Oro a 4.380 dollari: il rally di quattro settimane trainato da lavoro debole, svolta Fed e speranze sullo Stretto di Hormuz

Inflazione in raffreddamento

L'indice dei prezzi al consumo (CPI) di luglio si è raffreddato per il secondo mese consecutivo, attestandosi al 3,4% su base annua, in linea con le attese . Il dato ha rafforzato la convinzione che l'inflazione non stesse più forzando la mano della Fed. Entro il 12 agosto, l'oro era salito sopra la sua media mobile a 100 giorni, un livello tecnico chiave, mentre i trader scontavano un settembre "senza rialzi" .

Crollo delle vendite al dettaglio

Anche le vendite al dettaglio di luglio hanno deluso, indebolendo ulteriormente il caso per un inasprimento monetario . La triade di dati deboli su occupazione, inflazione e consumi ha lasciato alla Fed poco spazio di manovra.

Svolta delle attese sui tassi Fed: il meccanismo

Fino a fine luglio, i mercati scontavano un rialzo dei tassi a settembre. I dati deboli sull'occupazione hanno infranto queste aspettative e spostato le scommesse verso una Fed che mantiene i tassi fermi o che potrebbe tagliarli . Aspettative di tassi più bassi riducono il costo opportunità di detenere oro, che non produce interessi, rendendo il lingotto più attraente .

A metà agosto, la probabilità di un rialzo di 25 punti base a settembre era scesa a circa il 40%, dal 50% di inizio settimana . L'oro ha risposto superando la resistenza tecnica e mantenendosi sopra 4.370 dollari.

Debolezza del dollaro: l'amplificatore

Il dollaro è sceso su tutta la linea, poiché i dati economici deboli e la riduzione delle scommesse sui rialzi hanno eroso il suo vantaggio in termini di rendimento . L'indice del dollaro (DXY) è sceso a 99,57, in calo dello 0,4%, mentre gli investitori ridimensionavano le attese di inasprimento della Fed . Poiché l'oro è quotato in dollari, un biglietto verde più debole rende il lingotto più economico per i possessori di altre valute, aumentando la domanda globale.

Tensioni nello Stretto di Hormuz: la variabile geopolitica

All'inizio di agosto, hanno iniziato a circolare speranze per un accordo parziale tra Usa e Iran per riaprire lo Stretto di Hormuz. Il Qatar ha confermato che era stata condivisa una bozza di proposta, e sia i funzionari americani che quelli iraniani si sono detti fiduciosi . L'Iran e l'Oman hanno concordato di stabilire un corridoio di navigazione attraverso lo stretto, alimentando le aspettative di una ripresa delle forniture energetiche dal Medio Oriente .

La riapertura dello stretto farebbe scendere i prezzi del petrolio e attenuerebbe i timori di inflazione . Il Brent è sceso sotto gli 80 dollari al barile e i rendimenti dei Treasury si sono spinti al ribasso . L'effetto netto: il rischio geopolitico che manteneva vive le scommesse sui rialzi dei tassi si stava attenuando, e questo ha sostenuto direttamente l'oro .

Va notato che l'incertezza è rimasta, con una certa cautela da parte dei trader, ma la traiettoria complessiva di distensione e calo del greggio è stata sufficientemente chiara per alimentare il rally.

Rally dei metalli più ampio e domanda delle banche centrali

L'oro non era solo. Anche l'argento è balzato di oltre il 5% nella stessa settimana, e l'intero comparto dei metalli preziosi è salito insieme al dollaro debole e al mutato scenario dei tassi .

Le banche centrali di tutto il mondo sono state acquirenti attive, aggiungendo una domanda strutturale che ha amplificato il movimento . Secondo Reuters, dopo aver stazionato intorno ai 4.000 dollari l'oncia per settimane, il lingotto è balzato di circa 400 dollari l'oncia dall'inizio di agosto, mettendosi sulla buona strada per il suo miglior mese del secolo . L'ultima volta che l'oro è salito del 13% o più in un mese è stato nel settembre 1999.

Mettendo tutto insieme

Il rally dell'oro è stato un classico evento multi-fattoriale. I dati deboli su lavoro e inflazione negli Usa hanno ucciso le aspettative di rialzo dei tassi, il dollaro è caduto, le speranze di un accordo sullo Stretto di Hormuz hanno ridotto i rischi geopolitici e inflazionistici, e l'intero comparto dei metalli ha cavalcato l'onda verso l'alto. L'oro ha guadagnato circa il 10% dal suo livello del 1° agosto, vicino a 4.000 dollari, fino all'area di 4.380 dollari entro il 14 agosto .