Andrei Klepach, capo economista della VEB.RF (Vnesheconombank), la banca di Stato chiave per lo sviluppo voluta dal Cremlino, ha rilasciato una valutazione pubblica molto dura durante il Nikitsky Club il 14 agosto 2026:

"Non vinceremo questa guerra di logoramento. Abbiamo l'illusione che l'economia possa resistere all'infinito, ma i danni causati dagli attacchi, dalle sanzioni e dal blocco tecnologico stanno diventando un importante ostacolo macroeconomico."

Gli allarmi lanciati da Klepach

• Guerra di logoramento impossibile da vincere: Klepach ha dichiarato che la Russia "non può vincere la competizione in una guerra di logoramento" finché l'Ucraina sarà sostenuta dall'Occidente. La Russia sta perdendo la competizione tecnologica ed economica a livello globale — e "per certi versi, stiamo perdendo contro l'Ucraina" .
• Collasso del settore civile: Dopo il boom militare del 2023-2024, gli investimenti sono crollati e le industrie civili — produzione aeronautica, materiali da costruzione, industria leggera, trasformazione alimentare — sono in recessione . Klepach ha avvertito dell'arrivo di una "crisi sociale inevitabile" .
• Costi crescenti degli attacchi ucraini: I danni causati dagli attacchi di droni e missili ucraini su raffinerie, porti, impianti chimici e infrastrutture logistiche stanno diventando "un notevole ostacolo macroeconomico" .
• Declino tecnologico: La Russia è in ritardo nella competizione globale, perdendo terreno non solo con Cina e Stati Uniti, ma in alcuni settori anche con l'Ucraina .

Un disavanzo pubblico in crescita

• Il disavanzo del bilancio federale ha raggiunto 6,5 trilioni di rubli (2,8% del Pil) nei primi sette mesi del 2026, trainato da un forte aumento della spesa pubblica .
• Già ad aprile, il deficit aveva raggiunto 5,8 trilioni di rubli — il doppio rispetto allo stesso periodo del 2025 e già superiore all'obiettivo di 3,8 trilioni di rubli per l'intero anno .
• Il disavanzo potrebbe quasi triplicare rispetto all'obiettivo ufficiale entro la fine del 2026, a causa del calo degli acquisti di petrolio indiano e degli sconti crescenti che erodono le entrate .
• I proventi energetici sono scesi al minimo da quattro anni (393 miliardi di rubli) a gennaio 2026 .
• Il governo si sta preparando a tagli del 10% a tutta la spesa "non sensibile" (non militare) .

Sofferenza dei consumatori e stretta sul settore civile

• Le famiglie stanno passando a prodotti alimentari più economici e di marca commerciale a causa della pressione sui redditi reali .
• L'inflazione elevata e la politica monetaria restrittiva mettono sotto pressione i consumatori, mentre il mercato del lavoro è distorto dal reclutamento militare che prosciuga i settori civili .
• L'Istituto Kiel ha descritto l'economia di guerra russa come in una fase di "esaurimento strutturale" dopo quattro anni di guerra su larga scala .
• Gli investimenti fissi sono diminuiti del 14,3% su base annua nel primo trimestre del 2026, segno di una profonda crisi degli investimenti .

La pressione economica può costringere Mosca a cambiare rotta?

Gli analisti interpellati da CNBC e altre testate non ritengono che il solo stress economico possa porre fine alla guerra . I motivi principali:

• Isolamento politico: Il Cremlino può mantenere attivo il settore della difesa dirottando risorse dai civili, e non esiste un'opposizione interna organizzata in grado di imporre un cambio di rotta .
• Priorità alla sopravvivenza: Il regime di Putin considera la spesa per la guerra come non negoziabile, e l'economia civile viene deliberatamente sacrificata per sostenere la produzione militare .
• Ma i limiti sono visibili: L'Atlantic Council osserva che la Russia è disposta a "sacrificare la sua economia civile sull'altare dello sforzo bellico", ma lo sforzo cumulativo — disavanzo, inflazione, carenza di manodopera, collasso dei settori non legati alla difesa e danni alle infrastrutture — sta crescendo più rapidamente di quanto Mosca possa gestire .

In conclusione

Il dato del Pil del 1,3% nel secondo trimestre non è un segno di salute; riflette un rimbalzo limitato e trainato dalla difesa dopo una contrazione, mascherando un'economia profondamente divisa in due. Klepach — parlando dall'interno della stessa banca di Stato del Cremlino — ha concluso pubblicamente che la Russia non può vincere una guerra di logoramento contro un'Ucraina sostenuta dall'Occidente, che i settori civili stanno collassando e che una crisi sociale è imminente. Tuttavia, la maggior parte degli analisti ritiene che la sola pressione economica difficilmente costringerà Mosca a cambiare rotta — sarebbe necessaria una combinazione di pressione militare sostenuta, un'applicazione più rigorosa delle sanzioni e un'ulteriore erosione delle entrate per creare una posizione davvero insostenibile .

Andrei Klepach, capo economista della VEB.RF (Vnesheconombank), la banca di Stato chiave per lo sviluppo voluta dal Cremlino, ha rilasciato una valutazione pubblica molto dura durante il Nikitsky Club il 14 agosto 2026:

"Non vinceremo questa guerra di logoramento. Abbiamo l'illusione che l'economia possa resistere all'infinito, ma i danni causati dagli attacchi, dalle sanzioni e dal blocco tecnologico stanno diventando un importante ostacolo macroeconomico."

Gli allarmi lanciati da Klepach

• Guerra di logoramento impossibile da vincere: Klepach ha dichiarato che la Russia "non può vincere la competizione in una guerra di logoramento" finché l'Ucraina sarà sostenuta dall'Occidente. La Russia sta perdendo la competizione tecnologica ed economica a livello globale — e "per certi versi, stiamo perdendo contro l'Ucraina" .
• Collasso del settore civile: Dopo il boom militare del 2023-2024, gli investimenti sono crollati e le industrie civili — produzione aeronautica, materiali da costruzione, industria leggera, trasformazione alimentare — sono in recessione . Klepach ha avvertito dell'arrivo di una "crisi sociale inevitabile" .
• Costi crescenti degli attacchi ucraini: I danni causati dagli attacchi di droni e missili ucraini su raffinerie, porti, impianti chimici e infrastrutture logistiche stanno diventando "un notevole ostacolo macroeconomico" .
• Declino tecnologico: La Russia è in ritardo nella competizione globale, perdendo terreno non solo con Cina e Stati Uniti, ma in alcuni settori anche con l'Ucraina .

Un disavanzo pubblico in crescita

• Il disavanzo del bilancio federale ha raggiunto 6,5 trilioni di rubli (2,8% del Pil) nei primi sette mesi del 2026, trainato da un forte aumento della spesa pubblica .
• Già ad aprile, il deficit aveva raggiunto 5,8 trilioni di rubli — il doppio rispetto allo stesso periodo del 2025 e già superiore all'obiettivo di 3,8 trilioni di rubli per l'intero anno .
• Il disavanzo potrebbe quasi triplicare rispetto all'obiettivo ufficiale entro la fine del 2026, a causa del calo degli acquisti di petrolio indiano e degli sconti crescenti che erodono le entrate .
• I proventi energetici sono scesi al minimo da quattro anni (393 miliardi di rubli) a gennaio 2026 .
• Il governo si sta preparando a tagli del 10% a tutta la spesa "non sensibile" (non militare) .

Sofferenza dei consumatori e stretta sul settore civile

• Le famiglie stanno passando a prodotti alimentari più economici e di marca commerciale a causa della pressione sui redditi reali .
• L'inflazione elevata e la politica monetaria restrittiva mettono sotto pressione i consumatori, mentre il mercato del lavoro è distorto dal reclutamento militare che prosciuga i settori civili .
• L'Istituto Kiel ha descritto l'economia di guerra russa come in una fase di "esaurimento strutturale" dopo quattro anni di guerra su larga scala .
• Gli investimenti fissi sono diminuiti del 14,3% su base annua nel primo trimestre del 2026, segno di una profonda crisi degli investimenti .

La pressione economica può costringere Mosca a cambiare rotta?

Gli analisti interpellati da CNBC e altre testate non ritengono che il solo stress economico possa porre fine alla guerra . I motivi principali:

• Isolamento politico: Il Cremlino può mantenere attivo il settore della difesa dirottando risorse dai civili, e non esiste un'opposizione interna organizzata in grado di imporre un cambio di rotta .
• Priorità alla sopravvivenza: Il regime di Putin considera la spesa per la guerra come non negoziabile, e l'economia civile viene deliberatamente sacrificata per sostenere la produzione militare .
• Ma i limiti sono visibili: L'Atlantic Council osserva che la Russia è disposta a "sacrificare la sua economia civile sull'altare dello sforzo bellico", ma lo sforzo cumulativo — disavanzo, inflazione, carenza di manodopera, collasso dei settori non legati alla difesa e danni alle infrastrutture — sta crescendo più rapidamente di quanto Mosca possa gestire .

In conclusione

Il dato del Pil del 1,3% nel secondo trimestre non è un segno di salute; riflette un rimbalzo limitato e trainato dalla difesa dopo una contrazione, mascherando un'economia profondamente divisa in due. Klepach — parlando dall'interno della stessa banca di Stato del Cremlino — ha concluso pubblicamente che la Russia non può vincere una guerra di logoramento contro un'Ucraina sostenuta dall'Occidente, che i settori civili stanno collassando e che una crisi sociale è imminente. Tuttavia, la maggior parte degli analisti ritiene che la sola pressione economica difficilmente costringerà Mosca a cambiare rotta — sarebbe necessaria una combinazione di pressione militare sostenuta, un'applicazione più rigorosa delle sanzioni e un'ulteriore erosione delle entrate per creare una posizione davvero insostenibile .