OpenAI compra azioni dai dipendenti per 7 miliardi: liquidità pre-IPO a una valutazione di 852 miliardi

OpenAI ha concluso il 10 agosto 2026 un'offerta pubblica di acquisto (tender offer) di azioni dei dipendenti per un valore di circa 7 miliardi di dollari, riacquistando titoli da dipendenti attuali ed ex a una valutazione invariata di 852 miliardi di dollari. Si tratta di un'operazione di liquidità pre-IPO pianificata, che consente al personale di incassare senza diluire il capitale della società, in un momento in cui l'azienda deve far fronte a obiettivi finanziari mancati e a perdite significative in vista del previsto collocamento in Borsa .

Ecco come si inserisce ogni tassello:

L'Offerta di Riacquisto

OpenAI ha utilizzato la propria liquidità per riacquistare circa 7 miliardi di dollari in azioni dei dipendenti, invece di coinvolgere investitori esterni . Questa struttura mantiene invariato il benchmark di valutazione di 852 miliardi di dollari stabilito con il round di finanziamento primario da 122 miliardi di dollari del marzo 2026, evitando di aggiungere nuovi nomi al capitale prima di un'IPO . L'offerta era stata anticipata già a partire da quel round di marzo .

Relazione con la Richiesta di IPO

OpenAI ha depositato in via riservata una bozza di modulo S-1 presso la SEC (Securities and Exchange Commission, l'ente regolatore della Borsa USA) tra la fine di maggio e l'inizio di giugno 2026, con Goldman Sachs e Morgan Stanley come coordinatori dell'operazione . L'azienda punta a un collocamento a settembre con una valutazione compresa tra 852 miliardi e 1 trilione di dollari . L'offerta da 7 miliardi funge da valvola di sfogo: dà liquidità ai dipendenti prima che il periodo di lock-up dell'IPO blocchi le vendite, aiutando così a trattenere i talenti nella delicata fase pre-IPO .

Gli Obiettivi Finanziari Mancati

Nell'aprile 2026, il Wall Street Journal ha riportato che OpenAI non aveva raggiunto i propri obiettivi interni di nuovi utenti e ricavi, sollevando preoccupazioni tra i dirigenti sulla capacità dell'azienda di sostenere la massiccia spesa per i data center . OpenAI ha registrato un fatturato annualizzato di circa 25 miliardi di dollari (2 miliardi al mese) a marzo 2026 , ma i bilanci certificati del 2025, trapelati, hanno mostrato una perdita operativa di 20,9 miliardi di dollari su ricavi riconosciuti di 13,07 miliardi, un "margine negativo del 122%" . Il riacquisto da 7 miliardi di dollari utilizza la liquidità degli investitori, non gli utili, per fornire liquidità nonostante le perdite .

Una Tendenza Più Ampia: Le Offerte Private in Sostituzione delle IPO

OpenAI si inserisce in un modello ormai consolidato: le aziende private in fase avanzata (SpaceX, Stripe, Databricks, Anthropic, ecc.) rimangono private molto più a lungo delle generazioni tecnologiche precedenti, utilizzando offerte pubbliche di acquisto secondarie periodiche per dare liquidità ai dipendenti invece di affrettarsi verso un'IPO . Questo consente alle aziende di controllare i tempi del debutto in Borsa, evitare il controllo trimestrale degli utili continuando a investire pesantemente e selezionare la propria base di investitori. L'offerta da 7 miliardi di OpenAI è una delle più grandi mai realizzate e riflette sia la sua enorme valutazione privata sia la crescente pressione per fornire liquidità ai dipendenti mentre i tempi dell'IPO si allungano.