compensato parte del premio geopolitico.

Anche le previsioni sulla domanda hanno esercitato pressione sui prezzi. L’OPEC ha tagliato per la quarta volta consecutiva la stima sulla crescita dei consumi petroliferi mondiali nel 2026, portandola a 580.000 barili al giorno. L’IEA è stata ancora più pessimista e ha previsto una contrazione della domanda globale di 1,6 milioni di barili al giorno, mentre stima un calo dell’offerta di 4,3 milioni di barili al giorno.

Prezzi elevati e rallentamento dell’attività economica possono quindi distruggere una parte della domanda, riducendo l’impatto netto dello shock sull’offerta.

Due forze opposte

Il petrolio si è trovato così stretto tra due dinamiche contrarie: da una parte, un premio per il rischio eccezionalmente alto sulle rotte marittime e sulle esportazioni vulnerabili; dall’altra, segnali concreti di scorte abbondanti negli Stati Uniti e di consumi globali più deboli.

Questa combinazione spiega il forte guadagno settimanale del Brent e del WTI, ma anche il limite del rialzo. Finché il traffico a Hormuz resterà incerto, ogni nuova escalation potrà spingere le quotazioni verso l’alto. Senza un ulteriore peggioramento delle forniture, però, la domanda debole e l’aumento delle scorte rendono più probabile un rally sostenuto dal rischio, ma non una corsa senza freni.