Il balzo di Cambricon: fatturato e utili più che raddoppiati nel primo semestre 2026 grazie alla spinta all'autosufficienza tecnologica cinese

I risultati record di Cambricon Technologies nel primo semestre 2026 non sono una semplice storia aziendale: sono una conseguenza diretta della forzata svolta cinese verso i chip AI domestici, innescata dalle crescenti restrizioni USA all'esportazione degli acceleratori Nvidia e dalla parallela direttiva di Pechino di sostituire l'hardware straniero .

Cosa ha guidato l'aumento del 108% del fatturato a 6 miliardi di yuan?

La domanda interna impennata mentre Nvidia esce dal mercato cinese. I controlli USA all'esportazione dei processori Blackwell più avanzati di Nvidia (ulteriormente inasprite a maggio 2026) e la direttiva cinese di gennaio 2026 che limita gli acquisti di chip Nvidia H200 a "casi eccezionali" hanno insieme fatto crollare la quota di mercato cinese di Nvidia nei chip AI dal ~95% del 2023 a quasi zero per le nuove spedizioni a metà 2026 . Questo ha creato un immenso vuoto di domanda che produttori locali come Cambricon stanno colmando .

Il mandato di autosufficienza di Pechino. Il governo cinese ha ordinato alle aziende tecnologiche di trovare alternative nazionali ai prodotti Nvidia, indirizzando direttamente gli appalti statali e aziendali verso i fornitori interni . Cambricon, in quanto principale produttore cinese quotato di chip AI, è il principale beneficiario di questa sostituzione dettata dalle politiche .

Dominanza della linea di prodotti cloud. Quasi tutto il fatturato del semestre di Cambricon è arrivato dalla sua linea di prodotti cloud - gli acceleratori AI utilizzati nei data center - che ha generato circa 5,994 miliardi di yuan, riflettendo l'adozione di massa da parte delle aziende cinesi di cloud e AI che si affrettano a garantirsi forniture nazionali .

L'impennata del 122,6% dell'utile netto a 2,311 miliardi di yuan

L'utile netto attribuibile agli azionisti ha raggiunto 2,311 miliardi di yuan, in aumento del 122,61% su base annua, mentre l'utile netto non-GAAP (escludendo voci non ricorrenti) è salito del 137,3% a 2,166 miliardi di yuan . La crescita degli utili ha superato quella dei ricavi, indicando una leva operativa - un pattern tipico quando un'azienda di chip senza fabbrica aumenta rapidamente i volumi di produzione sulla stessa base di R&S e costi fissi. L'azienda ha ora registrato sette trimestri consecutivi di redditività .

Performance del secondo trimestre e consensus Bloomberg

I ricavi del secondo trimestre 2026 si sono attestati a 3,1 miliardi di yuan, leggermente al di sopra del consensus Bloomberg di 3 miliardi di yuan . Lo SCMP ha anche riportato che i ricavi del secondo trimestre erano "in linea con la stima di consenso di 3 miliardi di yuan" . Questo ha segnato un rallentamento rispetto al ritmo vorticoso del primo trimestre - l'utile netto del primo trimestre era stato di 1,01 miliardi di yuan - e Caixin ha notato che la "crescita un tempo esplosiva di Cambricon è rallentata bruscamente nel secondo trimestre" a causa di vincoli di offerta e crescente concorrenza interna . Su base trimestrale, l'utile netto è salito da 1,013 miliardi di yuan nel primo trimestre a 1,298 miliardi di yuan nel secondo trimestre, un aumento sequenziale del 28%, ma la crescita degli utili anno su anno è rallentata dal 185,04% al 90,11% .

Il contesto più ampio della guerra dei chip USA-Cina

Le cifre hanno senso solo se lette alla luce della tempistica delle politiche:

Pietra miliare	Data	Impatto su Cambricon
La Cina limita gli acquisti di chip Nvidia H200 a casi eccezionali	Gennaio 2026	Reindirizza gli acquisti di massa verso chip domestici
Gli USA chiudono la scappatoia sulle esportazioni di Blackwell verso le filiali cinesi all'estero	Maggio 2026	Isola ulteriormente la Cina dagli acceleratori AI avanzati
Pechino impone alle aziende locali di trovare alternative a Nvidia	Inizio 2026	Ordini statali in aumento verso fornitori nazionali
I ricavi di Nvidia dai chip AI in Cina destinati a crollare da ~17 miliardi di dollari verso lo zero	2026	Mercato captive si apre per Cambricon e Huawei

La stessa Nvidia ha riconosciuto il cambiamento. L'amministratore delegato Jensen Huang ha dichiarato a maggio 2026 che Nvidia aveva "in gran parte concesso" il mercato cinese dei chip AI a Huawei .

Avvertenze e rischi

Le scorte sono aumentate a 8,25 miliardi di yuan - più dell'intero fatturato del primo semestre - e il flusso di cassa operativo è diminuito del 65,83% su base annua, poiché Cambricon ha accumulato materiali in modo aggressivo per garantirsi le catene di approvvigionamento . La seconda metà del 2026 metterà alla prova la velocità con cui queste scorte si convertiranno in vendite riconosciute e liquidità. Molti analisti hanno sottolineato che la performance dell'azienda nel secondo semestre sarà giudicata in base all'esecuzione delle consegne e alla conversione del denaro .

La concorrenza si sta intensificando. I chip Ascend di Huawei sono l'alternativa dominante - alcuni rapporti notano che le grandi aziende tecnologiche cinesi si stanno affannando per assicurarsi i chip AI di Huawei - e altri operatori nazionali come Moore Threads stanno anch'essi aumentando la produzione .

Il rallentamento della crescita nel secondo trimestre segnala che i colli di bottiglia dal lato dell'offerta e la crescente concorrenza stanno già moderando il ritmo, anche se la domanda assoluta rimane enorme . Gli analisti hanno ridotto le loro previsioni di fatturato per l'intero anno 2026 a 16,7 miliardi di yuan, in calo rispetto alle stime precedenti di 21,2 miliardi di yuan .

In conclusione

I risultati record di Cambricon nel primo semestre sono stati trainati quasi interamente da un'ondata di sostituzione ingegnerizzata dalle politiche: i divieti di esportazione USA hanno tagliato la fornitura di Nvidia e Pechino ha ordinato alle aziende tecnologiche cinesi di acquistare nazionale, rendendo Cambricon il principale beneficiario quotato. Il superamento del consensus Bloomberg nel secondo trimestre conferma che la domanda rimane forte, ma l'accumulo di scorte e il rallentamento della crescita nel secondo trimestre indicano sfide future in termini di consegne e conversione in liquidità.